Recientemente, el gobernador del Banco de Francia, François Villeroy de Galhau, resumió la situación económica actual de Francia con una frase: «Francia ha sido históricamente la locomotora de Europa». «Hoy es el vagón final». La nación, que es la segunda economía de la zona euro, tiene el crecimiento más débil después de Alemania, se enfrenta a una deuda creciente y tiene uno de los déficits más altos, que es incapaz de controlar por la oposición a los recortes. Francia es una de las naciones con mayor gasto público y ha mantenido presupuestos deficitarios durante los últimos 50 años, en parte debido a su muy generoso sistema de protección social, que nadie está dispuesto a cambiar.
La crisis política intensifica las debilidades del país. El persistente déficit público se suma a un débil crecimiento que no basta para sostener el sistema de protección social.
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La situación actual de la economía francesa fue resumida en una frase hace unos días por el gobernador del Banco de Francia, François Villeroy de Galhau: «Francia ha sido tradicionalmente la locomotora de Europa. Hoy es el último vagón». El país, segunda economía de la zona euro, tiene el crecimiento más frágil después de Alemania, una deuda galopante y uno de los déficits más elevados, que no logra superar por las resistencias a hacer recortes. Francia es uno de los países con mayor gasto público y desde hace 50 años los presupuestos son deficitarios, en parte porque tiene un sistema de protección social muy generoso que nadie quiere tocar. Esta foto se ha visto agravada por la incertidumbre política provocada después de que el presidente francés, Emmanuel Macron, disolviera la Asamblea en julio de 2024 para convocar elecciones legislativas anticipadas. Las urnas dejaron un Parlamento fragmentado y sin mayoría. Desde entonces, el país ha tenido cuatro primeros ministros, que han intentado sacar adelante unos presupuestos que contemplaban fuertes recortes para reducir el déficit. Todos han caído en el intento. . Como consecuencia del caos político, algunas agencias de calificación han reducido la nota de solvencia que conceden a Francia. Esta valoración es la que mide la confianza en su capacidad para pagar su deuda sin problemas. En los últimos meses, la prima de riesgo gala se ha situado por encima de la de Italia o Grecia. Francia ha pagado más por financiarse en el mercado porque los inversores han considerado que Roma o Atenas son más fiables que París. Hay una clara pérdida de credibilidad. El país ha entrado en un círculo vicioso en el que la situación política agrava la situación económica y viceversa. «La situación es grave, más de lo que mucha gente cree», explica Xavier Ragot, Presidente del Observatorio de Coyuntura Económica (OFCE). «Todo parte de la crisis política, que genera incertidumbre y hay un problema de bloqueo, porque la gente quiere gestos políticos, no económicos. Es cierto que hay una preocupación creciente por el estado de las finanzas públicas e incluso los sindicatos lo reconocen, pero de cara a las elecciones presidenciales de 2027 todo el mundo hace su juego político y eso crea un horizonte a corto plazo que no es bueno para la economía», afirma. La OFCE calcula que la crisis política costará a la economía 20. 000 millones de euros entre 2025 y 2026, 0. 4% del PIB. «Con un contexto político degradado y una economía debilitada, España es ahora más el motor de Europa», Anthony Morlet-Lavidalie, economista y secretario general del think tank BSI Economics. Según las últimas previsiones de la Organización de Cooperación y Desarrollo Económicos (OCDE), la economía francesa crecerá un 0, 5%. 6% este año, el segundo menor avance de los países que integran la organización. España lo hará un 2. 6% y para la zona euro la previsión es del 1. 2%. El Banco de Francia aumenta una décima, hasta el 0. 7%, la estimación para el país y el Instituto de Estadística (Insee) la fija en el 0. 