Las comunidades autónomas han tenido este año más flexibilidad para buscar la forma de financiar sus déficits. Y la han aprovechado. Las últimas estadísticas del Ministerio de Hacienda lo muestran negro sobre blanco: el importe de los préstamos baratos del Tesoro asignados a través de los mecanismos extraordinarios de liquidez —el más conocido es el FLA o Fondo de Liquidez Autonómica— ha caído este año a su nivel más bajo desde 2012, cuando se pusieron en marcha. Al mismo tiempo, los recursos del mercado han crecido casi un 30 % con respecto al año anterior. «Los mecanismos se están reduciendo, lo cual era precisamente uno de los objetivos, para que las comunidades acudan gradualmente a los mercados», contextualiza César Cantalapiedra, socio destacado del área de Finanzas Públicas de la consultora International Financial Analysts (Afi). Seguir leyendo
Los recursos captados en el mercado este año crecen casi un 30 % respecto a 2025
Fuente: MRSS-S News
Las comunidades autónomas han tenido este año más flexibilidad para buscar cómo financiar sus déficits. Y la han aprovechado. Las últimas estadísticas del Ministerio de Hacienda lo muestran negro sobre blanco: el importe de los préstamos baratos del Tesoro asignados a través de los mecanismos extraordinarios de liquidez —el más conocido es el FLA o Fondo de Liquidez Autonómica— ha caído este año a su nivel más bajo desde 2012, cuando se pusieron en marcha. Los recursos del mercado han crecido casi un 30 % con respecto al mismo periodo del año anterior. «Los mecanismos se están reduciendo, lo cual era precisamente uno de los objetivos, para que las comunidades acudan gradualmente a los mercados», contextualiza César Cantalapiedra, socio destacado del área de Finanzas Públicas de la consultora Analistas Financieros Internacionales (Afi). Los mecanismos extraordinarios son un sistema de préstamos baratos del Tesoro que comenzó a funcionar en plena crisis de la deuda soberana, con el fin de evitar la quiebra de las comunidades más asfixiadas en un momento en que la prima de riesgo y los costes de financiación en el mercado se habían disparado. Habrían tenido que retirarse tras la tormenta, como indica su apellido («extraordinario»), pero desde entonces han comenzado a normalizarse como herramienta para ayudar a los gobiernos locales a hacer frente a sus desequilibrios presupuestarios. Para todo este año, el Ministerio de Hacienda ha puesto a disposición 22, 779 millones de euros. Aunque la cifra sigue siendo más elevada que la recaudada a través del canal privado, se ha reducido desde los aproximadamente 25 000 millones del año pasado y es significativamente inferior al récord de 38 667 millones asignados en 2020, el año más duro de la pandemia. Si se suman las demás medidas de liquidez que ya no están en vigor, como las líneas del ICO para la financiación de vencimientos de deuda o los anticipos del sistema de financiación, el máximo se alcanzó en 2012, con 49 120 millones de euros. Andalucía, que hasta el año pasado había compartido la inversión privada con estos mecanismos, ha optado en 2026 por recurrir exclusivamente a los mercados para obtener financiación, sumándose así a otros territorios que llevan tiempo siguiendo este camino: Madrid, Galicia, Castilla y León, Asturias y las comunidades forales de Navarra y el País Vasco —estas dos últimas nunca han recibido los préstamos baratos del Estado—. La otra novedad de este ejercicio es que Castilla-La Mancha, Baleares, Aragón, Extremadura, Cantabria y La Rioja, que antes se financiaban exclusivamente a través de mecanismos extraordinarios, también han salido a buscar recursos privados, combinando ambas vías de financiación. En total, las comunidades han captado más de 15. 290 millones en el mercado este año, la mitad de los cuales se concentran en Madrid (3. 823 millones) y Andalucía (3. 