Los inversores se preparan para un conflicto más largo en Oriente Próximo y con cierres de producción que alteren el equilibrio entre inflación y crecimiento. El sector energético, especialmente sensible a cualquier giro geopolítico, se ha convertido en el principal termómetro de ese nerviosismo reinante. El precio del barril de Brent ha cerrado el viernes a 92 dólares. 69, un 27 8% en sólo siete días, y el gas natural de referencia en Europa se dispara un 69% semanal. El intento de las Bolsas de contener los cortes acumulados durante la semana, en plena ofensiva contra Irán, sólo duró unas horas. Cada nueva declaración de Oriente Medio -y cada advertencia de la Casa Blanca- añade presión a unos mercados ya sacudidos por la incertidumbre. Seguir leyendo
El Ibex cae un 7% en el acumulado de las últimas cinco sesiones, el peor balance semanal desde el inicio de la guerra en Ucrania
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Los inversores se preparan para un conflicto más largo en Oriente Próximo y con cierres de producción que alteren el equilibrio entre inflación y crecimiento. El sector energético, especialmente sensible a cualquier giro geopolítico, se ha convertido en el principal termómetro de ese nerviosismo reinante. El precio del barril de Brent supera los 94 dólares, y el del gas natural de referencia en Europa se sitúa en el 69% semanal. El intento de las Bolsas de contener los recortes acumulados durante la semana, en plena ofensiva contra Irán, sólo duró unas horas. Cada nueva declaración de Oriente Próximo -y cada advertencia de la Casa Blanca- añade presión a unos mercados ya sacudidos por la incertidumbre. Las esperanzas de una intervención breve y contenida se desvanecen con el paso de los días. En el séptimo desde el inicio de los ataques, el presidente estadounidense, Donald Trump, ha asegurado que no habrá acuerdo con Teherán a menos que se rindan «incondicionalmente». Los mercados reaccionan con fuerza. El Brent se dispara un 10% y se sitúa en línea con los 100 dólares, nivel considerado crítico por los economistas. Las ganancias en la semana son mucho mayores y se sitúan en el 28%. Paralelamente, el contrato futuro TTF, referencia europea del gas, se dispara un 69% en la semana. La inquietud se extiende a las Bolsas, que negocian simultáneamente el temor a los precios de la energía y la debilidad de la economía. El fantasma del estancamiento -bajo crecimiento con subida de precios- vuelve al centro del debate tras conocerse que la economía estadounidense destruyó 92. 000 empleos en febrero, una de las mayores caídas desde la pandemia. El Ibex cede un 1% y, aunque en los momentos más tensos de la sesión pierde los 17. 000 puntos, logra cerrar por encima de esa cota. Sin embargo, el balance semanal es mucho más severo: el índice se deja un 7%, superando incluso el 6. 68% que cayó tras el anuncio de los aranceles, y registra su peor resultado desde marzo de 2022, coincidiendo con el estallido de la guerra en Ucrania. Un patrón similar se observa en el resto de mercados europeos. El Dax alemán cae un 6. 7%, el Cac francés y el Skoxx 50 registran recortes cercanos al 7%, mientras que el FTSE británico se deja un 5. 7%. El reciente encuentro político entre Trump y el presidente español, Pedro Sánchez, no ha supuesto un castigo adicional significativo para el mercado español. Según los analistas, la amenaza era más sonora que real: como miembro de la UE, España carece de política comercial propia, y cualquier represalia debería canalizarse a través de Bruselas. Lo que sí pesa en la mente de los inversores es la evolución del crudo. En un mercado dominado por la incertidumbre geopolítica, cada salto del petróleo reaviva el temor a un nuevo choque inflacionista y un freno adicional a la economía mundial. Los mercados siguen mirando al mismo punto del mapa: el Golfo Pérsico, con el estrecho de Ormuz bloqueado y las tensiones militares aún lejos de remitir. Temor a un conflicto más largo. El último en sembrar el nerviosismo ha sido el ministro de Energía de Qatar, Saad al-Kaabi, quien ha advertido de que el conflicto podría golpear con fuerza a las economías si los exportadores de energía del Golfo detuvieran su producción durante varios días. Los primeros signos de tensión ya han empezado a aparecer: Kuwait ha empezado a limitar la producción en algunos campos petrolíferos tras agotar su capacidad de almacenamiento. Con el estrecho de Ormuz cerrado, los productores tienen cada vez menos margen para dar salida al crudo. Al-Kaabi, en declaraciones al Financial Times, no descarta que el petróleo alcance los 150 dólares por barril, un escenario que eclipsa incluso las previsiones más pesimistas del mercado, que sitúan el Brent en torno a los 120 dólares si la guerra se prolonga. Las advertencias del ministro catarí rompen además el consenso que hasta ahora auguraba un conflicto corto. Aunque los gestores ya consideraban improbable una guerra tan corta como la de 12 días registrada en junio, la mayor parte de la guerra se situaba en el rango de cuatro a cinco semanas. Pero más allá de la duración, lo que realmente inquieta es