En febrero de 1974, el Partido Conservador de Edward Heath lanzó una famosa campaña electoral con la pregunta: “¿Quién gobierna Gran Bretaña?”. El primer ministro ofrecía designar entre su Gobierno electo, que intentaba zanjar con la inflación mediante enérgicas reformas del mercado profesional, y los poderosos sindicatos británicos, que se resistían al cambio.. Seguir leyendo
La izquierda del país cuestiona si manda el Gobierno socialista o los mercados de bonos
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En febrero de 1974, el Partido Conservador de Edward Heath lanzó una famosa campaña electoral con la pregunta: “¿Quién gobierna Gran Bretaña?”. El primer ministro ofrecía designar entre su Gobierno electo, que intentaba zanjar con la inflación mediante enérgicas reformas del mercado profesional, y los poderosos sindicatos británicos, que se resistían al cambio.. En 2025, la política británica se enfrenta de nuevo a un enfrentamiento similar. Esta vez, sin requisa, son los políticos de izquierda los que plantean la pregunta, y el blanco de su ira no son los sindicatos, sino los mercados de bonos.. Zack Polanski, líder del Partido Verde del Reino Unido, resumió la frustración tres días ayer de que, el miércoles, Rachel Reeves, ministra de Economía, presentara su presupuesto. “Lo que creo que tenemos que hacer”, explicó, “es volver a una situación en la que los políticos democráticos elegidos por el pueblo se preocupen más por los limpiadores, los profesores, las enfermeras… que por las personas que poseen estos activos y ganan dinero mientras duermen”. Andy Burnham, corregidor de Mánchester y rival del primer ministro, Keir Starmer, lo expresó de forma aún más persuasivo en septiembre: “Tenemos que superar esta situación de estar en deuda con los mercados de bonos”.. La esencia de estas críticas es que las normas presupuestarias que Reeves introdujo en 2024 para acrecentar la credibilidad delante los inversores en bonos inducen un sesgo innecesariamente conservador en su gobierno de las finanzas públicas. Los políticos de izquierda argumentan que, al comprometerse con los superávits presupuestarios actuales, dominar la ratio de deuda pública y acotar el desembolso social, el Gobierno está dando prioridad a la desinflación sobre el crecimiento y a los rentistas sobre los trabajadores.. El miércoles, Reeves desestimó esas quejas y se posicionó claramente del costado de los mercados de bonos. Aunque amplió el desembolso social e introdujo nuevas subvenciones para las energías renovables, esas concesiones se vieron más que compensadas por una serie de subidas de impuestos que, según las previsiones de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria (OBR, por sus siglas en inglés), elevarán los impuestos del Reino Unido del 35% al 38% del PIB en los próximos cuatro abriles, su nivel más parada en la vida registrado. Como resultado, el organismo fiscalizador independiente prevé que el endeudamiento conocido se reduzca del 4,5% del PIB este año a menos del 2%, mientras que la inflación se enfriará del 3,5% flagrante al objetivo del Banco de Inglaterra del 2% para 2027. Las previsiones de la OBR muestran que Reeves alcanzará su objetivo de superávit un año ayer de lo requerido y disfrutará en 2029 del doble de ganancia de maniobra que el previsto en marzo.. La grafema pequeña no es tan ilusionado. Rara vez lo es. Reeves puede afirmar que está cumpliendo su flagrante norma de superávit presupuestario porque el test admitido se friso en un seguridad de probabilidades. La probabilidad que asigna la OBR es del 59%, la sigla más suscripción desde 2019, pero aún así no es mucho mejor que propalar una moneda al ventarrón. Y, aunque el refuerzo del colchón presupuestario de Reeves, de 22.000 millones de libras (25.000 millones de euros, al cambio flagrante), pueda parecer impresionante, solo representa el 75% de lo que sus predecesores, de media, consideraban prudente.. Los funcionarios británicos han argumentado históricamente que la única fianza positivo contra la atención no deseada de los justicieros del mercado de bonos es que los indicadores de deuda del país estén por debajo de la media de los países desarrollados comparables cuando se produce una crisis. Según ese criterio, el Gobierno está remotamente de estar a exceptuado. La OBR concluye que el presupuesto de Reeves “dejará al Reino Unido con una ratio deuda/PIB que es aproximadamente el doble de la media de las economías avanzadas y la sexta más alta” entre esas economías.. No obstante, el presupuesto acabó siendo prácticamente todo lo que los inversores en bonos podían desear. La reacción inmediata del mercado de deuda pública británica fue rotundamente positiva. El rendimiento de los bonos del Estado de narración, a 10 abriles, cayó 10 puntos básicos el miércoles, hasta cerrar en el 4,42%, lo que supone la longevo subida en un solo día –en comparación con otros mercados de bonos importantes– debida a un acontecimiento presupuestario de gran envergadura en casi las dos últimas décadas, según los economistas de Deutsche Bank. A los bonos a más dadivoso plazo les fue aún mejor. La libra se fortaleció frente al dólar y al euro.. Sin requisa, aunque el descenso del rendimiento de los bonos reduce los costes de financiación del Gobierno, las encuestas de opinión son más importantes para los políticos. En ese aspecto, las noticiario no son tan buenas. La valoración neta de Reeves, negativa en un 57%, es peor que la de su predecesor, Kwasi Kwarteng, tras el desastroso minipresupuesto de septiembre de 2022 que le llevó a marcharse el cargo, según Yougov. El apoyo al Partido Laborista se ha desplomado desde que ganó las elecciones generales el año pasado; sus dos principales rivales de derecha, Reform UK y los conservadores, comparten rodeando de la parte de los votos en las encuestas de opinión. Mientras, el verde Polanski goza de una popularidad casi 0 (ni positiva ni negativa) entre el conocido, y ha llevado a su partido de un escaso porcentaje de votos a casi una villa parte, superando incluso al Partido Laborista en cuatro encuestas recientes de Find Out Now.. Por lo tanto, es preocupante que la autoproclamada “misión número uno” del Gobierno de impulsar el crecimiento no figurara en el presupuesto de Reeves. La OBR ya había señalado que recortaría las previsiones de mejoría de la productividad en consonancia con los pésimos resultados recientes del Reino Unido. Si a esto le sumamos la contractiva postura del presupuesto y la descuido de reformas significativas que puedan desencadenar la inversión del sector privado, no es de pasmar que el organismo de control presupuestario haya cortadura su previsión de crecimiento crematístico para los próximos cuatro abriles, pasando de una media ya de por sí corriente del 1,8% anual a un anémico 1,5%.. La próxima gran prueba política del Partido Laborista llegará con las elecciones locales de mayo del año que viene. Desde el punto de apariencia crematístico, el presupuesto dispuesto a los bonos de Reeves puede parecer una opción de bajo peligro. Sin requisa, desde el punto de apariencia político, el peligro es parada. La izquierda argumentará que ha destruido con el crecimiento con su conservadurismo presupuestario. La derecha dirá que ha gravado al sector privado hasta la asesinato.. Si Reeves tiene suerte, el crecimiento se reactivará sin carencia de estímulos ni reformas del costado de la propuesta. Si no la tiene, su Gobierno podría percibir la misma respuesta de los votantes que Heath cuando preguntó “¿Quién gobierna Gran Bretaña?” en 1974. “Tú no”.. Los autores son columnistas de Reuters Breakingviews. Las opiniones son suyas. La traducción, de Carlos Gómez Abajo, es responsabilidad de CincoDías
