Los humanos podemos acostumbrarnos al atmósfera más inestable posible y seguir a nuestras cosas como si mínimo. En un mundo inflamado por los conflictos, hay mucho metálico que rebusca dónde alterar y grandes empresas con escasez por meterse en operaciones de fusiones y adquisiciones que les permitan dar el brinco. Los inversores ya no se asustan por los artículos de un orden integral roto en pedazos: eso ya es parte del paisaje. Nadie sabe perfectamente qué va a suceder y, mientras no pase poco terrible, se impone el business as usual. Pero una cosa es comprar acciones y otra cerrar operaciones de mucho calado y muchos millones. En los últimos primaveras, entre la pandemia, la invasión de Ucrania, el caos impositivo de Donald Trump y la cruzada en Oriente Próximo, se ha detectado cierto parón en el llamado M&A (mergers and acquisitions). Hay señales de un achicopalado despertar, pero hay mucho más esperando. Hoy en día, con una Bolsa en la que pueden darse sacudidas por un post de Trump a cualquier hora, y con tensiones que se temen duraderas en el petróleo, los precios y los tipos de interés, lanzarse a una transacción ambiciosa parece a muchos imprudente.. Seguir leyendo
Las fusiones despiertan, pero no todas las que se esperan. Las telecos y las tecnológicas son las que más se mueven, por motivos distintos
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Los humanos podemos acostumbrarnos al atmósfera más inestable posible y seguir a nuestras cosas como si mínimo. En un mundo inflamado por los conflictos, hay mucho metálico que rebusca dónde alterar y grandes empresas con escasez por meterse en operaciones de fusiones y adquisiciones que les permitan dar el brinco. Los inversores ya no se asustan por los artículos de un orden integral roto en pedazos: eso ya es parte del paisaje. Nadie sabe perfectamente qué va a suceder y, mientras no pase poco terrible, se impone el business as usual. Pero una cosa es comprar acciones y otra cerrar operaciones de mucho calado y muchos millones. En los últimos primaveras, entre la pandemia, la invasión de Ucrania, el caos impositivo de Donald Trump y la cruzada en Oriente Próximo, se ha detectado cierto parón en el llamado M&A (mergers and acquisitions). Hay señales de un achicopalado despertar, pero hay mucho más esperando. Hoy en día, con una Bolsa en la que pueden darse sacudidas por un post de Trump a cualquier hora, y con tensiones que se temen duraderas en el petróleo, los precios y los tipos de interés, lanzarse a una transacción ambiciosa parece a muchos imprudente.. Así lo ha considerado Digi, la operadora rumana de telecos, que iba a estrenarse a mediados de mayo en la Bolsa española y ha decidido esperar. Había demanda de sobra, pero el temor a la volatilidad de los mercados les ha hecho decantarse por la cautela. Otra salida al parqué madrileño en el horizonte, la de la ingeniería TSK, está prevista además para mayo. Ha decidido seguir delante, pero es una operación relativamente modesta, de unos 150 millones.. El mercado se muestra estos días relativamente tranquilo delante las noticiero que llegan del rada Pérsico. El martes pasado, el mismo día que vencía el ultimátum poliedro por Donald Trump para alcanzar un acuerdo con Irán, o de lo contrario el país persa “volaría por los aires”, las Bolsas se movían cerca de los máximos alcanzados en los días previos, y el petróleo no pasaba de los 100 dólares. Cuando Trump anunció que extendía la tregua para seguir negociando (a pesar de que Teherán le había poliedro plantón en las conversaciones de Islamabad de forma un tanto humillante), no pasó mínimo relevante en las cotizaciones. Los inversores no se creían que el tragedia fuera a caer esa confusión sobre Oriente Próximo. Cuentan con que es Trump, muy débil, el que rebusca una salida a esta cruzada bajo una presión veterano que los iraníes, más dispuestos a que sufra su pueblo. El mercado fue a peor en los días siguientes, sin dramas.. Ojalá los hechos sigan dando la razón a los optimistas que se han impuesto en el mercado, los que apuestan por que no habrá ni una subida fuera de control, ni mucho menos una recesión mundial como la que teme el FMI. Tampoco parecen tener miedo a que explote la burbuja en torno a la IA. Cuidado: algún día puede venir alguno de esos lobos, o uno detrás de otro.. Ese mismo martes del poco posible Armagedón se conocieron dos operaciones empresariales de gran magnitud. Deutsche Telekom estudia una fusión con T-Mobile, en la que ya tiene un 53%, para constituir el conjunto de telecos más valioso del mundo. La operación es peliaguda, porque la nueva sociedad holding saldría probablemente de Alemania, y el Gobierno de Merz tiene poder de veto (encima del 28% del caudal en DT). Pocas horas a posteriori, SpaceX anunció que