Prácticamente todos los chips avanzados del mundo tienen sus circuitos impresos dentro de una máquina ASML. Los patrones de silicio tienen la anchura de un átomo. Colocarlos con precisión significa disparar láseres a gotas microscópicas de estaño 50, 000 veces por segundo, algo que sólo ASML puede hacer. En teoría, eso podría dar al grupo holandés de 520. 000 millones de euros una licencia para cobrar lo que quiera. La realidad es más complicada. . Seguir leyendo
La concentración de clientes poderosos disminuye significativamente su capacidad de negociar.
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Prácticamente todos los chips más avanzados del mundo están alojados dentro de una máquina ASML. Los patrones de silicio tienen la anchura de un átomo. Colocarlos con precisión significa disparar láseres a gotas de estaño microscópicas 50, 000 veces por segundo, algo que solo ASML puede hacer. En teoría, eso podría dar al grupo holandés de 520. 000 millones de euros una licencia para cobrar lo que quiera. La lógica económica sugiere que monopolistas como ASML tienen un enorme poder de fijación de precios, especialmente dada la creciente demanda. La realidad es más complicada. No es como si los clientes que fabrican chips como Intel, Samsung Electronics y TSMC pudieran ir a otra parte en busca de equipos similares en pleno auge de los semiconductores de inteligencia artificial. El jefe de ASML, Christophe Fouquet, cobra mucho, de hecho: cientos de millones de dólares por máquina en algunos casos, con un margen bruto previsto para 2026 que supera el 50%. Sin embargo, este margen es pequeño en comparación con otros titanes de la cadena de suministro de la inteligencia artificial. TSMC, que fabrica chips con equipos ASML, va camino de alcanzar el 65% este año natural, muestran los datos de Visible Alpha. Los diseñadores de semiconductores Nvidia y Broadcom deberían alcanzar márgenes brutos del 75% y el 76%, respectivamente. Los grupos de chips de memoria, como Micro Technology y SK Hynix, son incluso superiores. En otras palabras, ASML cobra básicamente el doble de lo que cuesta fabricar sus productos, mientras que otros proveedores esenciales de inteligencia artificial cobran tres o cuatro veces más. Sorprendentemente, su margen bruto puede estar incluso por detrás de los márgenes operativos de sus competidores. No es de extrañar por qué la empresa holandesa ya no cobra más, según los analistas, es una de las preguntas más frecuentes de los inversores. Una respuesta es su base de clientes concentrada, que reduce el poder de negociación del CEO Fouquet. En 2025, su mayor comprador individual, probablemente TSMC, representó casi una cuarta parte de las ventas netas. Es cierto que los compradores no pueden conseguir equipos de vanguardia en otros lugares. Pero los clientes poderosos de ASML están lo suficientemente seguros en sus propias posiciones de mercado como para retrasar los pedidos si no les gusta el precio ofrecido. Podría decirse que esto ya está ocurriendo con la próxima generación de productos ASML, llamados máquinas High- NA EUV, que pueden costar 400 millones de dólares (340 millones de euros). TSMC dijo recientemente que podría arreglárselas por ahora sin este nuevo y costoso equipamiento. Por último, subir los precios de los productos antiguos dañaría la relación de ASML con estos mismos clientes, lo que podría retrasar aún más la compra de material de vanguardia. Por ello, la empresa holandesa hace tiempo que llegó a la conclusión de que sólo puede cobrar más cuando demuestre un salto en el rendimiento. Esta es la lógica que subyace a lo que ASML y los analistas denominan un marco de precios «basado en el valor», que en la práctica vincula el coste de los equipos a su productividad. Al menos hay buenas noticias en ese frente. Los investigadores de ASML declararon en febrero que habían encontrado un método revolucionario para aumentar la potencia de una fuente de luz en su actual generación de máquinas, mejorando el rendimiento. Los analistas de Bernstein calculan que esto podría permitir al grupo holandés aumentar el precio medio de venta de este producto clave en un 60% de aquí a 2030, en comparación con los niveles de 2025. Así que, después de todo, ASML puede aumentar el coste de sus productos. Pero, a diferencia de los monopolistas de los manuales de economía, tiene que ganarse el derecho a hacerlo. Los escritores son columnistas de Reuters Breakingviews. Las opiniones son suyas. La traducción, de Carlos Gómez Abajo, es responsabilidad de CincoDias
