Donald Trump solo le tiene miedo a una cosa: a los mercados financieros. El presidente de Estados Unidos tomó una decisión el año pasado, el Día de la Liberación, al imponer aranceles sin restricciones a todo el mundo. Entonces, se dispararon las compras de bonos del Tesoro y el líder republicano paralizó la vía comercial, asustado por la reacción de Wall Street. Es lo único ante lo que parece reaccionar. Por eso, con el fin de apaciguar la creciente desconfianza del mercado de deuda pública, el secretario del Tesoro de EE. UU. , Scott Bessent, anunció este miércoles que duplicará las compras de bonos para intentar reducir el coste de financiación de la economía.
Tras la aparición de los bonos a 30 años, que alcanzaron su mejor rendimiento de los últimos 20 años, el Ministerio de Hacienda ha modificado la estrategia que se puso en marcha hace 14 días.
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Donald Trump solo le tiene miedo a una cosa: a los mercados financieros. El presidente de Estados Unidos tomó una decisión el año pasado, el Día de la Liberación, al imponer aranceles sin restricciones a todo el mundo. Entonces, se dispararon las compras de bonos del Tesoro y el líder republicano paralizó la vía comercial, asustado por la reacción de Wall Street. Es lo único ante lo que parece reaccionar. Por eso, con el fin de apaciguar la creciente desconfianza del mercado de deuda pública, el secretario del Tesoro de EE. UU. , Scott Bessent, anunció este miércoles que duplicará las compras de bonos para intentar reducir el coste de financiación de la economía.
El Tesoro ha explicado que aumentará las emisiones de deuda pública a largo plazo para respaldar la liquidez del sistema. «El volumen máximo actual de 2. 000 millones de dólares por operación aumentará hasta al menos 4. 000 millones de dólares por operación», afirma el equivalente al Ministerio de Hacienda de EE. UU. a través de un comunicado. La medida se produce tras unas sesiones muy turbulentas en el mercado de deuda pública. Los tipos de los bonos a 30 años alcanzaron esta semana sus niveles más altos desde 2007, superando el 5, 3 por ciento, y el tipo a 10 años llegó al 4, 75 %. El mercado de bonos de EE. UU. , el mayor del mundo, refleja la preocupación de los analistas por el control de la deuda pública, las enormes inversiones de las empresas tecnológicas para desarrollar sus modelos de IA y la inflación persistente.
El anuncio de este miércoles provocó una rápida corrección de los mercados. El rendimiento de los bonos a 30 años, el activo más afectado por la presión vendedora de los últimos días, cayó hasta el 5, 2 %. Pero los analistas no creen que esto vaya a aliviar mucho las preocupaciones de los inversores. El economista Mohamed El-Erian, uno de los financieros más influyentes de Wall Street, escribió en X que las compras previstas son «pequeñas tanto en términos absolutos como en relación con la emisión neta» y que se trata más bien de «un despliegue más amplio del “control de la curva de rendimiento”». Advirtió: «Los efectos de esta ingeniería financiera son a corto plazo, a menos que vayan seguidos de ajustes fundamentales en las políticas».
La Casa Blanca está empezando a dar muestras de preocupación por la salud de los mercados financieros. El Partido Republicano, liderado por Donald Trump, se enfrenta dentro de tres meses a unas elecciones de mitad de legislatura que serán decisivas para el futuro del país. Trump se juega gran parte de su poder y el alcance de su legado. Los republicanos controlan las dos cámaras del Congreso y las encuestas muestran un enorme desgaste de la Administración Trump por la guerra en Irán y la inflación.
Por ello, el inquilino de la Casa Blanca está haciendo todo lo posible para evitar perturbaciones financieras a pocos meses de estas elecciones y para reducir los costes de la deuda con el fin de hacer frente a la crisis de la asequibilidad. Por ello, tan solo dos semanas después de que el Tesoro publicara su calendario previsto de recompras para este trimestre, el departamento que dirige Bessent indicó que «como mínimo, duplicará con creces el volumen de las operaciones de recompra para respaldar la liquidez» de los valores con vencimientos a más largo plazo.
