Hay más vida fuera de Italia. Esto es lo que deberían pensar los dirigentes del grupo de apuestas Lottomatica al proponer la absorción rápida de la española Cirsa (con marcas como Sportium o la empresa estadounidense fabricante de máquinas). Si todo sale según lo previsto, en el segundo trimestre de 2027 los consejos de administración de ambas empresas habrán aprobado la creación de un gigante mundial del juego, el segundo por ebitda (alrededor de 1. 8 mil millones de euros), muy cerca de Flutter (PokerStars, Skybet), con una capitalización de unos 8, 5 mil millones de euros. La integración, según las fuentes del sector consultadas, no es especialmente complicada, pero tiene por delante un enorme reto: conseguir que el negocio de la empresa española se transforme lo suficiente como para aprovechar la venta en línea, ya que actualmente sus ingresos proceden principalmente de casinos y máquinas recreativas. Seguir leyendo
La adquisición del grupo español de juegos de azar por parte del grupo italiano va acompañada de una lista de objetivos multimillonarios en forma de sinergias y crecimiento del canal «online»
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Hay más vida fuera de Italia. Esto es lo que deben pensar los dirigentes del grupo de apuestas Lottomatica al proponer la absorción exprés de la española Cirsa (con marcas como Sportium o la empresa estadounidense fabricante de máquinas). Si todo sale según lo previsto, en el segundo trimestre de 2027 los consejos de administración de ambas empresas habrán aprobado la creación de un gigante mundial del juego, el segundo por ebitda (alrededor de 1, 8 mil millones de euros), muy cerca de Flutter (PokerStars, Skybet), con una capitalización de unos 8, 5 mil millones de euros. La integración, según las fuentes del sector consultadas, no es especialmente complicada, pero tiene por delante un enorme reto: lograr que el negocio de la empresa española se transforme lo suficiente como para aprovechar la venta en línea, ya que actualmente sus ingresos proceden principalmente de los casinos y las máquinas recreativas. «Históricamente hemos dado buenas sorpresas y eso es lo que esperamos para este año». Las palabras que el presidente de Cirsa, Joaquim Agut, pronunció en la ronda de preguntas de los inversores tras presentar los resultados del primer semestre, cuando aún no se conocía ni se esperaba la operación (se refería a las adquisiciones que están realizando de otras empresas), adquieren ahora otro significado. El año pasado, Cirsa facturó 2. 339 millones y la italiana, ligeramente menos, 2. 260, pero el resultado de la operación de la empresa con sede en Terrassa es inferior (753 frente a 856 millones). Lottomatica, concentrada casi por completo en Italia, tiene la oportunidad de adquirir una dimensión internacional y de exportar al extranjero el modelo que ha impulsado su crecimiento en los últimos años. Lo hará a costa de perder peso dentro del negocio, pero seguirá siendo el centro de gravedad del nuevo gigante: la sociedad resultante conservará el nombre de Lottomatica, mantendrá su sede en Roma y seguirá estando dirigida por el actual consejero delegado del grupo italiano, Guglielmo Angelozzi. El grupo transalpino afronta la operación desde una posición de fuerza. Su crecimiento en los últimos años se ha visto especialmente impulsado por el negocio digital, que actualmente genera alrededor de dos tercios de su ebitda. Solo en el primer semestre de este año, aportó 304 millones de euros. Cirsa, por su parte, es la parte más «analógica» de esta fusión acordada por Blackstone, el accionista mayoritario de la entidad resultante (tendrá un 24 % y dos nuevos puestos en el consejo de administración). La empresa española gestiona un total de 459 casinos y salas de juego, de los cuales 275 se encuentran en España y 183 en el ámbito internacional (en Panamá, México, Colombia, Perú, Costa Rica, República Dominicana, Marruecos y, desde este año, Portugal). «El negocio en línea es donde realmente hay sinergias. » «Los italianos tienen su propia plataforma, marketing interno, una IA propia y mucha experiencia», explica una fuente cercana a la operación que prefiere mantener el anonimato. Cirsa, por su parte, utiliza plataformas de terceros, y su tecnología no es uniforme, como consecuencia de que en los últimos años ha comenzado a adquirir competidores más pequeños, lo que le confiere mayor autonomía (cuenta con 17 operaciones este año y 15 el año pasado), lo cual ya ha completado). «Considera al cliente digital, por decirlo de alguna manera, como un hermano pequeño», añade. Las cifras lo reflejan. César Sánchez-Grande y Álvaro Arístegui, analistas de Income 4, describen en un informe que el negocio online representa solo el 13 % del resultado de explotación de Cirsa, frente al 24 % de su futuro propietario, que tiene unos márgenes de beneficio mucho más elevados (del 57 %) por cada cliente digital que los de la empresa española (alrededor del 19 %). «El argumento más sólido a favor de la creación de valor es la migración del negocio online de Cirsa», subrayan. Los italianos lo resumen así: «Cirsa se encuentra hoy donde estaba Lottomatica hace unos años». Se estima que, al mejorar este aspecto, Cirsa podría generar entre 200 y 300 millones de euros adicionales de ebitda anual en un plazo de tres años tras la finalización de la fusión en 2027. Esto se sumaría a los 115 millones de euros iniciales en sinergias anuales. Sobre el papel, todo el futuro se presenta brillante. Angelozzi defendió durante una conferencia con inversores y analistas que la operación permitirá construir una empresa «más grande y más sostenible» de cara a los próximos cinco o diez años. Los 16 000 empleados de la empresa española se unirán a los 20 100 (entre personal directo e indirecto) de Lotomattica, y, por ahora, el nerviosismo de la plantilla se centra más en los puestos en los que podría haber duplicidades si se centralizaran las divisiones. Ambas ocupan posiciones de liderazgo indiscutibles en sus respectivos países de origen y tienen un horizonte por conquistar: el mercado potencial al que podrían acceder tiene un valor de 34 000 millones de euros. Un pastel que crece cada año un 13 % en su vertiente online y un 6 % en la denominada venta minorista o a clientes presenciales. El directivo subrayó que la integración conlleva un riesgo limitado, ya que no implica la adquisición de una empresa en dificultades. «No hay que llevar a cabo ningún proceso de reestructuración. Ya está bien gestionada», afirmó Cirsa. Pero hay cuestiones de competencia que deben abordarse. Cirsa cuenta en Italia con 12 908 máquinas recreativas repartidas en aproximadamente 2 858 establecimientos en el centro y el norte del país. También dispone de 2 593 VLT, terminales conectadas a un servidor central, ubicadas principalmente en salas de juego. En opinión del gestor, no hay motivo para preocuparse de que el nuevo grupo mantenga una cuota inferior al 40 % en cada uno de los mercados pertinentes. Y luego está la cuestión del ciclo económico. El juego es una actividad que tiende a retraerse cuando la economía va mal, y a eso hay que añadir los riesgos normativos en forma de nuevos impuestos. Pero nada de eso aparece en la presentación corporativa del proyecto enviada a los reguladores. El consejo de administración sostiene además que el nuevo grupo podrá mantener el mismo nivel de remuneración a los accionistas y contará con mayor liquidez en bolsa. «No se asume ningún riesgo adicional y se obtienen los beneficios de los nuevos mercados y las oportunidades en línea, así como importantes sinergias. Por eso la operación nos parece muy sensata». El tiempo dirá si fue una apuesta ganadora.
