El mundo del deporte español apenas se había recuperado de la resaca de las celebraciones por el segundo título mundial de la Selección cuando España volvió a conquistar Estados Unidos, esta vez en el ámbito empresarial. Cuatro días después de la victoria por 1-0 en la prórroga ante una Argentina muy reñida, Mapfre anunció el cierre de un acuerdo multimillonario para adquirir una de las mayores compañías de seguros estadounidenses, Safety Insurance. Se trató de unos 1. 343 millones de euros, la mayor adquisición de Mapfre desde la crisis financiera y la segunda más importante de su historia, una operación que la convirtió en líder de los seguros de hogar y de automóviles comerciales en el noreste de Estados Unidos. Seguir leyendo
El sector asegurador en Europa lleva años en racha, lo que está acercando su valoración a sus límites.
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El sector español apenas se había recuperado de la resaca de las celebraciones por el segundo título mundial de la Roja cuando España volvió a conquistar Estados Unidos, esta vez en el ámbito empresarial. El 23 de julio, cuatro días después de la victoria por 1-0 en la prórroga ante una Argentina muy reñida, Mapfre anunció el cierre de un acuerdo multimillonario para hacerse con una de las mayores aseguradoras estadounidenses, Safety Insurance. La mayor adquisición de Mapfre desde la crisis financiera y la segunda más importante de su historia, que la convirtió en líder del mercado de seguros de hogar y de vehículos comerciales en el noreste de Estados Unidos, se estimó en 1. 343 millones de euros. El particular triunfo de la empresa dirigida por Antonio Huertas se enmarca en una época dorada para las aseguradoras europeas. El sector ha crecido una media de casi un 20 % anual desde 2023, según el índice Stoxx 600 Insurance, unos siete puntos por encima del propio mercado bursátil europeo. Incluso tras varios ejercicios de fuertes subidas, las grandes cotizaciones del sector siguen avanzando a un ritmo de dos dígitos en los últimos 12 meses. A la cabeza, Allianz se dispara un 27 %, mientras que Mapfre sube un 12 % y Axa, alrededor de un 10 %. Todas ellas se sitúan en niveles cercanos a máximos históricos. . «Las aseguradoras europeas, lideradas por los grandes grupos, llevan varios años registrando un sólido comportamiento», señalan los analistas de Bank of America en un informe de la semana pasada. Según Barclays, en un estudio publicado recientemente, añaden que «el interés de los inversores por las aseguradoras europeas sigue creciendo» porque, a juicio de los estrategas del banco inglés, «persisten las condiciones favorables para la consolidación del sector». El último objetivo para las aseguradoras es la rotación del mercado hacia sectores más conservadores y menos expuestos a los caprichos de la fiebre de la IA, como afirma Magdalena Bassi, gestora de carteras del banco privado A & G, en declaraciones a CincoDías: «La volatilidad geopolítica y las dudas sobre los sectores más expuestos a la IA han favorecido en los últimos meses la rotación hacia sectores de mayor calidad, como el de los seguros». El índice Stoxx Insurance se ha disparado este año precisamente a partir de junio, en medio de las últimas correcciones del sector tecnológico. Sin embargo, el sector de los seguros lleva años ganando terreno al ritmo de las subidas de los tipos de interés, que han repuntado desde los mínimos de la pandemia y, tras un par de años de estancamiento, han vuelto a repuntar, impulsadas por la guerra en Irán y la presión sobre la inflación energética. El aumento de los tipos de interés impulsa los ingresos del sector, ya que gran parte de su negocio consiste en invertir en activos de renta fija las primas cobradas a sus asegurados. «El repunte de la rentabilidad se debe principalmente al aumento de los tipos reales», afirma Pedro del Pozo, director de inversiones de Mutual Insurance Group, en una nota a los clientes a principios de septiembre. En EE. UU. , referencia de los mercados de todo el mundo, la Reserva Federal (Fed) acaba de subir los tipos hasta el rango del 3, 75 % al 4 %, el primer repunte desde 2023. Sin embargo, el mercado sigue otorgando un 90 % de probabilidad a otra subida antes de que termine el año, según los futuros sobre los tipos recopilados por la herramienta FedWatch. En Europa, el Banco Central Europeo también acaba de aumentar el coste del dinero hasta el 2, 5 %, en la segunda subida desde junio. «Esta dinámica (el crecimiento de los beneficios de las aseguradoras) concuerda en gran medida con la expectativa de que los tipos de interés oficiales puedan mantenerse en niveles más altos durante más tiempo de lo previsto», añade Del Pozo. Desde Bank of America, en un informe sobre el sector estadounidense, se expresa cierto pesimismo: «Los beneficios ya han alcanzado su punto álgido en varias de las empresas y, para aquellas que aún no lo han hecho, ese punto álgido parece inminente». Por