El Banco Sabadell y la Banque Populaire Caisse d’Epargne (BPCE) sorprendieron al mercado hace 11 días con un acuerdo, en virtud del cual el segundo grupo bancario francés adquirirá hasta un 9, 9 % de la entidad catalana, de la que ya posee un 7 %, y nombrará a un miembro del consejo de administración. La operación ha adoptado la forma de la incorporación de un «caballero blanco» a la base accionarial de Sabadell, un socio que se suma a Zurich (5 %) y Amundi (1, 3 %), para salvaguardar la independencia del banco catalán, que se ha visto amenazada por el BBVA en 2020 y 2024, y quién sabe, quizá no sea sin lucha. Sigue leyendo.
El banco francés es el primer accionista del español, propietario del cuarto banco más grande de Portugal, y aspira a ser un peso pesado en Europa.
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El Banco Sabadell y la Banque Populaire Caisse d’Epargne (BPCE) sorprendieron al mercado hace 11 días con un acuerdo por el que el segundo grupo bancario francés adquirirá hasta un 9, 9 % de la entidad catalana, de la que ya posee un 7 %, y nombrará a un consejero. La operación se ha presentado como la incorporación de un «caballero blanco» al accionariado del Sabadell, un socio que se une a Zurich (5 %) y Amundi (1, 3 %) para proteger la independencia del banco catalán, que se ha visto amenazada por el BBVA en 2020 y 2024, y quién sabe si no habrá un tercer intento.
La trayectoria de Sabadell y BPCE no deja entrever un gran recorrido hacia este acuerdo, más allá de constituir un aparcamiento para el 10 % del capital del banco catalán. Son animales de especies diferentes. Sabadell es un banco mediano, que cotiza en bolsa y con más de la mitad de sus acciones en manos de pequeños inversores, muchos de ellos clientes del banco, que son quienes lo salvaron de acabar en las fauces del BBVA. Por otro lado, el socio francés es el resultado de la integración de 14 cooperativas de crédito (Banque Populaire) y 15 cajas de ahorros (Caisse d’Epargne), no cotiza en bolsa y su capital está en manos de 9, 6 millones de cooperativistas. Se trata de un híbrido entre Ibercaja y Kutxa Labor.
Además, ambas entidades están dirigidas por equipos directivos en momentos diferentes. Josep Oliu (77 años), que lo ha visto todo, y Nicolas Namias (50 años), con ganas de comerse el mundo. Oliu es la figura clave del banco catalán, artífice de su transformación de banco local a cuarto de España, quien ha librado batallas indescriptibles para que su legado no acabara irreconocible en el BBVA. El problema es que estas luchas suelen dejar al ganador sin fuerzas. Por su parte, BPCE se encuentra en el momento más ambicioso de su historia.
Nicolas Namias, un ejecutivo con una trayectoria que combina la política y el mundo empresarial, lleva al frente del grupo desde finales de 2022. No habían pasado ni dos años cuando presentó su proyecto «Visión 2030», en el que expresaba su objetivo de alcanzar posiciones de liderazgo en Francia y Europa, y enseguida lo puso en práctica. En 2025, BPCE compró por sorpresa el cuarto banco portugués, Novo Banco, por 6. 5 mil millones de euros. Namias, que no tiene la presión de cotizar en bolsa, ha dejado claro que no es un teórico: compra mientras otros cuestionan la creación de valor en las adquisiciones transfronterizas.
Este conglomerado francés, que aún tiene mucho trabajo interno por delante, ya que sus bancos minoristas y cajas de ahorros operan en plataformas tecnológicas diferentes, tiene vocación de liderazgo, de accionista de control, tal y como ha demostrado en Portugal. ¿Encaja esto con la idea del consejo de Sabadell, o simplemente ha cedido ante el temor a los demás? La falta de coincidencia de intereses hace que estas alianzas con participaciones minoritarias fracasen. En el fondo, el comprador quiere el control y confía en poder conseguirlo a partir de una pequeña parte del capital y un puesto en el consejo, con la esperanza de que la presa se deje seducir y caiga en sus redes.
