El reglamento europeo que regula los mercados de criptoactivos, popularmente conocido como MiCA, ya ha superado la mitad de su primer año de vida desde que es aplicable en su totalidad, y el primer año completo desde que las provisiones relativas a la emisión de stablecoins son aplicables. Todos recordamos que su aprobación no fue un camino fácil y su implementación, si bien no está exenta de baches, en general avanza de forma lenta pero segura.. Seguir leyendo
Aunque constituye un marco normativo completo, ciertas materias como las finanzas descentralizadas quedan fuera de su ámbito de aplicación
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El reglamento europeo que regula los mercados de criptoactivos, popularmente conocido como MiCA, ya ha superado la mitad de su primer año de vida desde que es aplicable en su totalidad, y el primer año completo desde que las provisiones relativas a la emisión de stablecoins son aplicables. Todos recordamos que su aprobación no fue un camino fácil y su implementación, si bien no está exenta de baches, en general avanza de forma lenta pero segura.. Lenta, entre otros motivos, porque MiCA se ha desarrollado con numerosa regulación de segundo y tercer nivel (estándares y guías), parte de la cual todavía no ha entrado en vigor. Segura, porque según el registro de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, por sus siglas en inglés), a mediados del mes de julio la cifra de proveedores de servicios de criptoactivos autorizados en Europa ascendía a 44, y la cifra de emisores de stablecoins a 14, de los cuales solo uno es una entidad de crédito y el resto son entidades de dinero electrónico. Por su parte, el supervisor español (CNMV) ha respondido con agilidad en la implementación de MiCA, y prueba de ello es que BBVA ha sido la primera entidad de crédito en la Unión Europea en obtener el registro como proveedor de servicios de criptoactivos.. Aun así, no han tardado en aparecer voces que solicitan un MiCA 2 con urgencia, una petición que responde a dos motivos fundamentales. En primer lugar, por todo aquello que MiCA deja sin regular, y es que, aunque MiCA constituye un marco normativo muy completo, hay ciertas materias como son las finanzas descentralizadas (DeFi por sus siglas en inglés) o la actividad de concesión de préstamos con criptoactivos, entre otras, que quedan fuera de su ámbito de aplicación. No obstante, y aunque la ejecución de esta tarea lleva retraso, hay que recordar que estas materias no quedan completamente desahuciadas por MiCA, sino que el reglamento contiene un mandato para la Comisión Europea de presentar un informe al Parlamento y el Consejo Europeos analizando la evolución de estas áreas y, en su caso, también una propuesta legislativa.. En segundo lugar, la victoria de Donald Trump en Estados Unidos a finales de 2024 ha traído consigo una revolución para el mundo cripto y un enorme impulso para las stablecoins vinculadas al dólar y su regulación, con la recientemente aprobada Genius Act. Pero este impulso también ha generado preocupación en Europa por el riesgo de que una regulación americana mucho más favorable (permitiendo por ejemplo el pago de intereses) pudiera dejar a Europa atrás en el desarrollo de estos mercados y llevar a una potencial adopción significativa de una stablecoin americana en Europa, lo que podría ser una amenaza para la soberanía monetaria europea. Sin embargo, con la aprobación de la Genius Act, Estados Unidos introduce un marco regulatorio que está en línea con el europeo. Aunque la Genius Act únicamente regula una pequeña parte de todo lo que MiCA abarca —la emisión de monedas estables referenciados al dólar— en los aspectos fundamentales de esa parte las dos normas están bastante alineadas.. Por ejemplo, ambas normas obligan a los emisores de stablecoins a contar con la autorización de un supervisor —aunque la Genius Act es más permisiva respecto al tipo de entidades que puede ser emisoras—, a contar con una reserva por el cien por cien del valor en activos líquidos y seguros, prohíben el pago de intereses a los tenedores de las stablecoins, y contemplan los derechos de reembolso de los tenedores.. Este alineamiento entre MiCA y la Genius Act debería favorecer la coordinación internacional en aras a evitar la fragmentación de un mercado cuya naturaleza es global. Esto es algo que la propia Genius Act contempla, con un enfoque más aperturista que MiCA respecto a los emisores de stablecoins extranjeros, al reconocer la posibilidad de que se celebren acuerdos bilaterales con otras jurisdicciones que tengan regulaciones similares a la americana. De hecho, este último punto quizá sea el área de mejora más inmediata que tiene MiCA por delante, ya que a día de hoy no contempla la posibilidad de reconocer marcos normativos de terceros países que sean equivalentes o similares a MiCA, aunque sí incluye salvaguardas frente al uso como medio de pago de stablecoins no vinculadas al euro.. En definitiva, MiCA es un marco normativo sin precedentes que ha permitido que nuevos tipos de participantes como las entidades de crédito se involucren en la industria de los criptoactivos, al mismo tiempo que ha otorgado a los ciudadanos europeos las garantías necesarias para operar con cierto nivel de seguridad en estos mercados. Además, sirve como referente para otras jurisdicciones de cara a construir sus propios marcos normativos que regulen los mercados de criptoactivos. No obstante, no podemos perder de vista que este reglamento solo tiene un poco más de seis meses de vida, por lo que habrá que dar un poco más de tiempo a su implementación para poder hacer una valoración completa de su verdadera efectividad y de sus potenciales lagunas.. Pepa Escribano, del equipo de Regulación de BBVA. ¿Estás pensando en invertir en criptoactivos? Esto es lo que tienes que saber