8%. «La situación económica no es catastrófica, hay dinamismo en la agricultura, se ha reactivado la construcción y la actividad es buena en el turismo y la industria aeronáutica. Hay menos crecimiento en parte porque el consumo, motor de la economía, es menos dinámico. Hay falta de confianza en la incertidumbre política. Los temores sobre el futuro son grandes», explica Dorian Roucher, Director del Departamento de Estadística del Insee. «La actividad es mejor que la moral», afirma Olivier Garnier, Director General de Estadística y Estudios Económicos del Banco de Francia. Revela que en las encuestas de clima que realizan «la palabra que más se repite es la de incertidumbre». Esto pesa sobre la economía real, aunque en 2026 y 2027 estaremos muy cerca del crecimiento medio de la zona euro», explica. Apalancamiento. Una de las cosas que más inquieta es la deuda francesa, la tercera más alta tras la de Grecia e Italia. Ya alcanza los 115. 6% del Producto Interior Bruto, según el Insee. En junio era del 3. 4. 000 millones de euros. En tres meses ha crecido 71. 000 millones y en un año ha aumentado un 6%. Se espera que el año que viene alcance el 117%. Este problema de la deuda fue descrito hace unos meses por el ex Primer Ministro François Bayrou como la mayor amenaza para el país, «el Himalaya». Comparó a Francia con Grecia durante la crisis financiera de 2009. «La comparación es exagerada, porque el estado de las finanzas públicas es malo, pero la estructura de la deuda es buena, muy valorada por los inversores americanos o japoneses, y es mucho más sólida que las de Italia, Grecia o España en aquellos años, que tenían una deuda externa colosal», afirma Victor Lequillerier, responsable de estudios económicos de BSI Economics. La deuda aumenta porque durante 50 años todos los presupuestos han sido deficitarios y se ha creado «un efecto bola de nieve», ilustra este experto. El déficit será del 5 4% del PIB este año, lejos del 3% que Bruselas marca como límite para la eurozona. En el último año, los ex primeros ministros Michel Barnier y François Bayrou han presentado presupuestos con importantes recortes para atajarlo. Ninguno lo consiguió. La idea de Bayrou de hacer recortes por valor de 44. 000 millones provocó manifestaciones por todo el país «contra la austeridad», que recuerdan a las de los estudiantes más desfavorecidos de Europa durante la crisis financiera de 2008, cuando tuvieron que hacer duros recortes: España, Grecia o Italia. «Bayrou propuso congelar el gasto de aquí a 2026, pero esto es negativo porque el crecimiento es débil y lo que hay que hacer es enviar una señal de que esto no repercutirá en el avance de la economía. Con recortes de 15. 000 o 20. 000 millones habría bastado para enviar una señal de que Francia está haciendo esfuerzos presupuestarios que no se han hecho hasta ahora y al mismo tiempo dar una señal de calma a las empresas», afirma Lequillerier. El actual Primer Ministro, Sébastien Lecornu, presentó esta semana a la Asamblea el presupuesto para 2026. Prevé reducir el déficit al 4, 5%. 7% en 2026 al 3% en 2029. El plan deberá aprobarse antes de finales de diciembre. La ley presupuestaria pretende reducir el gasto público, que se come por 56. 8% del PIB, en cuatro décimas el año que viene. «Para estabilizar la deuda, el déficit debe reducirse en tres puntos, lo que equivale a unos 90. 000 millones de euros, pero esto llevará entre seis y siete años, de los cuales diez. Pero mucha gente no ha tomado conciencia de ello y de lo que significa. En Francia nunca se ha hecho un recorte similar y es algo inédito», explica Ragot. Decenas de miles de manifestantes protestan contra las medidas de austeridad anunciadas y denuncian las políticas de Emmanuel Macron en París el 10 de septiembre. Jerome Gilles (NurPhoto / Getty Images). El desequilibrio económico ha agravado la crisis. La del covid, cuando Macron prometió que el Estado «apoyaría cueste lo que cueste» a las empresas y familias afectadas. Francia era uno de los países más generosos en ayudas. Luego llegó la crisis energética tras la invasión rusa de Ucrania y se aprobó un dispositivo para minimizar el impacto del aumento del precio de la electricidad. La deuda en 2019 era del 99%. 