El mercado mundial de la energía está siendo bombeado por Irán, y Europa podría llevarse la peor parte. El bloqueo del Estrecho de Ormuz, arteria clave por donde navega el 20% del petróleo y el gas natural licuado (GNL), es una pesadilla energética que en pocas semanas podría afectar a la economía del Viejo Continente. El cierre de esta vía implica un déficit de suministro para gigantes industriales como China, Corea y Japón, una situación que ya está catapultando el precio internacional de los hidrocarburos. En este contexto, los expertos advierten de que un conflicto de cuatro o cinco semanas elevaría los costes energéticos dentro de la Unión Europea, lo que podría costar al bloque entre 0. 3% y 0. 8% del crecimiento anual del PIB. Seguir leyendo
El conflicto que enfrenta a Irán con Estados Unidos, Israel y sus aliados genera un enorme déficit en el suministro de combustible, tras poner en riesgo el 20% del suministro mundial de petróleo y gas natural. Si la contienda dura más de un mes, el aumento de los precios de la energía perjudicará a la economía de la UE
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El mercado mundial de la energía está siendo bombeado por Irán, y Europa podría llevarse la peor parte. El bloqueo del Estrecho de Ormuz, arteria crucial por la que navega el 20% del petróleo y del gas natural licuado (GNL), es una pesadilla energética que podría repercutir en la economía del Viejo Continente en pocas semanas. El cierre de esta vía supone un déficit de suministro para gigantes industriales como China, Corea y Japón, una situación que ya está catapultando el precio internacional de los hidrocarburos. En este contexto, los expertos advierten de que un conflicto de entre cuatro y cinco semanas elevaría los costes energéticos dentro de la Unión Europea, lo que podría costar al bloque entre 0. 3% y 0. 8% del crecimiento anual del PIB. «El conflicto de Oriente Medio supone una amenaza para la economía de la UE por dos vías principales: los precios de la energía y la interrupción del comercio. El cambio, y el consiguiente aumento de los precios del GNL, se produce en un momento en que las reservas de gas de la UE están por debajo de los niveles normales y el contexto macroeconómico es bastante frágil tras un largo periodo de bajo crecimiento y persistente inflación. El riesgo es que una crisis de los precios de la energía vuelva a bloquear el estancamiento, al tiempo que retrasa las bajadas de tipos del BCE y mina la confianza de los consumidores», explica a CincoDias rebekah McMillan, responsable de Neuberger Berman. A primera vista, Europa no parece depender demasiado del suministro energético de los países del Golfo. Las últimas cifras de Eurostat confirman que los mayores proveedores de petróleo de la Unión son Noruega (14. 6%), Estados Unidos (14. 5%), Kazajstán (12. 2%) y Libia (8. 9%), y Arabia Saudí sólo aparece en quinto lugar (6. 8%). En el caso del GNL, Estados Unidos cubre alrededor del 59. 9% de la demanda comunitaria, seguido de Rusia (12. 7%) y Argelia (7. 7%). Qatar ocupa el cuarto lugar, con un 6%. . Sin embargo, a los expertos les preocupa que la naturaleza global de ambos mercados, además de la insuficiente y excesiva demanda de las naciones asiáticas, haga subir los precios. «Aunque Europa importa una parte relativamente limitada de su petróleo y gas directamente del Golfo, la interrupción del tráfico en el estrecho de Ormuz ha retirado del mercado una gran parte del suministro mundial, lo que ha provocado un aumento de los precios del crudo y, sobre todo, del gas en todo el mundo. Esto implica que subirán los costes a corto plazo del combustible para los consumidores europeos. El impacto será especialmente rápido en los precios de los combustibles líquidos», afirma a este periódico Felix Feather, economista de Aberdeen Investments. Impacto. En esta línea, desde Crédit Mutuel AM estiman que entre 10 y 15 millones de barriles diarios de crudo están en riesgo por el bloqueo, aunque valoran que los efectos a corto plazo de rutas alternativas, como el oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudí, podrían mitigar el golpe. «Se espera que la sensibilidad de la inflación general en Europa aumente más de un 1% por cada 10 dólares de incremento en el precio del petróleo, mientras que el impacto en el PIB real sería de alrededor de 0″. 