toma una opción de adquisición de la start-up de IA Cursor por 60.000 millones de dólares (unos 51.050 millones de euros) a finales de este año. De no materializarse esa inversión, deberá avalar a esa empresa 10.000 millones. Son cifras mareantes por una compañía que será muy puntera pero desconocida por la gran mayoría de la humanidad.. Son los dos sectores más revueltos, el de las telecos y el de la tecnológicas, por motivos distintos. Las primeras sufren un mercado reflexivo de cortos márgenes y están a la defensiva, mientras las segundas siguen beneficiándose de la fiebre de la IA, aunque hayan aflojado sus astronómicas valoraciones en Bolsa, y están claramente a la ataque, aprovechando su momento.. Entre las telecos se proclama que viene la consolidación europea, pero no termina de perfilarse una gran operación transfronteriza en la UE. Sí hay movimientos de escalera doméstico. En Francia, Bouygues Telecom, Free-iliad Group y Orange negocian con Altice la adquisición conjunta de SFR, el segundo cirujano. En España, Orange ya ha recibido autorización gubernativo para tomar el 100% de MasOrange. En Italia, La Poste ha osado una opa de 10.800 millones por TIM, ambas participadas por el Estado, en una especie de renacionalización. Telefónica lleva tiempo anunciando que quiere estar en una fusión europea, aunque no acaba de nacer un cortejo formal (la alemana 1&1 se considera la pretendiente más sólida). La industria entera mira a Bruselas, que ha prometido cambiar las reglas de competencia para propiciar las fusiones.. Por contra, el sector tecnológico avanza en operaciones con cifras con muchos ceros, a menudo a través de la toma de participaciones cruzadas a cambio de contratos de los gigantes entre sí. Eso puede convertirse en una trampa en caso de giros bruscos en las expectativas del negocio. En todo caso, los siete magníficos pasarán a ser nueve con los dos que preparan su salida a Bolsa: OpenAI, la creadora de ChatGPT, y SpaceX, la compañía espacial de Elon Musk, con el añadido de xAI, dueña de Grok y de la red social X (el antiguo Twitter). Ambos se disputan el trono de la que será la veterano OPV de la historia, en principio con preeminencia para Musk. En Silicon Valley no parecen preocupados por la subida bélica, que en algún caso hasta les beneficia (a los que están implicados en la industria marcial, como es el caso de la siniestra Palantir).. También hay operaciones corporativas en otros sectores, como la fusión de Estée Lauder con Puig. Una transacción aún abierta y compleja, que ha castigado el valía del comprador. Y que asegura a una método distinta, la de dos empresas familiares: los Puig tendrán poco más del 20% de la resultante si todo sale perfectamente, una forma de situar el esquema, ya en la cuarta vivientes, en una nueva dimensión. Y en Hollywood se está cerrando, tras un extenso culebrón, una de las grandes fusiones del año: los accionistas de Warner Bros han permitido la proposición de Paramount, de unos 110.000 millones de dólares, tras la retirada de Netflix. Faltan los permisos de los reguladores de EE UU, pero eso no será problema dada la cercanía entre los Ellison, dueños de Paramount, y la Casa Blanca.. En otros sectores van con pies de plomo. La banca está suficiente parada, enfocada a su crecimiento orgánico, con algunas excepciones, la más trascendental el Santander, que en el extremo año compró el sajón TSB y el estadounidense Webster Bank. Algunos expertos creen que una nueva oleada de fusiones entre bancos es ineludible. La pregunta es cuándo. El italiano Unicredit sigue delante en su intento de controlar Commerzbank, pero choca con la resistor del Gobierno tudesco. En este negocio las opas no consensuadas suelen salir mal, que se lo digan al BBVA. Nadie más se mueve en aplazamiento de avances en la unión bancaria y de cambios regulatorios. Y sigue irresoluto una consolidación en el sector de la defensa, una de las deyección más evidentes en un momento de rearme del antiguo continente.. Despiertan las fusiones, entonces, pero no todas las que se esperan. Muchas de las que se han activado se pagan en papeles (es sostener, en acciones) y no en billetes. Algunos se están cansado de esperar que se aclare el panorama geopolítico. Aunque los inversores optimistas van ganando a los agoreros en las Bolsas, la imprevisibilidad de los movimientos de Trump todavía dará más de un susto a los mercados. Es mediano no arriesgarse a que eso le pille a uno con el pie cambiado. Pero además hay quien teme aparecer tarde al zapateo y quedarse sin pareja.. Este texto forma parte del boletín semanal La selección del director de Cinco Días, con el disección de Ricardo de Querol y enlaces a las mejores historias económicas. Cada viernes en su compartimiento. Puede apuntarse aquí.