4% del PIB, frente al 115% actual. «Todos estos dispositivos que se pusieron en marcha supusieron un gran gasto que luego ha costado mucho desactivar. En Francia esto es un problema, porque las ayudas que se aprueban luego se prolongan en el tiempo y es difícil dar marcha atrás. Esto requiere mucho dinero, según Anthony Morlet-Lavidalie, secretario general de BSI Economics y economista. Impuestos. Para Xavier Ragot, de la OFCE, sólo hay dos formas de equilibrar las finanzas «Sin hacer reformas más radicales»: reducir el gasto y subir los impuestos. La caída de los ingresos del Estado agrava el desequilibrio y se explica en parte porque cuando Emmanuel Macron llegó al poder en 2017 prometió no subir los impuestos y aprobó rebajas para las empresas con el objetivo de fomentar el empleo y el crecimiento. «Hay algunas exenciones a hogares y empresas que no han generado más actividad adicional ni crecimiento y que han aumentado el déficit», dice Ragot. La izquierda francesa defendió crear un impuesto sobre la fortuna para compensar, pero «esta idea cambia poco la realidad económica y es poco hábil», dice Lequilleier. «Hay rebajas fiscales que eran buenas, como las cotizaciones patronales, que permiten ganar en competitividad, pero en Francia hay poco margen para las subidas porque ya es uno de los países con más presión fiscal, por lo que el efecto sobre la economía es más negativo cuando se suben los impuestos que cuando se bajan», añade. Sostenibilidad. Parte de la cuestión, en opinión de muchos economistas, es que el actual modelo social francés ya no es viable. Es uno de los países con mayor gasto público, después de Finlandia. «En el caso de las pensiones, por ejemplo, paga un 14% más que el resto. Los franceses no son conscientes de ello y se niegan a hacer recortes. No queremos ver la realidad de las finanzas públicas y no queremos hacer los esfuerzos que otros países ya han hecho en este sentido», afirma Anthony Morlet. Más allá de los presupuestos del año que viene, según Lequireiller, «hay que hacer una verdadera reestructuración y esto no puede hacerse de la noche a la mañana». Hay que ir punto por punto, evaluar qué costes están sobrevalorados o mal calibrados y esto es un proceso largo porque hay que hacer mucho trabajo estadístico». Sébastien Lecornu hizo esta semana una concesión a las organizaciones de izquierda al suspender la reforma de las pensiones, que había retrasado la edad de jubilación de 62 a 64 años, con el fin de lograr el menor grado de estabilidad política y evitar ser censurado por el Parlamento. La ley fue aprobada en la primavera de 2023 con la oposición de la mayor parte del arco político y tras meses de violentas manifestaciones en la calle. Fue la reforma clave de este segundo mandato de Emmanuel Macron. La izquierda francesa exigió su retirada como condición para no censurar a Lecornu en el Parlamento framcçes. Ha accedido y se suspenderá hasta las elecciones presidenciales, que tendrán lugar en 2027, para salir del bloqueo político actual. «Francia se enfrenta hoy a varias amenazas: hay un riesgo económico, a fuerza de un modelo insostenible que penaliza el crecimiento. Existe el riesgo político de que Francia, motor económico de Europa, deje de ser creíble en el exterior, y existe el riesgo financiero si los mercados aumentan los tipos de interés que piden para comprar la deuda del país. No es un riesgo inmediato, pero si continúa habrá una crisis de la deuda», afirma Anthony Morlet, de BSI Economics. Estoy ahorrando. Esta inestabilidad política que vive el país desde hace un año ha hecho que los inversores se impacienten, las empresas retrasen sus inversiones y los hogares se guarden el bolsillo. El ahorro está en niveles pandémicos, cuando la gente tenía limitado el consumo, pero por obligación. La tasa es del 18%. 