El mejor requisito que puede cumplir un banquero central es la previsibilidad. A Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, le gusta ceñirse al guión para no alterar la confianza de los inversores. Así que, tal y como se esperaba, la Fed decidió este miércoles mantener intactos los tipos de interés en un rango entre el 3. 5% y el 3. 75% tras tres rebajas consecutivas a finales del año pasado. Esta es la primera reunión de la Fed desde que Powell informara hace 10 días de que se le ha abierto una investigación penal por oponerse a los intentos de injerencia de la Casa Blanca. Seguir leyendo
Pese a las dudas sobre el dólar y los ataques de Trump, la Reserva Federal mantiene los tipos de interés pese a la incertidumbre.
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El mejor requisito que puede cumplir un banquero central es la previsibilidad. A Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, le gusta ceñirse al guión para no alterar la confianza de los inversores. Así que, tal y como se esperaba, la Fed decidió este miércoles mantener intactos los tipos de interés en un rango entre el 3. 5% y el 3. 75% tras tres rebajas consecutivas a finales del año pasado. Esta es la primera reunión de la Fed desde que Powell informara hace 10 días de que se le ha abierto una investigación penal por oponerse a los intentos de injerencia de la Casa Blanca. La decisión de mantener los tipos sin cambios ha sido respaldada por 10 de los 12 gobernadores del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), el órgano de la Reserva Federal que decide sobre el precio del dinero. Stephen Miran, el hombre de Trump en la junta de gobernadores, y Cristopher Waller, uno de los candidatos a sustituir a Powell, votaron a favor de una reducción de un cuarto de punto. Las preocupaciones de los banqueros centrales de la Fed se han extendido más allá de sus dos mandatos: la estabilidad de precios y la creación de empleo. Sin grandes descuidos en sus objetivos, con un mercado laboral débil pero estable, y una inflación en torno al 2. 8%, los banqueros han preferido esperar a ver cómo evolucionan los aranceles y el gigantesco estímulo fiscal que Trump aprobó a través de su Ley Grande y Bonita. Así, los furibundos ataques de Donald Trump a la independencia de la institución y las tensiones sobre el dólar han protagonizado las conversaciones. Los inversores se anticipan ahora a las primeras declaraciones públicas del banquero central tras su denuncia presentada el 18 de enero y que investiga el Departamento de Justicia. Ese día, Powell publicó un vídeo en el que mostraba que era objeto de una investigación penal por parte de la Fiscalía del Distrito de Columbia por los sobrecostes de la reforma de la sede de la Fed en Washington. En una inusual intervención no dudó en culpar al acoso de la Casa Blanca para controlar la institución. «La amenaza de cargos criminales se debe a que la Reserva Federal fija los tipos de interés basándose en nuestra mejor evaluación de lo que beneficiará al interés general, en lugar de seguir las preferencias del Presidente», dijo a través de un vídeo colgado en la cuenta de la Reserva Federal en X. Trump presiona para que la Fed baje los tipos de forma más agresiva. Cree que así estimulará la economía de cara a las elecciones de mitad de mandato que se celebran a finales de este año. Más información. La sublevación de Powell pone en peligro a Trump. Tras meses resistiendo pacientemente los insultos y amenazas del inquilino del Despacho Oval, Powell se rebeló. En los días siguientes recibió el apoyo de banqueros centrales de otros países, de los tres antiguos miembros vivos de la Reserva Federal, de economistas y de inversores. Aunque el apoyo al banquero de 72 años, nacido en Washington, fue casi unánime. Trump mantuvo su campaña: «Es un incompetente o un corrupto», dijo dos días después de conocerse la citación judicial. Paul Donovan, analista de UBS, escribe las preguntas que se hace el mercado: «¿Seguirá Powell como gobernador después de mayo? Qué pasa si el caso judicial del presidente Trump contra la Fed continúa (los senadores indicaron que el candidato de Trump para la presidencia de la Fed no seguiría adelante)? «. Y deja algunas incógnitas más: «Lo decide el presidente del FOMC. Así que Powell podría presidir el FOMC más allá de mayo». Paralelamente, el Presidente de Estados Unidos ha abierto el proceso para sustituir a Powell, cuyo mandato finaliza en mayo. El presidente republicano ha encargado el proceso de selección al Secretario del Tesoro, Scott Bessent, que ha analizado a una docena de candidatos. Cuando