819 millones), según los datos facilitados por Afi. Esta cantidad no solo ha aumentado con respecto a 2025, sino que ya representa el 40 % de los casi 38 000 millones que el conjunto de las comunidades autónomas ha necesitado para cubrir las necesidades financieras del año, especialmente las salidas de deuda. Hace tan solo dos años, en 2024, la aportación de los inversores privados era mucho más modesta: representaba el 26 % del total. Alejandro Rodríguez Anglada, director de Soberanos y Finanzas Públicas de S&P Global Ratings, confirma que el menor peso de los mecanismos extraordinarios se debe al uso cada vez mayor de instrumentos de mercado, como préstamos bancarios y entidades multilaterales, o emisiones de bonos y colocaciones privadas. «Esto se ajusta a nuestras expectativas», afirma, «y a las orientaciones dadas por el Gobierno central a las comunidades autónomas en este sentido». El Gobierno restringió el acceso al FLA el año pasado, manteniendo activo el compartimento de la línea de financiación —una línea de préstamos con condiciones menos exigentes— y flexibilizando los criterios para que las comunidades pudieran acudir al mercado. La decisión, impulsada por la imposibilidad de aprobar una nueva vía de estabilidad en el Congreso, pretendía ser un paso previo a la desaparición de los mecanismos previstos en el proyecto de ley sobre la amortización parcial de la deuda autonómica. Según la iniciativa, que ha quedado en el aire debido al adelanto electoral, la FLA habría tenido que convertirse en una mera red de último recurso en 2029. Independientemente de lo que ocurra con la cancelación de la deuda y si la situación no se revierte, S&P Global considera que el volumen de recursos captados en los mercados por las comunidades seguirá aumentando, tal y como señalan los planes de deuda plurianuales de la mayoría de ellas. Y es una buena noticia. «Consideramos que la salida gradual a los mercados es una señal de normalización en la composición de la financiación municipal», afirma Rodríguez Anglada. Cantalapiedra, de Afi, comparte este pronóstico: «Ahora existe una clara convicción de que tenemos que acudir al mercado». La situación también ayuda: aunque la condonación de la deuda autonómica está estancada y el gasto público está aumentando, las tasas sostenidas de captación y la contención del déficit están permitiendo a España financiarse en mejores condiciones. «Aunque el contexto no va a ser tan propicio, porque los tipos de interés están subiendo tras muchos años de tipos bajos, no estamos teniendo problemas para atraer financiación. Ha habido facilidad de colocación y buena receptividad», explica. 500 millones de euros. Desde que se pusieron en marcha los mecanismos extraordinarios y otras medidas de liquidez en 2012, las comunidades autónomas han obtenido más de 500 millones de euros de esta forma para pagar a sus proveedores, financiar su déficit y, sobre todo, hacer frente al vencimiento de su deuda, aunque con una intensidad muy diferente según el territorio. Las comunidades autónomas que más han recurrido a esta vía de financiación son Cataluña y la Comunidad Valenciana, que son también las regiones con mayor endeudamiento y el ratio de deuda sobre el PIB más elevado de todo el mapa. Casi el 80 % de los préstamos que el Estado ha puesto a disposición hasta el año 2026 han ido a parar a estas dos comunidades autónomas —9, 216 millones a Cataluña y 8 717 a la Comunidad Valenciana—, que son también, junto con Murcia, las que más dificultades tienen para realizar nuevas emisiones en el mercado debido a la magnitud de su déficit. Las mayores restricciones a las que se han visto sometidos también contribuyen a este menor uso del capital privado. Antes de que el Gobierno flexibilizara este año los criterios de financiación, solo las comunidades autónomas que cumplían las normas fiscales —respetar los objetivos de deuda y déficit, la regla de gasto y el plazo de pago a los proveedores, entre otros— podían combinar los mecanismos extraordinarios con el mercado. Las demás tenían que optar por una vía u otra. La flexibilización llevada a cabo este 2026 permite combinar ambas vías a todas las comunidades sin déficit y con una deuda inferior al 19, 5 % de su PIB, un requisito que solo Cataluña, Valencia y Murcia no cumplen: al tener las cuentas más deterioradas, solo se les ha permitido captar en el mercado un máximo del 10 % de sus necesidades anuales. Según Rodríguez Anglada, de S&P Global, es probable que en el futuro coexistan diferentes opciones, con comunidades que hagan un mayor uso de los mecanismos y otras que apuesten de forma más decidida por los mercados. «Cada comunidad tendrá en cuenta el volumen de recursos que desea obtener, el interés de los inversores en cada momento y, por lo tanto, los precios a los que puede financiarse, en comparación con la alternativa que ofrecen los mecanismos».
