A veces, optar por una menor rentabilidad puede ser la mejor forma de optimizar los rendimientos. Especialmente si hablamos del mercado de alto rendimiento, donde, en la actualidad, los rendimientos se sitúan en niveles ajustados en torno al 7 % en dólares y al 5, 5 % en euros y cerca del punto de equilibrio si se materializa un ciclo de impagos. Sigue leyendo.
El temor podría provocar el abandono de los bonos corporativos que, a pesar de las dificultades, sobrevivirán en última instancia.
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A veces, optar por una menor rentabilidad puede ser la mejor forma de optimizar los rendimientos. Especialmente si hablamos del mercado de alto rendimiento, donde, en la actualidad, los rendimientos se sitúan en niveles ajustados en torno al 7 % en dólares y al 5, 5 % en euros, y se acercan al punto de equilibrio si se produce un ciclo de impagos. Lo que suele ocurrir en este punto es que se produce un aumento de los impagos y, ante esta posibilidad, los inversores exigen mayores rendimientos, lo que amplía los diferenciales de crédito. En este entorno, los bonos que parecen más atractivos solo por ofrecer los rendimientos más altos suelen ser también los que sufren las mayores caídas. Por el contrario, los bonos con calificación BB tienden a registrar menores tasas de impago y, en consecuencia, menores pérdidas de valoración. Una situación que exige una postura prudente. Pero, ¿por qué podrían aumentar los impagos? Las perspectivas de beneficios empresariales siguen siendo razonablemente positivas y el crecimiento económico de EE. UU. continúa mostrando cierta fortaleza. Sin embargo, el aumento de los precios de la energía ha afectado a todos los sectores económicos, lo que podría repercutir directamente en el crecimiento europeo. Además, existe la posibilidad de que la actual burbuja asociada a la inteligencia artificial se desinfle, lo que podría incrementar los costes de financiación en los mercados. El entusiasmo por la IA está estrechamente vinculado a la financiación de los centros de datos, donde las empresas con calificaciones de mercado de alto nivel han podido obtener financiación para proyectos que exigen inversiones en infraestructura sin precedentes y cuyos beneficios futuros son inciertos. Esta circunstancia se asemeja en cierta medida al exceso de financiación observado durante la burbuja tecnológica de las «puntocom» a principios de siglo. Incluso si las valoraciones relacionadas con la inteligencia artificial no se corrigieran de forma significativa, la aparición de herramientas de programación de bajo coste también está alterando profundamente el sector del software, una tendencia que ya se ha trasladado al crédito privado y al mercado de préstamos apalancados, tradicionalmente considerados más seguros. Aunque sigue habiendo incertidumbre sobre cómo evolucionarán las tasas de impago en este sector, el temor de los inversores podría provocar una caída de los precios de los bonos con calificación «B» y aumentar significativamente su refinanciación. A pesar de este contexto, nuestro escenario central prevé una economía mundial con un crecimiento más lento durante los próximos años. Una situación muy concentrada en algunos segmentos. Sin embargo, a menos que se produzca una corrección significativa en las valoraciones de las grandes empresas tecnológicas conocidas como las «Siete Grandes», no esperamos una recesión mundial. Esto significa que los impagos probablemente aumentarán, pero estarán muy concentrados en
