Durante años, el sector del lujo fue el refugio perfecto para los inversores europeos: altos márgenes, clientes a prueba de crisis y un crecimiento que parecía inagotable. Hoy en día, la situación es muy diferente. Resultados por debajo de lo esperado, una demanda china que aún no recupera el pulso y, ahora, también episodios de disturbios públicos están frenando la recuperación de un sector que se ha convertido en una de las grandes decepciones del mercado. El cambio de percepción es tal que las grandes empresas del sector del lujo ya cotizan con valoraciones que no se veían desde hace una década. Seguir leyendo
Los decepcionantes resultados de LVMH, Kering y Hermès, la debilidad del consumo en China y los disturbios en Francia prolongan la crisis de un sector que se encamina hacia su tercer año consecutivo de caídas en bolsa
Fuente: MRSS-S News
Durante años, el lujo fue el refugio perfecto para los inversores europeos: altos márgenes, clientes a prueba de crisis y un crecimiento que parecía inagotable. Hoy, la historia es muy diferente. Resultados por debajo de lo esperado, una demanda china que aún no recupera el pulso y, ahora, también episodios de disturbios públicos están frenando la recuperación de un sector que se ha convertido en una de las grandes decepciones del mercado. El cambio de percepción es tal que las grandes empresas de lujo ya cotizan con valoraciones que no se veían desde hace una década.
Con una caída del 14, 3 % en lo que va de año, el sector del lujo se encuentra entre los más castigados de Europa, justo por detrás del automovilístico, penalizado por la creciente competencia de los fabricantes asiáticos y los elevados costes de la transformación tecnológica. Sin embargo, lo más preocupante para las grandes empresas del sector no es el descenso bursátil, sino el deterioro de las expectativas. Los inversores han pasado de dar por segura la recuperación a preguntarse cuándo llegará.
A principios de año, una de las tesis más repetidas por las empresas de análisis era que había llegado el momento del repunte. Sin embargo, los resultados publicados en las últimas semanas por gigantes como LVMH, Hermès o Kering acaban de enfriar el optimismo. Su mensaje ha sido inequívoco: China aún no recupera el protagonismo de otros años y el consumidor con alto poder adquisitivo muestra una mayor cautela de lo esperado. A falta de un mes y medio para el cierre del ejercicio, y salvo una reacción de última hora, el sector se encamina hacia su tercer año consecutivo de caídas bursátiles y podría registrar su peor ejercicio desde 2022, cuando el aumento de la inflación y el estallido de la guerra en Ucrania provocaron una caída del 19, 8 %.
Kering, propietaria de Gucci, fue la última en dar la voz de alarma el viernes. La empresa, que confiaba en que la llegada de Luca de Meo impulsara un cambio de rumbo en el negocio y en la cotización, cayó un 16, 6 % después de que sus resultados del tercer trimestre revelaran una caída del 6 % en las ventas de su marca estrella. La caída supera incluso a la registrada durante episodios de fuerte inestabilidad, como la pandemia (-12, 3 %), y se convierte en la peor sesión bursátil de la historia del grupo.
Incluso Hermès, considerada durante años la joya de la corona del sector por su capacidad para crecer incluso en los momentos más difíciles y proteger unos márgenes que sus rivales apenas pueden igualar, ha logrado escapar del pesimismo que se ha instalado en el sector del lujo. La firma francesa aumentó sus ventas un 5, 5 %, hasta los 4 096 millones de euros a finales de septiembre, pero el avance quedó por debajo de las expectativas del mercado debido a la débil demanda en Asia. En un momento en el que los inversores buscan señales claras de recuperación, cualquier desaceleración se pagará cara. Sus acciones cedieron un 4 % este viernes y acumulan pérdidas de más del 40 % en lo que va de año, encaminándose hacia el peor ejercicio bursátil de su historia como empresa cotizada.
Las dudas no se limitan a los inversores. Los analistas de Berenberg han rebajado su recomendación sobre la empresa a «neutral» debido a su elevada exposición al mercado chino. La cautela de los consumidores, afectados por la prolongada crisis inmobiliaria del país, amenaza con debilitar uno de los principales pilares sobre los que el sector del lujo ha construido su expansión durante la última década.
A esta amenaza se suma ahora otro motivo de preocupación. Los analistas de Bloomberg Intelligence advierten de que los recientes disturbios en Francia añaden un nuevo riesgo al sector. El aumento de los saqueos y los ataques a establecimientos comerciales, incluidas las tiendas de lujo, podría reducir la afluencia de público en las principales zonas comerciales y paralizar la llegada de turistas. El riesgo no es meramente teórico. Entre los establecimientos afectados por los incidentes registrados el pasado fin de semana se encuentra una tienda de Hermès en Marsella.
Sin embargo, no todo el mundo comparte esa visión. En Bank of America admiten que el consumo en China sigue siendo más débil de lo esperado, pero consideran que la mejora observada en Europa, los resultados en línea con las previsiones y el duro castigo bursátil sufrido por la empresa ofrecen una oportunidad de entrada atractiva. El banco estadounidense mantiene su recomendación de compra y fija un precio objetivo de 1 740 € por acción, lo que implica un potencial de revalorización de alrededor del 35 % respecto a los niveles actuales.
Pero los problemas del sector van mucho más allá de Hermès o Kering. LVMH, considerado durante años el gran referente del lujo europeo, confirmó hace apenas unas semanas una caída del 2 % en las ventas durante los primeros nueve meses del año, una señal más de que la desaceleración ya afecta a todo el sector. La empresa que en 2023 se convirtió en la primera cotización europea en superar los 500 millones de dólares de capitalización bursátil vale hoy menos de 19 000 millones de euros. Tras años en lo más alto de la Bolsa europea, LVMH ha caído al undécimo puesto entre las empresas más valiosas del continente.
Hermès tampoco se ha librado de este ajuste. La firma que desbancó a LVMH como la empresa de lujo más valiosa de Europa ha visto cómo el deterioro de la confianza de los inversores también se refleja en su cotización. Con una capitalización de 134. 5 mil millones de euros, ocupa ahora el puesto número 23 entre las mayores empresas europeas en bolsa. Una posición aún privilegiada, pero que ilustra hasta qué punto el mercado ha rebajado sus expectativas respecto a un sector que durante años pareció inmune a cualquier desaceleración.
El deterioro de los resultados llega además en un momento en el que las grandes marcas compiten por captar a un consumidor de alto poder adquisitivo cuyos hábitos están cambiando. El gasto en experiencias, desde los viajes hasta el ocio de alta gama, eclipsa la compra de artículos de lujo, lo que socava uno de los factores que impulsaron el crecimiento del sector durante los últimos diez años. El cambio ya se ha dejado sentir en los mercados y tiene un impacto significativo en la configuración de la Bolsa Europea.
Si hace tan solo tres años las mayores empresas de lujo se encontraban entre las más valiosas del continente, ahora son empresas tecnológicas como ASML (542 860 millones de euros) y gigantes farmacéuticos como Roche (343 190 millones de euros) y Novartis (281 810 millones de euros) desempeñan un papel protagonista en el mercado. Estas empresas están vinculadas a algunas de las principales tendencias que dominan actualmente el mercado: el envejecimiento de la población, la inteligencia artificial y el auge de los tratamientos contra la obesidad. Mientras que estos sectores se centran en las necesidades de los inversores, el sector del lujo lucha por recuperar el brillo perdido.