parecía que Kevin Hasset, director del Consejo Económico Nacional y principal asesor económico de la Casa Blanca, sería el elegido, estalló el caso Powell. Los analistas creen que su excesiva lealtad al presidente perjudica su elección. El líder republicano se encargó de enfriar sus opciones la semana pasada, cuando dijo en público: «Quiero que os quedéis donde estáis, si queréis saber la verdad». El temor a la reacción de los mercados ante la posible pérdida de independencia de la Fed hizo cambiar de opinión a Trump, que ahora se debate entre un tercio de candidatos: el ex gobernador Kevin Warsh entre 2006 y 2011, Christopher Waller, actual miembro de la junta de gobernadores de la Fed, y el ejecutivo de Blackrock Rick Rieder, que en los últimos días se ha convertido en el favorito de agencias de predicción como Polymarket y Kalshi. Los desesperados intentos de la Casa Blanca por asaltar la Fed también han salpicado a Lisa Cook, otra gobernadora miembro del FOMC. La acusan de irregularidades al solicitar dos hipotecas para beneficiarse supuestamente de unas mejores condiciones financieras. La Administración Trump ha intentado, sin éxito, despedirla, pero los tribunales lo han impedido. Ahora su caso está en el Supremo. La semana pasada celebró una vista oral en la que la Corte, de mayoría conservadora, expresó sus dudas sobre la capacidad de Trump para despedir a un miembro de la Fed, un organismo autónomo que depende directamente del Congreso. Se restablece el consenso. La campaña de Trump ha provocado el efecto contrario. En las últimas semanas, hay un alineamiento de los 12 gobernadores en torno a Powell para visualizar la unidad frente a los ataques a la independencia de la Fed. Sólo Stephen Miran, el caballo de Troya de la institución, se mantiene disidente. «Se esperan disensiones del gobernador Miran y, potencialmente, de Bowman y/o Waller. Dicho esto, la Fed se encuentra en una buena posición para esperar y evaluar el impacto de sus recientes decisiones. Desde la reunión de diciembre, el crecimiento ha seguido sorprendiendo positivamente, mientras que los datos de empleo han sido tranquilizadores: tasa de desempleo a la baja y solicitudes de subsidio de desempleo contenidas. Esto debería permitir a la Reserva Federal hacer una pausa y esperar nuevos avances de la inflación antes de seguir normalizando su política monetaria», afirman los analistas de Indosuez Wealth Management. Preocupación por la deriva del dólar. Más allá de las cuestiones políticas, los banqueros están preocupados por la deriva del dólar. Los analistas están vendiendo activos en dólares ante la acumulación de riesgos de las últimas semanas. Por un lado, temen el efecto que los continuos ataques de la Casa Blanca puedan tener sobre la independencia de la Reserva Federal. Creen que si el presidente consigue controlar la institución, la probabilidad de episodios inflacionistas crecerá a medio plazo y afectará a la marcha de la mayor economía del mundo. Por otro lado, les preocupan las continuas dificultades en la gestión geopolítica de Trump, que la semana pasada mostró su deseo de anexionarse Groenlandia, amenaza a sus socios tradicionales con nuevos aranceles y apuesta por cambiar las reglas del orden político mundial de forma unilateral. Al mismo tiempo, Europa parece dispuesta por primera vez a plantar cara al gigante estadounidense. Sus vecinos canadienses están demostrando que están hartos de sus persistentes amenazas. Por último, la crisis financiera en la que se hunde Japón parece amenazar también a Estados Unidos. El yen japonés se deprecia rápidamente y la Reserva Federal no descarta tener que aprobar una acción coordinada para evitar que las olas se extiendan por el Pacífico. La rápida subida de los tipos de interés a largo plazo por parte del Gobierno japonés ha provocado que el dólar se cambie a 1, 195 dólares por euro, que es su nivel más bajo desde 2021, tras caer un 2, 7% en una semana. «El dólar estadounidense, que inició una tendencia a la baja el año pasado, probablemente seguirá debilitándose, porque Estados Unidos quiere un dólar más débil», explica Thomas Friedberger, de Tikehau Capital. «En este contexto, será cada vez más incierto para un inversor de cualquier otro país europeo invertir fuera de Europa. Aumentará la incertidumbre, la volatilidad general y la volatilidad de los tipos de cambio», advierte. «El riesgo de un dólar más débil es la narrativa de una caída relativa en Estados Unidos, con implicaciones para los flujos de capital. Los bonos, y no la inflación, son los más vulnerables a la debilidad del dólar», afirma Donovan, de UBS.