El Sabadell tiene una larga experiencia en este tipo de alianzas que acaban en nada porque el socio, en realidad, aspiraba a absorberlo. Todo comenzó a principios de este siglo con la salida del banco del capital del Vallés Occidental, lo que sirvió para dar liquidez a los accionistas históricos de la entidad. La entidad contaba con casi 40 000 accionistas y ninguno poseía más del 5 %, salvo los empleados, que representaban casi el 6 % pero no actuaban como sindicalistas. Antes de salir a bolsa, Josep Oliu quiso constituir un núcleo duro de accionistas para proteger al banco de las ansias expansionistas de otros grupos.
Así fue como Oliu, que ha sabido aprovechar muy bien los egos de sus colegas, cerró en el año 2000 dos operaciones que colocaron el 23, 5 % del Sabadell en manos amigas. El primer paquete lo adquirió el Banco Comercial Portugués (BCP), que se hizo con el 8, 5 % del capital del Sabadell y compró algo más del 4 % del banco portugués. La sorpresa llegó con el pacto con La Caixa, su eterno competidor, que vendió el Banco Herrero a Sabadell a cambio del 15 % del capital del banco catalán, lo que convirtió a La Caixa en su principal accionista.
El malestar de Sabadell con La Caixa era evidente y, a finales de 2006, se produjo su salida ordenada. Oliu se quedó con la mitad del paquete de La Caixa, que acabó en manos de empresarios afines, como Isak Andic, el difunto fundador y propietario de Mango, la familia Lara (Planet) y Folch-Rusiñol (Titanlux). Para remontar el vuelo, seis meses más tarde, Isidro Fainé le robó a Oliu a su director general, Juan María Nin. Fainé lo tomó como un delfín y, siete años después, lo apartó del camino por querer ser él quien ocupara el puesto.
La Caixa hizo un gran negocio con las acciones de Sabadell, ya que las vendió justo antes de la crisis. Por su parte, BCP y Sabadell dejaron sin efecto la alianza al cabo de dos años, pero conservaron las acciones pensando que llegarían tiempos mejores que nunca llegaron. Oliu gestionó las ambiciones de Fainé, Nin y Jorge Jardim Gonçalves, el director general de BCP, que dimitió en 2005 y en 2014 fue condenado a dos años de prisión por manipulación del mercado.
Otro precedente interesante de alianza hispano-francesa a tener en cuenta fue el firmado en 2010 por el Banco Popular y el Crédit Mutuel. La entidad francesa adquirió el 5 % del Popular, ocupó un puesto en su consejo de administración y ambas crearon al 50 % Targobank, una filial que nació con un paquete de 123 sucursales del Popular. El 7 de junio de 2017 se produjo la intervención del Popular y el valor de su inversión quedó reducido a cero. Días antes, el Crédit Mutuel acordó comprar la participación del Banco Popular en Targobank, una inversión que también resultó un fracaso y que acabaría en manos de Abanca a un precio simbólico. Esta alianza le costó al banco francés entre 400 y 500 millones de euros.
La historia demuestra que estas alianzas entre bancos a menudo no dan frutos; otra cuestión es la de los socios aseguradores (Zurich) o gestores de fondos (Amundi), a quienes, a cambio de permitirles vender sus productos en la red de oficinas, se les exige una buena comisión y el pago de una entrada en el capital. Sabadell no invierte ni un solo euro en el grupo francés, pero destina 1. 7 mil millones a la capital española, lo cual resulta un poco decepcionante a la luz de la alianza con BPCE.
Cuidado con estos banqueros que intentan venderse como un hombre blanco y resultan ser un caballo de Troya. Pregúntale al banco alemán Commerzbank cómo ha cambiado su relación con el italiano Unicredit. Ya veremos si Oliu es capaz de dar una paliza a Namias a oscuras.
