El debate destapado más o menos de los excesos de inversión en activos vinculados al crecimiento de la industria de la inteligencia químico (IA), su descenso rentabilidad y, luego, la sobrevaloración de las empresas del sector es el principal tema de la novelística económica del momento. Todo se resume en si hay o no burbuja en torno a la IA, como ya sucedió en el cambio de siglo y milenio con el derrumbe de las compañías vinculadas al origen de internet (recuerden Terra).. Seguir leyendo
Hace 25 abriles la fusión AOL-Time Warner fue el prólogo del crac de las puntocom y quizás ahora se repita la historia
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El debate destapado más o menos de los excesos de inversión en activos vinculados al crecimiento de la industria de la inteligencia químico (IA), su descenso rentabilidad y, luego, la sobrevaloración de las empresas del sector es el principal tema de la novelística económica del momento. Todo se resume en si hay o no burbuja en torno a la IA, como ya sucedió en el cambio de siglo y milenio con el derrumbe de las compañías vinculadas al origen de internet (recuerden Terra).. El viernes 10 de marzo de 2000, el Nasdaq Composite cerró en 5.048,6. Esa fue la cima del índice vinculado a los títulos tecnológicos, que suponía duplicar la rentabilidad en un año y casi triplicarla en dos. Entonces empezó el reventón de la burbuja de las puntocom. Un año posteriormente, había perdido más de 3.000 puntos, el 60%, y necesitaría más de 15 abriles (mayo de 2015) para retornar a exceder los 5.000 puntos. Ahora está por encima de 23.600 puntos.. Dos meses antiguamente de comenzar el desplome, a mediados de enero de 2000, el portal de internet America OnLine (AOL) y Time Warner, el nuevo mundo de internet y el líder del vetusto mundo de los medios de comunicación, anunciaban su fusión. AOL lanzaba una opa en la que pagaba una prima del 71% por las acciones de Time Warner. La operación valoraba la compañía resultante en 166.000 millones de dólares, pero lo maravilloso es que al instante duplicó su valencia, llegando a alcanzar una capitalización de 350.000 millones. Los principales activos de Time Warner eran los canales de televisión CNN, HBO y Cartoon Network, los estudios de cine Warner Brothers y las revistas Time, People, Sports Illustrated o Fortune.. Tres abriles posteriormente la cotización se había desplomado un 70%; el presidente (Steve Case) y el CEO (Gerald Levin), los promotores de la fusión, habían sido sustituidos; y Ted Turner, fundador de CNN y principal asociado individual de AOL Time Warner, dimitía de vicepresidente. En 2002 presentó pérdidas de más de 97.000 millones de dólares como consecuencia de la amortización del fondo de comercio generado con la fusión, o, lo que es lo mismo, la disparatada sobrevaloración de activos. Son las mayores pérdidas empresariales de la historia.. A finales de 2003 abandonó el nombre AOL, asociado a acusaciones de manipulación contable para inflar la facturación antiguamente de la fusión, y se quedaba como Time Warner, la enseña de los viejos medios. En 2009, los activos de AOL y Time Warner se escindieron de nuevo en dos empresas y, en 2018, AT&T adquirió Time Warner por 85.000 millones, para en 2022 integrarla con Discovery, dando emplazamiento a Warner Bros. Discovery (WBD). En julio pasado, anunciaron que la empresa se volvería a separar: por un banda Warner Bros, con el negocio de televisión en streaming y los estudios de producción, y por otro Discovery, la televisión por cable.. Pero esta historia de creación y destrucción de valencia continúa. Ahora WBD está envuelta en una lucha en la que dos de los grandes de los medios de comunicación y el entretenimiento compiten por la importación de todo o parte del conjunto con ofertas estratosféricas. El día 5, Netflix anunció un acuerdo con WBD para la adquisición de los activos de televisión por streaming (HBO Max) y los estudios de cine y televisión por 72.000 millones. Al ganancia, quedaría la parte de Discovery, que alberga la CNN y el resto de canales de TV por cable. Dos días posteriormente, Paramount lanzó una propuesta hostil en la que ofrece 30 dólares por entusiasmo de WBD, lo que implica valorar en 108.000 millones la totalidad de las acciones y activos de la compañía.. Para entender el magnitud del precio, hay que recapacitar que el 11 de septiembre pasado, cuando The Wall Street Journal publicó el interés de Paramount Skydance en WBD, las acciones de este conjunto cotizaban a 10,33 dólares. Por tanto, la ofrecimiento que acaba de anunciar Paramount supone triplicar el valencia al que cotizaba WBD antiguamente de que se supiera que era la alhaja más codiciada del mundo de los medios de comunicación. Todo ello a pesar de que se proxenetismo de una compañía con unos ingresos trimestrales de 9.000 millones y que perdió 148 millones en el posterior trimestre.. Aparentemente, la esencia del interés está en el negocio de streaming y los estudios. Esto explica el interés de Netflix, que con la operación se quitaría a un competidor (HBO) y ganaría capacidad de producción propia (Warner Studios). Donde el racional financiero es más enrevesado de encontrar es en el caso de la ofrecimiento competidora.. Todo arranca en julio de 2024, cuando Skydance, una compañía pequeño en el mundo de los medios en Estados Unidos, adquiere Paramount (CBS, MTV, Nickelodeon, Paramount+, Pluto TV) y ambas se integran en una operación valorada en 8.000 millones. Skydance (Skydance Animation y Skyshowtime) fue fundada en 2006 por David Ellison, hijo de Larry Ellison, multimillonario y entusiasta amigo de Donald Trump, cofundador de Oracle.. Si se atiende a los títulos de las compañías, se ve claro que la importación de Warner Bros. Discovery es muy manejable para Netflix. Esta compañía tiene una capitalización de casi 400.000 millones, y está ofreciendo 70.000 millones en efectivo por WBD. En cambio, para Paramount Skydance es una operación de absoluta trasformación, donde el pez pequeño, con un valencia financiero de menos de 16.000 millones, quiere comerse al noble soltando más de 108.000 millones en efectivo. Las autocracias del Golfo amigas de Trump ponen casi la parte.. Quizás los actores de esta exuberante operación estén infravalorando a los mercados y esté cuajando una de los periódicos derrumbes bursátiles que sirven para purgar excesos. El Nasdaq Computer, que aglutina a títulos como Nvidia, Microsoft, Alphabet o Apple, estaba por debajo de 8.000 puntos en noviembre de 2022, cuando se hizo notorio el propagación de ChatGPT. Este mes ha superado los 23.000, de modo que va camino de multiplicar por tres su valencia en al punto que tres abriles. Quizás Warner ha detectado grisú en el animación.. Aurelio Medel es periodista y doctor en Ciencias de la Información
