El ataque de Estados Unidos e Israel a Irán ha sacudido los cimientos de los mercados. No sólo ha trastocado las previsiones macroeconómicas, sino que también ha enfriado las expectativas de bajadas de tipos. Los inversores que hasta ahora habían logrado superar las sacudidas de la renta fija y las amenazas imperialistas de Donald Trump ya no encuentran motivos para mantener el tono positivo. Con los precios de la energía disparados y reavivando los temores inflacionistas, los gestores aceleran la venta de acciones y bonos. La renta fija, que el año pasado recuperó su papel de refugio activo gracias a su histórica correlación negativa con la renta variable, esta vez sucumbe con fuerza a la presión. Seguir leyendo
La deuda de EEUU vive su peor sesión desde octubre y los títulos a 10 años superan el 4
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El ataque de EEUU e Israel a Irán ha sacudido los cimientos de los mercados. No sólo ha trastocado las previsiones macroeconómicas, sino que también ha enfriado las expectativas de bajadas de tipos. Los inversores que hasta ahora habían logrado superar las sacudidas de la renta fija y las amenazas imperialistas de Donald Trump ya no encuentran motivos para mantener el tono positivo. Con los precios de la energía disparados y reavivando los temores inflacionistas, los gestores aceleran la venta de acciones y bonos. Esta vez sucumbe con fuerza a la presión de la renta fija, que el año pasado recuperó su papel de refugio activo gracias a su correlación histórica negativa con la renta variable. A medida que las rentabilidades de los bonos reapuntan, sus precios caen. Los descensos son generalizados, pero son especialmente importantes en el mercado estadounidense, afectando tanto a los vencimientos cortos como a los largos. Los tipos altos hacen subir la deuda a corto plazo, mientras que las expectativas de inflación se reflejan en las referencias a largo plazo. El resultado es un aumento generalizado de las rentabilidades, que suben en torno a 10 puntos básicos en la mayoría de los plazos, su peor sesión desde octubre: la deuda con vencimiento en 2035 supera el 4%, mientras que la referencia a 30 años alcanza el 4. 7% y el bono a dos años ronda el 3. 5%. Hasta hace poco, el exceso de oferta contribuía a contener el crudo, lo que facilitaba a los bancos centrales acercarse a su objetivo del 2%. Este equilibrio, consolidado en la zona euro, sigue siendo más sensible en Estados Unidos, donde los precios aún no han alcanzado el objetivo. Un repunte prolongado del petróleo podría aumentar la presión sobre la inflación y poner en entredicho las expectativas de bajadas de tipos, que hasta ahora habían sostenido a los mercados. Antes de los atentados, se preveía que los tipos bajaran en junio; ahora, las probabilidades son ligeramente superiores al 40%. Esta cautela ya se observa en los futuros sobre fondos federales. Como se comprobó el año pasado, los gobiernos son especialmente sensibles al aumento de los costes de financiación. El mercado estadounidense, además de lidiar con las expectativas de tipos más altos, ha visto cómo los ataques a la independencia de la Reserva Federal erosionaban la percepción de la calidad de su deuda y debilitaban el dólar. A ello se suma la reciente decisión del Tribunal Supremo de declarar ilegal el uso de poderes de emergencia para imponer los aranceles recíprocos anunciados por Donald Trump, un fallo que añade presión sobre los desequilibrios fiscales de la primera economía mundial. La renta fija de la zona euro, que en el último año y medio se había consolidado como una opción más atractiva que la estadounidense, tampoco escapa al castigo. Los vencimientos a corto plazo sufren más, con subidas en torno a los nueve puntos básicos. La escala de bonificación italiana a dos años es del 2, 25% y la española del 2, 21% en el sur de Europa, mientras que la tradicional alemana, que vence en 2028, es del 2, 08%, y la francesa, que se emite con la española al 2, 21%, es del 2, 21% en el centro de Europa. «Europa es la región donde los efectos macroeconómicos han sido más graves, y el momento no podría ser peor. La eurozona salía por fin de su largo periodo de estancamiento, con signos de recuperación. El repunte de los tipos y la escalada del crudo reavivan la sombra de la incertidumbre», dicen los analistas de ING. Los expertos de los bancos neerlandeses señalan que el BCE se enfrenta a un enigma: la inflación de los servicios persiste y una crisis del petróleo podría provocar un aumento de la inflación general, mientras que las perspectivas de crecimiento se deterioran como consecuencia de los aranceles, la incertidumbre geopolítica y el aumento de la energía. Con una inflación algo más controlada en la zona euro y unas expectativas de crecimiento al alza, el mercado anticipaba un año de transición para el BCE. Es pronto para reaccionar, pero los analistas recuerdan que, tras el episodio inflacionista ligado a la guerra de Ucrania, la institución está ahora mucho más alerta. El lunes, Pierre Wunsch, miembro del Consejo de Gobierno del BCE, subrayó que es necesario mirar más allá del corto plazo. Para que se materialice una posible subida de tipos, la economía de la eurozona tendría que demostrar una resistencia clara y sostenida.