El secretario del Tesoro ya mencionó el año pasado el programa de recompra como parte del «conjunto integral de herramientas que podemos desplegar» si fuera necesario para hacer frente a las perturbaciones en el mercado de deuda pública de EE. UU. Desde que asumió el cargo, también ha declarado que los rendimientos de los bonos a 10 años son su principal referencia financiera. El pasado mes de noviembre afirmó: «Mi trabajo consiste en ser el principal vendedor de bonos del país, y los rendimientos del Tesoro son un barómetro fiable para medir el éxito de este objetivo». Esta referencia a 10 años no dista mucho del récord registrado desde 2007 (el interés del 4, 9 % previsto para 2023), teniendo en cuenta las perspectivas de una inflación elevada y persistente (del 3, 4 %), el desequilibrio de las cuentas públicas (el déficit es del 6 %) y la creciente competencia de las emisiones masivas de deuda de las empresas dedicadas a la inteligencia artificial.
«Si los rendimientos suben demasiado, el Tesoro intentará contrarrestarlo, y ahora sabemos cuáles son algunos de sus umbrales de tolerancia», afirmó John Briggs, gestor de estrategia para el mercado estadounidense en Natixis. No es la primera vez que la evolución del mercado de bonos obliga a la Administración Trump a reaccionar, como ya ocurrió en los momentos más críticos de la guerra comercial o tras el ataque a Irán.
«Esta administración necesita una victoria y esta podría llegar en forma de un intento artificial de contener los rendimientos de la deuda pública a largo plazo», declaró a Bloomberg Jack McIntyre, gestor de carteras de Brandywine Global Investment Management. «Tienen que intentar algo». Una de las posturas más bajistas que he visto en mucho tiempo es la percepción sobre el tramo largo de las curvas a nivel mundial.
Las autoridades hicieron el anuncio en un momento en el que los rendimientos de la deuda pública a largo plazo de todo el mundo han subido esta semana a los niveles más altos en décadas. El mercado también tiene en el punto de mira la subasta de 16 000 millones de dólares en nuevos bonos a 20 años, después de que el Tesoro registrara la semana pasada, en la operación a 10 años, el coste de financiación más alto desde 2007.
Las autoridades reintrodujeron el programa de recompra de deuda en 2023, una iniciativa concebida originalmente hace más de dos décadas, cuando el Gobierno disfrutaba de superávits presupuestarios y amortizaba y retiraba títulos con mayores costes financieros. El nuevo programa tenía como objetivo, en parte, impulsar la liquidez del mercado, ya que los operadores suelen preferir mantener los puntos de referencia pertinentes para cada período, dejando los más antiguos con menor liquidez y mayores costes de negociación. «Este aumento del volumen de las operaciones de recompra refleja la voluntad del Tesoro de proporcionar un mayor apoyo a la liquidez en los tramos nominales más importantes, donde existe un apoyo constante y sólido por parte de los participantes en el mercado», señaló el Tesoro en su comunicado.
A pesar de estas operaciones de recompra, el volumen de la deuda pública estadounidense sigue creciendo debido a los fuertes déficits presupuestarios. Hace apenas unos días, el Tesoro pagó unos 80 000 millones de dólares en intereses a los tenedores de bonos, la mayor cantidad registrada hasta la fecha. El comunicado del miércoles no indicó cómo se financiarán estas operaciones, aunque el Tesoro suele recurrir a letras, con vencimientos de hasta un año, para satisfacer sus necesidades de financiación variables. Queda por ver cuánto durará el impacto de la medida. «Lo que realmente hace bajar la rentabilidad a largo plazo es una desaceleración económica o una resolución del conflicto con Irán, y no estoy seguro de que hayamos llegado ya a ese punto», afirmó McIntyre.
