La cautela vuelve a imponerse en los mercados tras la euforia vivida tras el alto el fuego firmado entre Estados Unidos e Irán. Aunque el peor escenario -una escalada abierta del conflicto- no se ha materializado, la tregua se percibe frágil y lejos de generar una sensación de estabilidad duradera. Con el estrecho de Ormuz aún cerrado, las perspectivas de normalización de los precios de la energía siguen siendo lejanas. Seguir leyendo
Las negociaciones entre Israel y Líbano permiten al ‘brent’ aflojar después de los 100 dólares. Wall Street cierra con subidas
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La cautela vuelve a imponerse en los mercados tras la euforia vivida tras el alto el fuego firmado entre Estados Unidos e Irán. Aunque el peor escenario -una escalada abierta del conflicto- no se ha materializado, la tregua se percibe frágil y lejos de generar una sensación de estabilidad duradera. Las perspectivas de normalización de los precios de la energía siguen siendo lejanas con el estrecho de Ormuz aún cerrado. La volatilidad sigue marcando el pulso de los mercados. El brent, crudo de referencia en Europa, retomó el jueves la senda alcista y llegó a barrer la barrera psicológica de los 100 dólares por barril, justo un día después de haberse desplomado más de un 13%. Sin embargo, el movimiento ha sido efímero. En el tramo final de la sesión, los precios volvieron a subir y el barril cerró con un repunte del 1. 23% hasta los 95 dólares. 92, tras el anuncio del primer ministro israelí, Benjamin Netanyahu, sobre el inicio de conversaciones con Líbano. Estos ominosos cambios de dirección ponen de relieve un mercado dominado por la incertidumbre geopolítica, en el que cada nuevo acontecimiento provoca reacciones inmediatas y frecuentemente contradictorias. La amplitud de los movimientos confirma que la prima de riesgo geopolítico sigue muy presente. Desde el estallido de la guerra en Oriente Medio, cada rebote o corrección del petróleo se traslada rápidamente a las Bolsas, y la jornada de hoy no ha sido una excepción. Con los mercados europeos ya cerrados, es la renta variable americana la que reacciona más claramente. Wall Street aceleró las subidas y cerró con un 0. 62% de rebote. Los mercados europeos han logrado moderar las pérdidas, pero no las han eludido. El Ibex 35, que antes había firmado su mejor jornada en un año, ha frenado el avance y retrocede un 0. 15%. Lejos del 0. 7% que perdió en los peores momentos de la jornada, cuando el crudo coqueteaba con los 100 dólares. El selectivo español ha logrado salvar la cota de los 18. 100 puntos por la mínima, pero ha seguido mostrando dificultades para recuperar el terreno perdido y se mantiene claramente por debajo de los 18. 360. 8 puntos que marcaba antes del inicio del conflicto. Un comportamiento similar e incluso más acusado se ha registrado en el resto de las principales plazas europeas. El Dax alemán ha cedido un 1%, mientras que el Euro Stoxx 50 y el Cac francés han registrado recortes en el entorno del 0. 3%. El consenso de los analistas ya lo viene advirtiendo: la clave para una recuperación sostenida de los mercados es la reapertura del Estrecho de Ormuz, escenario que aún no se ha producido. A ello se suman los reiterados incumplimientos del alto el fuego y los ataques al Líbano, factores que refuerzan la percepción de que la tregua está lejos de consolidarse y de que la prima de riesgo geopolítico sigue siendo elevada. En este contexto, los expertos empiezan a adoptar una actitud más prudente. Los analistas de J. Safra Sarasin Sustainable AM señalan que el desenlace más probable no pasa por una vuelta a la situación anterior al conflicto ni por una nueva escalada. Su escenario central prevé que el régimen iraní conserve un cierto grado de control sobre el Estrecho, circunstancia que seguiría condicionando la evolución del mercado energético. Bajo esta presunción, creen que se esperará que el petróleo tenga una prima de riesgo y seguirá cotizando a niveles altos, con un rango potencial de precios de 80 a 90 dólares por barril en los próximos meses. Más pesimistas son los analistas de Goldman Sachs, que llaman a la prudencia ante un escenario energético aún marcado por la incertidumbre. En su última nota, los expertos del banco estadounidense subrayan que los riesgos para el precio del petróleo siguen siendo al alza. Señalan que el crudo podría mantenerse por encima de los 100 dólares por barril hasta finales de 2026 si se retrasa aún más la reapertura del estrecho de Ormuz, aunque sólo sea un mes más. Una posibilidad que, a la vista de los últimos acontecimientos, no puede descartarse en un contexto geopolítico todavía frágil y con una elevada capacidad de perturbación de los mercados energéticos. Con los precios del petróleo todavía un 34% por encima de los niveles previos al conflicto, las expectativas de una mayor inflación empiezan a abrirse paso en los círculos financieros. A la espera de que el viernes se confirmen los datos con la publicación del IPC de Estados Unidos en marzo, el primer mes completo desde el inicio de la guerra, los temores a un escenario de estancamiento ganan peso. El consenso de Bloomberg prevé que la tasa anual se haya desviado del 2. 4% al 3. 4%. Este esperado repunte de los precios empieza a trasladarse al debate sobre la política monetaria. Según las actas de la reunión más reciente de la Reserva Federal, un número cada vez mayor de miembros del comité cree que podría ser necesaria una subida de tipos. Sin embargo, ante este posible endurecimiento del discurso, también aumentan las voces que piden prudencia. Entre los que piden prudencia está Thomas Hempell, responsable de análisis macroeconómico y de mercados de Generali Investments. El estratega señala que los futuros sobre los fondos federales ya anticipan un posible aumento de la política monetaria, pero cree que es poco probable que los bancos centrales respondan inmediatamente a lo que consideran un aumento temporal de la inflación. «El umbral para una política monetaria agresivamente restrictiva es hoy mucho más alto que en 2022», explica Hempell. En detalle, esta diferencia se debe a varios factores: la economía mundial sigue creciendo con fuerza, el crecimiento energético es ahora más moderado y el riesgo de efectos de segunda ronda es menor, gracias a unas expectativas de inflación mejor ancladas y a unas políticas monetarias menos asequibles. Damian McIntyre, responsable de Soluciones Multiactivas de Federated Hermes, también se une a las voces que consideran prematura una subida de los tipos de interés. El experto subraya que, a diferencia de lo que ocurrió hace cuatro años, la presión inflacionista actual no responde a un exceso de demanda que la Reserva Federal pueda enfriar mediante una subida de tipos. En esta ocasión, el origen del problema está del lado de la oferta, por lo que utilizar las herramientas monetarias tradicionales difícilmente resolverá el desequilibrio. La prudencia se impuso también en el mercado de renta fija, donde el episodio de alivio vivido en la sesión anterior dio paso a un ligero ajuste. Los bonos soberanos de la zona euro repuntaban tímidamente el jueves tras registrar el miércoles la mayor caída de rentabilidad en tres años. El bono español y el alemán a 10 años suman cuatro puntos básicos. A pesar de este repunte, la referencia alemana se mantiene por debajo de la barrera del 3%. En general, los mercados se enfrentan en las próximas semanas a más interrogantes que tú. Mientras sigan sin definirse la evolución del conflicto en Oriente Medio y la reapertura del estrecho de Ormuz, el petróleo seguirá actuando como principal foco de volatilidad y condicionando tanto las Bolsas como las expectativas macroeconómicas. Bolsas – Divisas – Deuda – Tipos de interés – Materias primas