3%», afirman desde la entidad. Las referencias europeas son el crudo Brent y el gas TTF. En esta situación, las fuentes consultadas coinciden en que los daños económicos a corto plazo deberían ser limitados para la UE. Sin embargo, señalan que, si la competencia se extiende, el Viejo Continente sería una de las regiones más vulnerables, dada su fuerte dependencia de las importaciones. «Europa se enfrentará a una fuerte competencia por parte de Asia si intenta reemplazar el suministro perdido de Qatar presionando por el GNL estadounidense. Esto se traducirá en un aumento de los costes industriales, con un impacto más marcado en los márgenes de las industrias intensivas en energía», afirman desde Aberdeen. «El estrecho de Ormuz está prácticamente cerrado, ya que los buques evitan el cuello por razones de seguridad. No hay un cierre militar directo. Asia era el principal comprador de petróleo y gas de Oriente Próximo y ahora busca alternativas en otros lugares. Por tanto, la interrupción afecta a todos, ya que hay más competencia por el petróleo y el gas producidos fuera del Golfo Pérsico. Los precios del gas natural reaccionan en consecuencia para restablecer el equilibrio entre oferta y demanda», afirma Norbert Rücker, Director de Investigación Económica y Next Generation de Julius Baer. Cabe mencionar que el consenso de los expertos apunta a que un conflicto extenso parece poco probable, anticipando que podría prolongarse durante unas cuatro o cinco semanas. En este sentido, Pedro del Pozo, director de inversiones financieras de Mutualidad, afirma que existen «poderosas razones» para que la República Islámica y sus aliados busquen una rápida resolución. La venta de petróleo es la principal fuente de divisas de Irán, según su punto de vista. Desde el punto de vista chino, la falta de suministro debe llevar a la búsqueda de mercados alternativos, algo posible pero no sencillo, con Rusia en guerra, Venezuela neutralizada y Estados Unidos como opción inviable», afirma Del Pozo. En este tipo de escenario «moderado», los expertos de Generali creen que una escalada limitada, con una interrupción temporal de los flujos de petróleo y gas del Golfo durante algo más de un mes, costaría al PIB de la zona euro en 2026 no más de 0. 3%. «Los riesgos se inclinan naturalmente hacia un enfrentamiento más duradero e inquietante, pero tanto Estados Unidos como China tienen un interés particular en poner fin al conflicto lo antes posible», señalan desde la entidad italiana. Del mismo modo, los expertos de J. Safra Sarasin ven que hay un 50% de posibilidades de que la campaña estadounidense sea «relativamente corta y decisiva». Esta previsión supone una estabilización del precio del petróleo en torno a los 75 dólares el barril, lo que elevaría temporalmente la inflación global en un 0, 5%. 5% y tendría un impacto modesto en el crecimiento europeo. Peor escenario. Por supuesto, también hay previsiones menos optimistas. Por ejemplo, si Irán daña gravemente las infraestructuras petrolíferas de los países del Golfo y reduce el suministro de la OPEP +, Generali estima que los precios del crudo superarán los 90 dólares. Mientras, en el «peor de los escenarios», los analistas de la entidad temen que una interrupción de dos trimestres en la mayor parte del suministro de petróleo del Golfo situaría los precios por encima de los 120 dólares por barril, lo que reduciría el crecimiento en Europa en torno a un 0, 5%. 8% y aumentaría la inflación casi un uno y medio por ciento. Malcolm Melville, gestor de fondos de energía de Schroders, también cree que un escenario de guerra a largo plazo sería el más peligroso. «Si el transporte marítimo a través del estrecho de Ormuz sigue afectado durante un largo periodo, será extremadamente difícil encontrar fuentes alternativas de suministro de petróleo. La OPEP ha anunciado un aumento de 200. 000 barriles diarios, pero esto es insignificante comparado con la magnitud de la posible interrupción», afirma el experto de Schroders. En este desenlace negativo, Scope Ratings estima que unos precios altos y sostenidos, con el GNL en torno a los 50 euros / MWh y el petróleo en torno a los 100 dólares en Europa, podrían tener graves implicaciones macroeconómicas. «Según las estimaciones del BCE, un escenario de este tipo elevaría la inflación de la zona euro en torno al 1 25% a medio plazo, lo que podría retrasar el ritmo de relajación de la política monetaria. Del mismo modo, la subida de los precios de la energía, junto con la incertidumbre internacional y los efectos de contagio, podría reducir el crecimiento de la zona del euro en torno a un 0, 5%. 