El aumento de los tipos de interés de la deuda pública podría condicionar las futuras decisiones del BCE, tal y como se debatió en la reunión del Consejo de Gobierno del banco celebrada los días 9 y 10 de septiembre. La institución ha publicado hoy el acta de dicha reunión, en la que el banco elevó los tipos en 25 puntos básicos, en una decisión unánime y que el mercado ya había descontado. Más allá de las dudas sobre los escenarios de inflación o crecimiento, muy condicionados por la evolución de la situación en Oriente Medio, los bonos ocuparon un lugar destacado en el debate. Y ello a pesar de que la situación en este mercado se ha agravado en el mes transcurrido desde entonces. Seguir leyendo
El banco no consideró que hubiera efectos inflacionistas de segunda ronda, pero sí observó un repunte de los precios de los bienes intermedios o importados.
Fuente: MRSS-S News
La subida de los tipos de interés de la deuda pública podría condicionar las futuras decisiones del BCE, tal y como se debatió en el Consejo de Gobierno del banco durante la reunión celebrada los días 9 y 10 de septiembre. La institución ha publicado hoy el acta de dicha reunión, en la que el banco subió los tipos en 25 puntos básicos, en una decisión unánime y que el mercado ya había anticipado. Más allá de las dudas sobre los escenarios de inflación o crecimiento, muy condicionados por la evolución de la situación en Oriente Medio, los bonos ocuparon un lugar destacado en el debate. Aunque la situación en este mercado se ha deteriorado en el mes transcurrido desde entonces. De hecho, el banco consideraba hace cuatro semanas que «el reciente aumento de los rendimientos en la zona del euro no ha dado lugar a una reevaluación más amplia del riesgo de crédito soberano, mientras que los mercados seguían diferenciando entre los distintos emisores». Sin embargo, las perspectivas de futuro podrían cambiar. El BCE también consideró que la transmisión de la política monetaria está bien engrasada, pero podría verse afectada por la deuda soberana: «La reevaluación de los precios en el extremo a largo plazo de la curva de rendimientos, siempre que se mantuviera de forma ordenada, también respaldaba la orientación prevista de la política monetaria y podría tener implicaciones para los tipos de interés oficiales adecuados en el futuro». Desde esa reunión, sin embargo, la situación se ha deteriorado. El 9 de septiembre, la deuda francesa a 10 años, epicentro de los problemas del mercado, se situaba en el 4, 27 %. Desde entonces ha subido hasta el 5 %. La espiral descendente de la deuda, unida a la fragmentación política y a las protestas callejeras que complican los ajustes presupuestarios, ha situado en el punto de mira al BCE, que dispone de las herramientas para actuar en caso de que se disparen las primas de riesgo. Pero el mensaje del banco fue claro en septiembre: no hay problemas en la transmisión de la política monetaria, pero la subida de los tipos «podría agravar las vulnerabilidades». Ante esto, la receta es la de siempre: «Es importante mantener unas finanzas públicas saneadas». Y, tal y como sugieren las actas y señaló públicamente el finlandés Olli Rehn, la subida de los tipos a largo plazo también puede formar parte de la labor del BCE. En cuanto a las perspectivas de los tipos de interés, los miembros del Consejo no dieron señales de futuras subidas del precio del dinero. «La comunicación debe seguir siendo neutral, sin dar a entender que la decisión actual suponga un paso más en un ciclo predeterminado de endurecimiento ni que se trate de la última subida de tipos», señalan las actas. El Consejo considera que el tipo de depósito resultante de la reunión, del 2, 5 %, es neutral (ni restrictivo ni expansivo) y que la respuesta a la situación económica debe seguir siendo proporcionada. Tras el repunte de la inflación en los últimos meses (una tendencia que se aceleró en septiembre), todos los consejeros del banco coinciden en que los riesgos de los precios se inclinan al alza. Pero también encuentran motivos para la calma: «La menor inflación subyacente y de los servicios, la moderación del crecimiento salarial y las expectativas de inflación a largo plazo, en general estables, no permitieron calificar la transmisión del choque como generalizada, mientras que los agregados monetarios ofrecen pocos indicios de una inflación impulsada por la demanda». Por otra parte, sí se detectan signos de contagio inflacionista en algunos ámbitos: «El aumento de los costes energéticos a nivel mundial estaba provocando un incremento de la presión en la cadena de suministro. Estas presiones se manifestaron en un aumento significativo de la inflación de las importaciones y de los bienes intermedios, lo que podría repercutir en la cesta de la compra general. El banco también tiene una opinión ambivalente sobre el crecimiento económico, a pesar de que el crecimiento reciente ha superado lo previsto: «Era crucial comprender mejor si los resultados económicos, mejores de lo esperado, se debían principalmente a factores de oferta menos negativos o a factores de demanda positivos». Este análisis depende en gran medida del alcance de los riesgos inflacionistas y de la tendencia de los tipos de interés. Los miembros del BCE no tenían ninguna duda sobre la subida de tipos que todo el mundo anticipaba en septiembre. Tendrán que hacer frente a una mayor inflación, al aumento del precio del petróleo y al alza de los tipos de interés a largo plazo en las próximas dos semanas, en la próxima reunión.