segmentos, destacan las aseguradoras que mejor han sabido aumentar sus beneficios a través de sus ventas. Según Flavien del Pino, responsable en España de la gestora francesa BDL Capital Management, las más favorecidas han sido las del segmento de vida y los negocios que generan ingresos por comisiones, como la gestión de activos y patrimonios: «La revalorización responde a la solidez de los fundamentales». Por su parte, José Francisco Ibáez, analista de renta variable de Tressis, señala que esta mejora del negocio «también se está trasladando al accionista a través de mayores dividendos y programas de recompra de acciones», lo que refuerza aún más el atractivo de los valores. Según los datos del Stoxx 600 Insurance hasta finales de agosto, la distribución por acción de las aseguradoras en los últimos 12 meses ascendió a más del 4 % del valor del título, más de un punto porcentual por encima de la media de los índices europeos. Una de las empresas más valoradas del sector entre los analistas es AXA, con un 90 % de recomendaciones de compra, según datos recopilados por Bloomberg. El consenso del mercado le otorga un potencial de revalorización en los próximos 12 meses del 18 %, hasta los 52 euros por acción. «AXA ha sido una de nuestras posiciones preferidas por su atractivo descuento respecto a la competencia, la expansión de los márgenes en el sector sanitario y su capacidad para retribuir al accionista mediante recompras de acciones», afirma Del Pino en declaraciones a este periódico. Sin embargo, el analista da por hecho que su firma acaba de vender sus posiciones en esta aseguradora para gestionar los riesgos de sus carteras. A medida que persiste la racha alcista de las aseguradoras, los inversores se muestran cada vez más exigentes con este sector, tradicionalmente defensivo y monótono. «Sus valoraciones se sitúan ahora en lo más alto de sus medias históricas a largo plazo, tanto en términos absolutos como en comparación con el sector y el mercado», señalan desde Bank of America. Según Del Pino, el sector asegurador europeo ya cotiza a unas 11, 5 veces los beneficios esperados y, por lo tanto, «las valoraciones empiezan a resultar exigentes ante una posible normalización del ciclo de precios». Algunas grandes cotizaciones ya reflejan este optimismo decreciente. Allianz cuenta solo con un 43 % de recomendaciones de compra y un 40 % de «mantener», según el consenso de los analistas recopilado por Bloomberg, lo que supone un potencial de revalorización casi nulo a 12 meses. Sin embargo, desde el banco privado A&G, Bassi sostiene que la aseguradora patrocinadora del estadio del Bayern de Múnich se encuentra entre «las mejor posicionadas ante una reducción de las primas de reaseguro y los grandes riesgos comerciales» gracias a su gran escala y diversidad de servicios. Mapfre, por su parte, concentra más del 50 % de las recomendaciones en «mantener» y otro 30 % en «vender», mientras que los analistas prevén una ligera caída en los próximos 12 meses. Al gigante español se le podría reprochar el ambicioso paso dado con la reciente adquisición en EE. UU. , tal y como advierte UBS en un informe de julio: «El aumento del apalancamiento, la menor flexibilidad financiera y la dependencia de la extracción de capital tras el cierre (de la compra) han desplazado el debate (sobre la valoración de Mapfre) hacia la gestión del capital». Los resultados del segundo trimestre, con un beneficio ligeramente inferior al previsto por los analistas, aumentan la preocupación de los analistas de los bancos suizos, a pesar de que los niveles de solvencia de la empresa se mantienen estables. El temor a una posible caída de los valores del sector asegurador ya se ha instalado entre los inversores, más aún ante el atractivo de su eterno rival, que siempre acapara el protagonismo: el sector bancario. Este sector ha acaparado más atención debido a su mayor sensibilidad a los tipos de interés y a la fuerte mejora de su rentabilidad en los últimos años. «El sector bancario ha acaparado más atención por su mayor sensibilidad a los tipos de interés y por la fuerte mejora de su rentabilidad en los últimos años», afirma Del Pino. Los bancos se han revalorizado en bolsa el doble que las aseguradoras, con un avance medio anual de hasta el 40 % desde 2023, según el índice SToxx 600 Banks. Un baño de bancos frente a las aseguradoras. . Los bancos también han tomado la delantera en el propio terreno de las aseguradoras, arrebatándoles cada vez más cuota de mercado. Las actividades aseguradoras de las entidades bancarias registraron en España, durante el primer semestre del año, unos 12 591 millones de euros en primas, un 25 % más que en el mismo periodo de 2025, según los últimos datos de la asociación sectorial Investigación Cooperativa entre Entidades Aseguradoras y Fondos de Pensiones (Icea). Este crecimiento superó en más de seis veces al de las aseguradoras independientes. El juego empieza a complicarse para ellas.