75 puntos porcentuales», afirman desde la agencia. Hay que decir que, según el consenso de las fuentes consultadas, otro escenario terrible para Europa sería que Irán acabara en una situación similar a la de Libia. En este caso, las disputas políticas y étnicas generarían una inestabilidad persistente en la región, haciendo impredecible el final del conflicto y dificultando el tránsito indefinido de combustible a través de Ormuz. No hay elección. La crisis es una carrera contrarreloj, ya que el bloqueo de los países del Golfo deja pocas alternativas en el mercado internacional. Desde Schroders destacan que Irán produce 3. 4 millones de barriles diarios y exporta 1. 7 millones, principalmente a China, un déficit que el mercado tendrá que absorber de un modo u otro. «Estos son los flujos de riesgo más inmediatos. China podría intentar sustituirlos por crudo ruso, que, por otra parte, fue objeto de sanciones. Otro factor a considerar es si India vuelve a comprar petróleo ruso», afirman. Además, la capacidad de los saudíes para exportar por tierra no parece estar totalmente garantizada. «Arabia Saudí exporta entre 7 y 7 4 millones de barriles diarios y, en teoría, podría desviar volúmenes a través de su oleoducto Este-Oeste. El oleoducto nunca ha funcionado a plena capacidad, y esto también exigiría un cambio en las rutas de transporte, lo que llevaría tiempo», afirma Melville. Por último, la alternativa de recibir combustible estadounidense tampoco parece viable, ya que el crecimiento de la producción se ha estancado. Según Schroders, ni siquiera unos precios más altos generarían una respuesta inmediata de la oferta, dada la disciplina de capital y las elevadas barreras a la inversión. «En resumen, si el estrecho sigue bloqueado, no hay una fuente fiable de suministro de sustitución rápida, lo que deja al mercado expuesto a un déficit significativo», lamenta Melville. Los más afectados. Los especialistas señalan que, teniendo en cuenta la estructura económica de los países europeos, aquellos que dependen del petróleo y el gas y cuya producción económica es elevada en combustibles fósiles son probablemente los más vulnerables a un aumento duradero de los precios del petróleo. «Entre ellos están Chipre y Grecia, pero también países de Europa Central y Oriental como Polonia y Bulgaria», afirma Alvise Lennkh-Yunus, Director de Sector Público y Ámbito Soberano. Según la agencia de calificación, entre las cuatro mayores economías de la UE, Italia, España y Alemania presentan exposiciones similares, dada la composición e intensidad de su mix energético, mientras que Francia, gracias a su gran parque de centrales nucleares, está menos expuesta a las posibles implicaciones de este golpe. «Sin embargo, el margen fiscal para responder a este choque varía significativamente entre países, como reflejan nuestras calificaciones soberanas», afirma Lennkh- hánus a este periódico. Además, McMillan añade que Alemania también se enfrenta a un riesgo industrial significativo, dada su base manufacturera intensiva en gas, mientras que Grecia e Italia están expuestas tanto a los costes energéticos como a los posibles efectos sobre el comercio y el turismo. Dicho esto, a favor de Europa juegan las precauciones tomadas tras la interrupción del suministro de gas ruso por la invasión de Ucrania. Aunque las reservas de gas de la UE se encuentran en niveles bajos, en torno al 30% de su capacidad, se espera que la demanda por las condiciones meteorológicas disminuya significativamente a medida que finalice el invierno. «Además, las fuentes de energía de Europa están ahora más diversificadas que al principio de la guerra rusa en Ucrania», añade Lennkh-Yunus. «A diferencia de la crisis de 2022, cuando la disponibilidad de gas era problemática, las capacidades de producción e importación de GNL son ahora mucho mayores. Antes de que empezara esta crisis, el mercado se preveía más por exceso de oferta que por escasez. Sin embargo, la pérdida de producción de GNL en Qatar es un duro golpe, ya que representa casi el 20% del suministro mundial», afirma Nabil Milali, director de multiasset & amp, overlay de Edmond de Rothschild AM (EdRAM).
