“La única cosa mejor que bitcoin es más bitcoin”, tuiteó recientemente Michael Saylor, cofundador de Strategy. Su estrategia de inversión, basada en acumular esta criptomoneda pionera —posee 580.250 unidades— le ha llevado a multiplicar por 86 veces el valor de la compañía en Bolsa en tan solo cinco años. Su éxito sirvió de modelo para decenas de empresas que han decidido acumular bitcoin en sus reservas. Algunas siguen su ejemplo y compran endeudándose, otras invierten su flujo de caja. Pero el resultado no siempre es el mismo.. Seguir leyendo
Varias compañías caen en Bolsa tras invertir en la criptomoneda. Algunos inversores como Jim Chanos consideran que la prima especulativa con la que cotiza Strategy está inflada
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“La única cosa mejor que bitcoin es más bitcoin”, tuiteó recientemente Michael Saylor, cofundador de Strategy. Su estrategia de inversión, basada en acumular esta criptomoneda pionera —posee 580.250 unidades— le ha llevado a multiplicar por 86 veces el valor de la compañía en Bolsa en tan solo cinco años. Su éxito sirvió de modelo para decenas de empresas que han decidido acumular bitcoin en sus reservas. Algunas siguen su ejemplo y compran endeudándose, otras invierten su flujo de caja. Pero el resultado no siempre es el mismo.. Aunque la mayoría vio inicialmente cómo sus acciones se disparaban, ahora han entrado en fase de estancamiento o caída, síntoma de que se empieza a estrechar esa prima especulativa que suelen ofrecer las empresas que acumulan bitcoin; es decir, el precio adicional que los inversores están dispuestos a pagar por las acciones de las firmas, más allá del valor de los bitcoin que poseen en sus balances.. El entusiasmo por estas compañías parece que se está moderando. Strategy, que obtuvo una rentabilidad casi cuatro veces mayor que el bitcoin entre 2022 y 2024, cae un 6% desde principios de mayo, mientras bitcoin repunta un 7%. La empresa ha sido pionera en desarrollar una ingeniería financiera compleja y novedosa y al principio el inversor especulador quiso aprovechar todas las vías para obtener bitcoin. Pero es posible que el entusiasmo inicial haya desvanecido: cuando anunció la compra de 27.200 bitcoins en noviembre, sus acciones subieron un 26 %. Con la última adquisición realizada a finales de mayo de 427 millones en bitcoin, subió menos de un 1%.. Para los analistas, los inversores podrían haberse dado cuenta de que es más conveniente comprar bitcoin directamente en vez que las acciones de una empresa que adquiere bitcoin. El célebre inversor bajista Jim Chanos, que apostó contra Enron y Tesla, recomendó recientemente comprar bitcoin y vender en corto las acciones de Strategy. Esta estrategia le permite beneficiarse de la prima que disfrutan sus acciones respecto al valor de sus tenencias en bitcoin (de un 70% según Bloomberg, y que superó un 200% el año pasado). Una prima que considera inflada por la especulación e insostenible. Para aprovecharse de ella, está bajista sobre el valor, apostando que caerá la acción, y al mismo tiempo compra bitcoin. Si el precio de los títulos de Strategy cae, o el bitcoin sube, pero las acciones no lo hacen de la misma forma, Chanos gana dinero con esa diferencia.. Otras compañías siguen el ejemplo de Strategy ante la esperanza de recibir una prima similar. Trump Media, dueña de la red social Truth Social, anunció el pasado 27 de mayo que captaría unos 2.500 millones de dólares en acciones y bonos convertibles para invertir en bitcoin. La apuesta no ha sentado bien entre los inversores: desde ese día, las acciones de la empresa retroceden un 13%.. Incluso compañías muy distantes del mundo blockchain emulan a Strategy, sin dejar de lado su negocio principal. Semler Scientific, una firma de tecnología médica, mantiene 4.449 unidades de bitcoin, que va incrementando utilizando su flujo de caja o emitiendo deuda o acciones. Desde que empezó esta estrategia, en mayo de 2024, sus títulos se revalorizan un 14%, pero queda rezagada frente a bitcoin, que en el mismo periodo sube un 62%. La empresa se deja en el año un 40%, mientras la criptomoneda repunta un 12%.. The Goodfood, una compañía canadiense de entrega de kits de comida, anunció en enero un cambio estratégico en la gestión de su tesorería que pasa por adoptar bitcoin como activo de reserva. Empezó con una inversión inicial de 2 millones de dólares a través de un ETF de bitcoin y planea asignar una parte de los futuros excedentes de flujo de caja a bitcoin, como cobertura contra la inflación y la depreciación monetaria. Sus acciones se desploman un 72% desde ese momento, mientras bitcoin se aprecia un 3,8%. Asimismo, la compañía de videojuegos Gamestop, con la que nació el fenómeno de las acciones meme, anunció su primera compra de 4,710 bitcoin a finales de mayo: desde ese día se deprecia un 6%.. Luz Parrondo, directora académica del máster en dirección financiera y contable de la UPF-BSM, considera que el mercado está aprendiendo. “La narrativa se está desgastando, y lo que antes generaba primas especulativas automáticas, sin necesidad de fondo real, hoy se encuentra con escepticismo. El mercado está empezando a distinguir entre marketing y modelo de negocio real“, dice. Otros analistas coinciden en que hay varios factores que explican el peor comportamiento de estas empresas, como el precio de compra o el sector en el que operan estas compañías y el peso que asume bitcoin en sus negocios.. Pieter van Poecke, CEO y fundador de NextBlock, cree si para algunas empresas ligadas al mundo cripto, como la minera MARA, puede tener lógica, para otras no. “Para firmas de sectores tradicionales, como alimentos o consumo, mantener grandes reservas de cualquier activo con la expectativa de que se aprecie parece poco racional. Se esperaría que esas empresas usen el dinero para repartir dividendos o reinvertir en crecimiento. Para los bancos, que necesitan tener reservas de todos modos, podría tener más de sentido asignar un pequeño porcentaje a estos activos”, asevera.. Para el experto, Goodfood y Semler han virado hacia bitcoin en un “intento desesperado de llamar la atención”, ante el escaso desempeño de su negocio: “Son empresas sin una justificación estratégica ni operativa para tener esos activos; la decisión fue oportunista, no estratégica”. Diferente es el caso de Strategy. Jaime Muñoz Ruiz, gestor de carteras de Miralta AM, recuerda que la empresa ha edificado un modelo de negocio dedicado solo a bitcoin, combinando su gestión de tesorería con las emisiones de deuda y bonos convertibles para ampliar la base de sus inversores. “Incluso tras la llegada de los ETF de bitcoin, ni la demanda de Strategy ni su prima especulativa se han ajustado a la competencia de estos productos, sino que siguen subiendo o bajando al compás del sentimiento euforia-aversión de los inversores, demostrando que su eficiencia y atractivo operan de manera independiente a la adquisición directa de tokens”, dice.. La compra por parte de una empresa con un negocio muy alejado del ámbito blockchain y cripto puede generar temores entre los inversores ante los riesgos que implica la acumulación de estos activos: Strategy o Semler se apalancan para financiar las adquisiciones a través de la emisión de deuda y acciones preferentes. Esto conlleva una mayor volatilidad de los títulos y oscilaciones más bruscas, especialmente en el corto plazo, algo que los inversores podrían no entender.. ¿Estás pensando en invertir en criptoactivos? Esto es lo que tienes que saber
