¿A quién no le gusta la ganga? Y más invirtiendo en bolsa. Comprar acciones, bueno, bonito y barato. Esa es la obsesión de muchos gestores de activos. Pero no es fácil. Casi siempre hay un pero que poner a la inversión. En el caso de John Tidd y su gestora de fondos Hamco Asset Management, la obsesión por cazar gangas se lleva al límite. Seguir leyendo
Su gestor, John Tidd, tiene en cartera acciones de Corea del Sur, Indonesia e incluso Sudáfrica
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¿A quién no le gusta la ganga? Y más invirtiendo en bolsa. Comprar acciones, bueno, bonito y barato. Esa es la obsesión de muchos gestores de activos. Pero no es fácil. Casi siempre hay un pero que poner a la inversión. En el caso de John Tidd y su gestora de fondos Hamco Asset Management, la obsesión por cazar gangas se lleva al límite. Para analizar si una empresa está cara o barata, se utilizan varias métricas. Puede ver cómo se relacionan el valor contable y el precio de las acciones. Si ese ratio es inferior a 1, significa que la empresa cotiza por debajo del valor contable de sus activos. Mala señal. También se utiliza la relación valor-beneficio (PER). Indica cuántos años se tardaría en recuperar la inversión al ritmo actual de beneficios. La tecnología está a 40 o 70 veces el beneficio. Eso significa que el mercado confía en que se disparen los resultados. Dependiendo del sector, lo más frecuente en los mercados maduros es que las empresas tengan un PER de 10 a 20 veces. En el caso del fondo estrella de John Tidd, las valoraciones están fuera de la métrica. Literalmente. No hay prácticamente ningún fondo en España con el que se pueda comparar. De hecho, ya no habla de buscar valor, el famoso estilo value investing popularizado por Warren Buffett. Tidd habla de deep value. «Yo no voy a pescar al lago, voy a pescar a mar abierto». Fuera del gráfico. En el fondo Hamco Global Value, las empresas de la cartera representan la mitad del valor contable, mientras que en los grandes índices bursátiles mundiales es habitual que las empresas contabilicen más del doble del valor contable. Es decir, son un 350% más caras que las elegidas por Tidd y su equipo. En cuanto al PER, el fondo de Hamco tiene empresas 7. 43 veces, mientras que en la Bolsa mundial son 14 veces. En las tablas comparativas de fondos que elabora la firma de análisis Morningstar, las métricas de Hamco se eliminan del gráfico. Literalmente hablando, Tidd explica en un encuentro con periodistas que «en los últimos años no nos hemos equivocado, pero sólo hemos logrado alrededor de un 10% de rendimiento medio, y eso parece muy insuficiente. Aspiro a lograr un 15% anual, e incluso más». Su rentabilidad media en sus 30 años de carrera como gestor ha sido del 17%. Puede parecer que la diferencia entre lograr un 10% anual o un 15% no es gran cosa. Pero a muy largo plazo es una diferencia colosal. Con una inversión de 100, 000 euros, en 20 años, al 10% se obtienen 670, 000 euros, mientras que al 15% se obtiene 1. 63 millones de euros. Casi el triple. Por el efecto del interés compuesto. . John Tidd es fundador, consejero delegado y gestor de inversiones de Hamco, que gestiona más de 250 millones de euros y cuenta con más de 8. 000 partícipes. Dos fondos luxemburgueses. La gestora articula su propuesta en torno a dos fondos, registrados en Luxemburgo – Hamco Global Value Fund y Hamco Quality Fund. Ambos tienen una cartera global y poca o ninguna correlación con los índices y otros fondos comparables. El Hamco Global Value Fund representa la vertiente más pura del deep value, con una cartera diversificada de entre 80 y 90 empresas cotizadas con fuertes descuentos. Por su parte, el Hamco Quality Fund busca empresas más estables y rentables, con menos posiciones -entre 50 y 60- y una mayor concentración. En ambos casos, la constante es la búsqueda de múltiplos de mercado bajos, lo que refleja una disciplina de valoración que la firma considera clave para generar rentabilidad a largo plazo. En esa vocación internacional, el fondo cuenta con empresas de todo el mundo. Se ha comprado en las bolsas argentina, canadiense y sudafricana. . . Además, suelen apostar, sobre todo en el valor profundo inferior, por empresas de pequeña capitalización. Y cómo puede ser que las empresas en las que invierten coticen con tanto descuento? «Depende mucho del caso», explica Tidd. «Muchas veces es simplemente porque al ser pequeñas pasan desapercibidas para las grandes casas de análisis, y no están incluidas en índices, lo que hace que no reciban flujos de fondos indexados». A veces, apunta el gestor, «puede haber algún problema en la matriz, que hace que el mercado no aprecie el negocio que tienen las filiales». En cuanto a la razón de que los últimos años hayan sido más débiles, el inversor estadounidense cree que la clave está en que no ha habido grandes crisis bursátiles, como con el Covid. «En esos momentos críticos y extremos es cuando mejor se coge». Es decir, invertir cuando las empresas se han desplomado más de un 30% o 40% y cunde el pánico en el mercado.