9%, la más alta de la zona euro. «La especificidad de la economía francesa es que el ahorro se dispara en situaciones de crisis. Aunque en este caso hay un desfase entre la percepción de los hogares de la realidad y la situación real, que no es tan grave», afirma Dorian Roucher, del Insee. Según Olivier Garnier, del Banco de Francia, «el ajuste presupuestario previsto tiene un efecto restrictivo sobre la demanda, pero se compensará cuando se reduzca la incertidumbre». Hay que ser prudentes, sobre todo ante una posible subida de impuestos». El Insee prevé un aumento del consumo este año del 0. 4%, un tímido avance dado que «los salarios han aumentado más deprisa, la inflación se ha moderado al 1. 1% y eso ha dado más poder adquisitivo a los hogares», explica Garnier. Por su parte, Lequillerier advierte de que el bloqueo político ha llevado a la parálisis y «las empresas retrasan sus inversiones y contratos». «Por ello, lo más importante es validar un nuevo presupuesto para 2026. Es la única forma de tranquilizar a los mercados y enviar una señal de que la situación ya no se degradará», analiza. Fortaleza. A pesar de los mensajes alarmistas que ha lanzado la clase política en los últimos meses, los expertos tratan de apaciguar los ánimos, argumentando que el problema de Francia tiene mucho de coyuntural, ya que se ha visto agravado por el caos político. La economía francesa «es resistente, diversificada y cuenta con empresas internacionales y un sector bancario sólido», afirma Olivier Garnier. La balanza de pagos «está casi equilibrada» (no importa lo que se exporte) y Francia depende menos de la financiación exterior que otros países, en particular de las exportaciones a Estados Unidos, por lo que está «algo menos expuesta» a las restricciones arancelarias impuestas por el presidente Donald Trump. «Es una economía diversificada y menos dependiente del exterior que la de Italia o Alemania, por ejemplo», afirma Garnier. Las exportaciones a Estados Unidos suponen el 1. 7% del PIB, cuando en Alemania alcanzan el 3%. Coinciden en que Francia ha avanzado mucho en materia de empleo desde 2019. Ha ganado un millón de escaños pese a la crisis del covid y Ucrania. La tasa de paro es del 7. 5%, frente al 10% de 2019. «La economía no está en su mejor momento, pero tenemos formas de reconducirla y el PIB per cápita es mayor», afirma Xavier Ragot. La urgencia para la economía francesa, coinciden los expertos, es que se aprueben los presupuestos de 2026, para enviar una señal de confianza a inversores, empresas y hogares. Las cuentas públicas de este año no salieron adelante y se aprobó una ley especial para reconducir las del año anterior, pero «eso es muy malo, es el peor escenario porque un presupuesto tiene que adaptarse a la situación actual», dice Lequilleier. El calendario es apremiante porque tienen que aprobarse antes de fin de año. «Cuanto más se tarde en resolver la crisis política, peor será la situación» y más difícil tendrá el país salir del círculo vicioso en el que lleva más de un año. El Primer Ministro francés, Sébastien Lecornu, se dirigió a la Asamblea Nacional el 14 de octubre de 2025. Julien Mattia (Zuma Press / Contacto). Un parche para cubrir una gran línea de agua. El Gobierno francés ha podido presentar a tiempo los presupuestos para el año que viene, que deberán ser debatidos en la Asamblea en las próximas semanas para que puedan ser aprobados antes del 31 de diciembre. Los economistas coinciden en que este es el primer paso para devolver cierta estabilidad al país, aunque el proceso se complicará por la división en la Asamblea. El proyecto presentado por el Primer Ministro, Sébastien Lecornu, pretende reducir el gasto público en 17. 000 millones de euros y aumentar los ingresos en otros 14. 