Si la política monetaria fuera una etapa ciclista, la carrera discurriría por esa fase de pelotón agrupado de los días llanos, donde parece no pasar nada y la somnolencia se apodera del espectador. El Banco Central Europeo dejará el jueves sin cambios los tipos de interés por quinta vez consecutiva, cómodo con la tasa actual del 2%, vigilante pero confiado en que, tras diez subidas de tipos para contener la montaña de inflación, y ocho bajadas posteriores para descender a la normalidad, los tiempos de tregua, de pedaleo constante y de guardar fuerzas no son tan malos. Tarde o temprano llegará el sprint. . Seguir leyendo
Fráncfort dejará sin cambios los tipos de interés por quinta vez consecutiva, aunque la debilidad del dólar y la caída de la inflación en enero dan munición al sector colombófilo
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Si la política monetaria fuera una etapa ciclista, la carrera pasaría por la fase del pelotón agrupado de los muertos, donde nada parece suceder y la somnolencia se manifiesta en el espectador. El Banco Central Europeo dejará el jueves los tipos de interés sin cambios por quinta vez consecutiva, cómodo con la tasa actual del 2%, vigilante pero confiado en que, tras diez subidas de tipos para contener la montaña de inflación, y ocho recortes posteriores para bajar a la normalidad, los tiempos de tregua, de pedaleo constante y de guardar fuerzas no son tan malos. Tarde o temprano llegará el sprint. . Con la inflación de enero en el 1. 7% en la zona euro (tres décimas por debajo del objetivo del 2%), sin previsiones macroeconómicas que comunicar hasta la próxima reunión de marzo, y con el crecimiento de los Veintiuno sin dar señales de muerte, todos los analistas coinciden en que la pausa en el precio del dinero es larga. Y podría durar hasta 2027. Según Carsten Brzeski, jefe de macroeconomía de ING, «el BCE se ha convertido en algo así como un faro de continuidad, algunos dirían que incluso de aburrimiento». Sólo una nube amenaza esa perogrullada: la fortaleza del euro, o lo que es lo mismo, la debilidad del dólar. El efecto de las divisas sobre la inflación será un factor importante en esta reunión de todo el año. Por eso las declaraciones de algunos de los que participarán en ella lo dejan entrever. Martin Kocher, gobernador del banco central austriaco, ha señalado que una apreciación persistente y significativa del euro puede modificar las perspectivas de inflación, que en diciembre eran de 1. 9% para 2026 y del 1. 8% para 2027, en ambos casos ya por debajo del objetivo del 2%, y exigir una respuesta de política monetaria. En otras palabras, ante un euro fuerte que reduciría las exportaciones y haría caer los precios, podría ser necesario bajar los tipos de interés para que la inflación no se aleje demasiado del objetivo del 2%. Su homólogo francés, François Villeroy de Galhau, ha declarado en términos similares que están siguiendo de cerca los efectos de la subida de la moneda única frente al billete verde. Christine Lagarde, presidenta del BCE, elude con frecuencia la pregunta, señalando que el objetivo de la organización no es situar el euro a un determinado nivel por encima del dólar, sino mantener la estabilidad de precios. Sin embargo, su número dos, Luis de Guindos, dejó en julio del año pasado una frase que los expertos han recuperado estos días. Dijo que un adelanto del euro a 1 dólar. 20 es «aceptable», pero más allá de ese umbral las cosas podrían volverse «mucho más complicadas». El euro coquetea con esa frontera: se cambia por 1 $. 18, y aunque la credibilidad de la Reserva Federal se tambalea por los ataques de Donald Trump y la incertidumbre sobre cómo actuar como sustituto, no faltan analistas que lo sitúan en torno a 1 dólar. 25 este mismo año. Estas especulaciones no tendrán consecuencias hasta que se materialicen, pero el sector más palomitero, partidario de las rebajas, está llenando su vitrina de munición, sobre todo después de que la inflación adelantada de enero se haya moderado del 2 al 1. 7%, su nivel más bajo desde septiembre de 2024. «La caída de la inflación en enero, junto con el fortalecimiento del euro a principios de año, es probable que proporcione argumentos a los moderados del Consejo de Gobierno», dice Diego Iscaro, Director de Economía Europea de S & amp, P Inteligencia de Mercado. Los mercados de futuros, que suelen ser bastante fiables a la hora de anticipar los movimientos de los tipos de interés a corto plazo, no han interferido en la caída de la inflación de enero, y siguen echando de menos un año sin movimientos en el precio del dinero. El perfil de sus dirigentes también influye, y hasta ahora el dirigente francés no ha podido dejarse impresionar por las fluctuaciones del tipo de cambio. «Lagarde ha expresado en el pasado su disposición a tolerar un euro más fuerte. Esperamos que reitere estas opiniones», afirma Felix Feather, economista de Aberdeen Investments. El terreno, en cualquier caso, parece abonado para que las estimaciones del BCE para este ejercicio sean de menor inflación en marzo. Y la tendencia puede continuar. Según las estimaciones de Eurobanco, una apreciación del 10% del euro frente al dólar puede reducir la inflación en torno a un 0. 6% al cabo de un año, sobre todo al reducirse las compras de gas y petróleo. Romain Aumond, estratega de Natixis IM, añade a la ecuación favorable al descenso de la inflación la relajación de las presiones salariales y los bajos precios de la energía. Frente a una bajada de los tipos, las tasas de crecimiento de la zona euro se han revisado al alza, lo que elimina toda urgencia de estimular la actividad. «Es probable que la mayor parte del sector de los halcones vea en ello una validación de la estrategia monetaria actual», afirma Aumond.
