A las cotizadas europeas se les amontonan los problemas. En una campaña de resultados en la que, más que las cuentas, lo que verdaderamente están mirando los inversores son las previsiones, algunas compañías están advirtiendo del riesgo que supone la debilidad del dólar. El anuncio de los aranceles por parte de Estados Unidos y el aumento del gasto fiscal de Alemania han llevado al euro a revalorizarse un 9% desde principios de marzo. Una evolución con un doble efecto: reduce la competitividad de los productos y servicios en el extranjero y disminuye el valor, medido en euros, de los ingresos generados en otras monedas. Esto es un obstáculo para las empresas, no solo para las que tienen un marcado perfil exportador (que además sufren por los aranceles), sino también para aquellas cuyos resultados dependen de filiales en Estados Unidos.. Seguir leyendo
La revalorización de la moneda europea merma la competitividad internacional de las cotizadas con mayor exposición al mercado estadounidense
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A las cotizadas europeas se les amontonan los problemas. En una campaña de resultados en la que, más que las cuentas, lo que verdaderamente están mirando los inversores son las previsiones, algunas compañías están advirtiendo del riesgo que supone la debilidad del dólar. El anuncio de los aranceles por parte de Estados Unidos y el aumento del gasto fiscal de Alemania han llevado al euro a revalorizarse un 9% desde principios de marzo. Una evolución con un doble efecto: reduce la competitividad de los productos y servicios en el extranjero y disminuye el valor, medido en euros, de los ingresos generados en otras monedas. Esto es un obstáculo para las empresas, no solo para las que tienen un marcado perfil exportador (que además sufren por los aranceles), sino también para aquellas cuyos resultados dependen de filiales en Estados Unidos.. El grueso del comercio exterior de las cotizadas del Ibex se concentra en mercados emergentes, Brasil, México o Turquía. Tradicionalmente, las divisas latinoamericanas se han movido al son de la cotización del dólar, pero esta vez es el billete verde el que cae contra todos sus pares. Una cierta ventaja para las cotizadas españolas. Con todo, los analistas de Ebury recuerdan que Grifols, Ferrovial, ACS o Iberdrola han intensificado en los últimos años su exposición a Estados Unidos. También Santander, BBVA y Acerinox registran una dependencia significativa del mercado norteamericano. Según las cuentas del 2024, el 12% de los ingresos de la entidad que preside Ana Botín (5.693 millones) tuvieron su origen en EE UU.. Una exposición mayor la tiene el grupo que preside Florentino Pérez, para el que el 61% de los ingresos generados en 2024 (25.396 millones) tuvieron su origen en EE UU y Canadá. En el caso de Ferrovial, la facturación de la división norteamericana ascendió a los 3.270 millones en 2024, el 35,7% del total. La reciente debilidad del dólar no es vista como una amenaza para la compañía fundada por la familia Del Pino, y en la presentación de resultados su consejo delegado, Ignacio Madrilejos, reiteró que la prioridad sigue siendo el crecimiento en Norteamérica. Por su parte, en el primer trimestre Iberdrola generó el 27% de su beneficio bruto de explotación (unos 1.253,6 millones) en EE UU.. Más complicada es la situación para Acerinox. La acerera ha logrado esquivar parte del impacto de los aranceles porque sus ingresos en EE UU proceden de fábricas locales, pero podría verse penalizada por la caída del dólar. Tras la compra de Haynes International, cerca del 70% de su beneficio bruto y el 50% de sus ingresos provienen del mercado estadounidense. “Esta mayor exposición podría jugar en contra”, destacan los analistas de Ebury.. La depreciación del dólar junto a la volatilidad de las divisas emergentes entraña riesgos para las cotizadas españolas. No obstante, Juan José del Valle, responsable de análisis de Activotrade, recuerda que las empresas están acostumbradas a lidiar con el efecto divisa. El experto señala que para evitar que sus cuentas se erosionen aún más, las cotizadas se blindan con coberturas de riesgo, suscribiendo derivados. El problema llega cuando esos contratos expiran. Esa fue una de las puntualizaciones que efectuó SAP. El director financiero de la cotizada más valiosa de Europa señaló en la presentación de resultados que el impacto de la reciente debilidad del dólar se dejará sentir el próximo año cuando venzan las coberturas cambiarias.. Un golpe al beneficio del Stoxx 600. Las empresas del Stoxx 600, para las que la mitad de los ingresos exteriores vienen de EE UU, la debilidad del dólar presentan una mayor amenaza. Según cálculos de Barclays, si la fortaleza del euro se mantiene, el beneficio por acción del índice europeo podría caer un 2%, frente al incremento del 3% que preveían hasta la fecha. El tipo cambiario combinado con un entorno de menor crecimiento como el que auguran los organismos internacionales anularía el efecto positivo de suministros más baratos.. Los analistas de Ebury señalan que la única ventaja de una divisa fuerte es que, si la mayoría de los insumos y costes de producción de las empresas europeas proceden de países que no pertenecen a la zona euro, estos resultarán más baratos de adquirir. Por ejemplo, se necesitarán menos euros para adquirir las materias primas como el petróleo, que está denominado en dólares. “Unos costes menores ayudan a aumentar el margen de beneficio o permitirán a las empresas reducir el coste de sus productos y servicios para aumentar su cuota de mercado”, destacan. Precisamente, la cuota de mercado es uno de los aspectos que empieza a ponerse en entredicho con un euro fuerte. Los consumidores estadounidenses necesitarán más dólares para adquirir los productos europeos. Esto provoca una pérdida de competitividad de las exportaciones del Viejo Continente, pudiendo llevar a muchos a decantarse por productos fabricados en otros países.. Las perspectivas se antojan inciertas y el consenso del mercado cree que la debilidad del dólar está lejos de desaparecer. Leopordo Torralba, director de análisis y consultoría en Arcano Research, considera que el billete verde presenta riesgos tanto a corto como a largo plazo. La imprevisibilidad con la que está actuando Donald Trump hace complicado que los activos estadounidenses como el dólar y los bonos recuperen la credibilidad que han perdido desde el 2 de abril. “Aunque el dólar mantendrá su liderazgo como divisa de reserva global, puede reducir su peso en las interacciones comerciales y en las reservas de los bancos centrales. De esto modo, su cotización podría sufrir un tiempo”, sentencia Torralba.. Por su parte, los analistas de Ebury creen que es complicado que la volatilidad del euro frente al dólar se mantenga en los niveles registrados el último mes. “Si disminuye la volatilidad, las empresas sufrirán menos sorpresas por el tipo de cambiario, pero esto no quiere decir que deje de suponer una amenaza”, apunta. Los resultados del primer trimestre de Banco Santander ya se han visto afectados por el efecto divisa. Sin este impacto, la reducción del margen de intereses se habría limitado al 2%, frente a la caída del 5% que reportó la entidad.