000 millones con el objetivo de reducir el déficit en 30. 000 millones, desde los 5. 000 millones. 4% del PIB al 4. 7% en 2026. Un objetivo que el Consejo Superior de Finanzas Públicas, organismo independiente encargado de evaluar el texto, considera «demasiado optimista» y con algunas medidas «poco creíbles». Algunos expertos coinciden en que estas cuentas, si llegan a aprobarse, son un parche, ya que el país necesita hacer más reformas para reducir su elevada deuda. «No es un trabajo que se pueda hacer a corto plazo», explica Xavier Ragot, presidente del Observatorio Francés de Coyuntura Económica (OFCE). El experto ya anticipa oposición a cualquier tipo de ajuste porque «es algo que no se ha hecho en décadas». Muestra de la resistencia que existe en el país a la reforma es el anuncio de la suspensión de la ley de pensiones de 2023, que retrasaba la edad de jubilación de los 62 a los 64 años. Era la reforma clave de este segundo mandato de Emmanuel Macron, pero el primer ministro ha aceptado suspenderla hasta las presidenciales de 2027. El Partido Socialista pidió su retirada como condición para no censurarle en la Asamblea esta semana. «Francia tiene que hacer algunas reformas que ya han hecho otros países europeos y si no se aplica la situación empeorará. La de las pensiones era una de ellas, porque el sistema no está adaptado a la realidad del envejecimiento de la población, con menos empleo y más gastos», afirma Victor Lequillerier, economista del think tank BSI Economics. «Hay una desigualdad en el reparto de la riqueza cuando los jubilados más ricos son financiados por los trabajadores más precarios y eso hay que recalibrarlo», añade el experto, poniendo como ejemplo el modelo de países como Dinamarca o Suecia, que indexan las pensiones en función de la esperanza de vida o de los ingresos. «Cuando se suspende la reforma de las pensiones, se da la espalda a la realidad», afirma el economista Anthony Morlet-Lavidalie, secretario general de BSI Economics. Sébastien Lecornu ha fijado en 400 millones el coste para el Estado de su suspensión este año y será de 1. 8. 000 millones en 2026. La idea de una cura de austeridad presupuestaria, que se suspende o se obliga a trabajar más siempre ha sido contestada en la calle, como se vio en las masivas protestas de 2023 contra dicha ley. El plan de ajuste de 4. 000 millones del ex Primer Ministro François Bayrou también provocó manifestaciones en todo el país en las últimas semanas, incluso después de su dimisión. «Hay un rechazo generalizado al cambio en toda la sociedad porque se ha creado el falso relato de que Francia no necesita hacer las reformas que han hecho otros países. Los franceses creen que están exentos y hay muchos problemas para hacerles ver que no lo están y que es urgente hacerlo», afirma Morlet@-@ Lavidalie. Entre las consideradas prioritarias está la reducción del gasto público y la revisión de la fiscalidad para que no penalice el crecimiento. Francia es también uno de los países con más funcionarios: 5. 8 millones, el 20% del empleo total. «Hay subvenciones que son desproporcionadas y nichos fiscales que están mal calibrados, que no tienen ningún impacto en la economía y que pueden eliminarse. Se trata de revisar todas las ineficiencias para ver si hay margen a nivel de renta», dice Lequillerier. Los presupuestos de Lecornu prevén la eliminación de 23 nichos fiscales de los más de 400 que existen ahora. Un ejemplo de esta ineficiencia de algunos es el que permite a los premios Nobel no pagar impuestos por las remuneraciones que reciben. Morlet-Lavidalie cree que existe una visión miope en la sociedad francesa que impide ver el lado positivo del cambio: «Países como España, Grecia o Portugal hicieron en su día reformas que eran muy difíciles y que la gente rechazaba, pero han recuperado la competitividad y hoy se benefician de ello. En Francia es difícil ver que los cambios que hacemos hoy pueden dar sus frutos mañana».