el suministro de energía. A diferencia del año pasado, esta vez se teme el cierre del estrecho de Ormuz, enclave estratégico que canaliza una quinta parte del crudo mundial, el 20% del gas natural licuado, importantes volúmenes de fertilizantes y hasta el 7% del aluminio. «Cada semana adicional de interrupción aumentaría la preocupación por una pérdida sostenida del suministro. Un bloqueo más prolongado podría llevar los precios a niveles históricamente altos», explica Malcolm Melville, gestor del fondo de energía de Schroders. Según sus estimaciones, si la actividad se paraliza entre cuatro y cinco semanas, el Brent podría alcanzar los 120 dólares; si el conflicto se prolonga durante meses, los precios podrían situarse entre 150 y 200 dólares, superando los 127 dólares. 98 alcanzados tras el estallido de la guerra de Ucrania. Al tensarse los precios de la energía, aumenta fuertemente el temor a la inflación. Aunque las amenazas de estancamiento vuelven a primer plano, el consenso señala que la situación en la eurozona es mucho más benigna que en 2022, cuando estalló la guerra en Ucrania. Hace tres años, los problemas de la cadena de suministro presionaron sobre los precios y demostraron que los bancos centrales habían subestimado la inflación. Hasta ahora, los precios se han mantenido bajo control: a finales de febrero, la tasa global de la eurozona se situaba una décima por debajo del objetivo del 2%. Además de contar con niveles de precios más estables que dan margen de maniobra al BCE, los analistas de UBS recuerdan que, en 2022, Europa tuvo que desconectarse bruscamente de un importante proveedor de energía, Rusia, y se enfrentó a una crisis tanto de precios como de suministro energético. «Esta vez, se trataría principalmente de una crisis de precios de la energía, ya que Europa ha diversificado sus proveedores. Sin embargo, un bloqueo más prolongado del estrecho de Ormuz pondría a prueba las nuevas relaciones comerciales de Europa» subrayan. Aunque la zona euro ha trabajado para diversificar sus suministros energéticos y mantener precios estables, los analistas de Bank of America advierten de que, ante la creciente incertidumbre comercial y la crisis energética, la «buena posición» del BCE se está volviendo rápidamente incómoda. «Si los precios de la energía se mantienen altos durante más tiempo y no se ve una resolución de las tensiones geopolíticas para junio (o incluso más tarde), no descartamos una subida de 50-75 puntos básicos (como máximo) antes de finales de otoño», señalan. La anticipación de un cambio de rumbo en la política monetaria de la zona euro, junto con unas previsiones de inflación más elevadas, contribuirán a acelerar el descenso de la deuda. Cuando los precios de los bonos caen, sus rentabilidades -que evolucionan de forma inversa- suben, y esta vez lo hacen con fuerza tanto en mercados tradicionalmente considerados refugio, como el alemán, como en otros más tensionados, como el francés. La referencia alemana a diez años apunta a 22 puntos básicos semanales, hasta 2. 86%, mientras que los títulos español y francés avanzan 30 puntos básicos, hasta el 3. 35% y 3. 5%, respectivamente. Más han experimentado los bonos británicos, 39 puntos básicos, lo que les ha llevado a registrar su peor semana desde octubre de 2022, cuando la ex primera ministra conservadora Liss Truss dinamitó el mercado con el anuncio de una drástica rebaja fiscal. Similar a la subida de las rentabilidades europeas son las de las referencias estadounidenses. El bono a dos años sube 18 puntos básicos, hasta los 3. 55%, mientras que la deuda a diez años avanza 20 puntos básicos, hasta el 4. 13%. «Un debilitamiento significativo del mercado laboral apoyaría un recorte de los tipos, pero dado el riesgo de que los precios de la energía se mantengan altos y provoquen otro repunte inflacionista, la Reserva Federal podría sentirse obligada a mantenerse al margen», señalan los analistas de Morgan Stanley Wealth Management. Lo único que tienes en tu poder es el dólar, con bolsas y deuda a la baja. En las últimas sesiones, el billete verde se ha fortalecido y ha registrado ascensos cercanos al 2%. Tras un 2025 complicado para la divisa. «Creemos que la perspectiva a corto plazo para el dólar estadounidense es fuerte. Las fuertes subidas de los precios del petróleo y el gas lo apoyan, mientras que el aumento de la energía pesa sobre las divisas relacionadas con el crecimiento, como el euro», señalan los analistas de UBS. Mientras los precios del petróleo tocan nuevos máximos y el estrecho de Ormuz sigue bloqueado, Europa observa con cautela. La historia reciente demuestra que cada interrupción prolongada deja cicatrices en los mercados, pero también muestra la capacidad de adaptación de países y empresas. En este escenario, cada día en Oriente Medio no sólo redefine los precios de la energía, sino también la geografía de la incertidumbre económica mundial. Los inversores saben que, en un mundo tan interconectado, los efectos de un conflicto regional pueden sentirse en todos los rincones del planeta. Bolsas – Divisas – Deuda – Tipos de interés – Materias primas
