En un breve periodo de 24 meses, muchos de los principales bancos italianos se han comprometido a adquirir un competidor, a resistirse a un intento de adquisición o a formar alianzas para expandirse, participando en una intensa serie de adquisiciones, fusiones e iniciativas de contramedidas que están alterando significativamente el panorama financiero de Italia. Para más información, consulta las siguientes fuentes.
En un contexto de intensa competencia, los grandes bancos han realizado ofertas continuas para aumentar su envergadura y competir con las principales instituciones financieras europeas.
Noticias de MRSS-S
En menos de dos años, gran parte de los grandes bancos italianos han intentado comprar a un rival, defenderse de una OPA o buscar alianzas para crecer, en una frenética carrera de adquisiciones, fusiones y contraofensivas que está transformando el panorama financiero del país.
En esta guerra de OPA (ofertas públicas de adquisición), que se ha intensificado en los últimos meses, se encadenan ofertas y contraofertas, los compradores se convierten en vendidos, las alianzas cambian rápidamente y las grandes entidades intentan ganar tamaño antes de que otro competidor se les adelante. La última jugada de esta «Guerra de los Bancos», como se conoce en Italia a la batalla por la reorganización del sector, la protagoniza Monte dei Paschi di Siena (MPS), que ha respondido a la ofensiva lanzada por Intesa Sanpaolo el pasado mes de junio con dos ofertas simultáneas de Banco BPM y Banca Generali, por un valor total de 34 000 millones de euros.
Si MPS lograra hacer frente a ambas entidades, aumentaría significativamente su tamaño y obligaría a Intesa a elevar su oferta inicial de 30 600 millones de euros, lo que aumentaría y complicaría la operación. Con esta estrategia, MPS pretende evitar ser absorbida y subordinada a un grupo mucho más grande.
Según Stefano Caselli, profesor de Finanzas de la Universidad Bocconi de Milán, «la última medida de MPS es, obviamente, una maniobra defensiva, pero eso no tiene una connotación negativa». En su opinión, Intesa llevaba mucho tiempo preparando una operación «muy meditada y razonada», mientras que la respuesta de MPS tiene por delante un camino considerablemente más complicado. «Es una maniobra muy compleja. No significa que sea errónea, pero implica a muchos actores y, para llegar a buen puerto, requiere un consenso muy amplio», afirma. Caselli también duda de que MPS disponga del tiempo necesario para recabar esos apoyos y no descarta que pueda intentar mejorar su oferta, por lo que el juego sigue completamente abierto.
La actual oleada de adquisiciones y fusiones comenzó a finales de 2024. El Banco BPM lanzó primero una oferta sobre la gestora de fondos Anima y, unas semanas más tarde, UniCredit, el segundo banco más grande de Italia, sorprendió al mercado con una oferta sobre el propio Banco BPM. La operación, valorada en unos 15 000 millones de euros, acabó fracasando en julio de 2025, cuando UniCredit retiró su oferta debido a las condiciones impuestas por el Gobierno italiano para autorizarla.
A principios de 2025 surgieron nuevas operaciones: MPS lanzó una oferta sobre Mediobanca, una de las instituciones históricas del capitalismo italiano, y BPER sobre Popolare di Sondrio. Estas sí prosperaron. Con la adquisición de Mediobanca, una operación a gran escala, MPS se convirtió también en el principal accionista de Generali, uno de los activos más codiciados del sector financiero italiano. Mientras intentaba defenderse de MPS, Mediobanca lanzó a su vez una oferta sobre Banca Generali, que acabó retirándose por falta de apoyo de sus accionistas.
El caso de MPS es especialmente significativo. Hace apenas una década, el banco estaba al borde del colapso y necesitaba un rescate público; hoy, tras años de saneamiento y reprivatización progresiva, es uno de los principales protagonistas de la concentración bancaria italiana. Su evolución refleja lo mucho que ha cambiado el sector: una gran parte de las fusiones y los rescates se llevaron a cabo en respuesta a los problemas de entidades en dificultades a raíz de la crisis financiera de 2008 y la posterior crisis de la deuda europea. Ahora son los bancos sólidos y rentables los que buscan crecer.
Caselli identifica varios factores que explican esta aceleración. El primero es la buena situación en la que se encuentran los bancos tras años de fortalecimiento de sus balances. «Los bancos italianos se encuentran entre los más capitalizados de Europa y, cuando se dispone de mucho capital, llega un momento en el que se quiere utilizar», explica. Además de los buenos resultados, según el último informe anual del Banco de Italia, la rentabilidad del sector alcanzó en 2025 su nivel más alto desde 2008. «Cuando se tienen bancos muy capitalizados con muy buenos resultados, en algún momento hay que llevar a cabo fusiones y adquisiciones. Es prácticamente inevitable», afirma.
Otro factor es el tamaño. Los grandes bancos italianos siguen siendo más pequeños que sus principales competidores europeos: según el Banco de Italia, los cinco mayores tienen, de media, una cuarta parte de los activos de sus homólogos franceses y también son más pequeños que los españoles y los alemanes. Por lo tanto, todavía hay margen para ganar en tamaño. «Hay margen para que diferentes bancos se hagan aún más grandes», afirma Caselli, citando a BPM Bank, BPER, Unipol o Crédit Agricole entre las entidades con capacidad para seguir creciendo. A esto se suma un efecto dominó: cada nueva operación obliga al resto a replantearse su posición, ya sea para crecer o para evitar convertirse en el próximo objetivo.
Ganar en tamaño es también una cuestión de competitividad internacional. Para Caselli, las fusiones y adquisiciones son «un paso necesario» para competir en Europa y contar con grandes bancos capaces de acompañar a las empresas italianas en su expansión internacional. No obstante, advierte de que el tamaño no es suficiente porque «no es solo una cuestión de dimensión, sino también de modelo industrial». Las entidades, afirma, deben ser capaces de integrar sus negocios y ofrecer una buena atención a sus clientes.
Caselli cree que Italia tiene espacio para dos grandes bancos internacionales y cita como ejemplos a Francia, con BNP Paribas y Crédit Agricole, y a España, con Santander. Italia, afirma, debería aspirar a contar con al menos un «gran banco global» y varias entidades nacionales sólidas.
Sin embargo, el proceso no debería detenerse en las fronteras italianas. «La consolidación también debe tener lugar a nivel europeo», afirma. En su opinión, Europa necesita bancos más grandes que sean capaces de respaldar a sus empresas y competir con los gigantes estadounidenses y chinos, así como de evitar que una parte cada vez mayor del ahorro europeo acabe en manos de gestores estadounidenses. «Nuestra casa es Europa. Sin un sistema bancario europeo no llegaremos a ninguna parte», afirma el experto.
En Italia, la política no ha quedado al margen de esta reorganización. El Gobierno de Giorgia Meloni intervino directamente en la oferta de UniCredit sobre el BPM Bank a través del «Golden Power», el instrumento que permite al Ejecutivo imponer condiciones en operaciones que afectan a sectores considerados estratégicos. UniCredit acabó retirando su oferta en julio de 2025 tras meses de enfrentamiento con Roma por estas exigencias.
En el caso de MPS, el vínculo con el Estado es aún más directo. Tras reducir gradualmente la participación adquirida durante el rescate, el Tesoro conserva aproximadamente el 4, 8 % del capital. El ministro de Economía, Giancarlo Giorgetti, ha anunciado ahora que el Gobierno no venderá este paquete por el momento y esperará a que se resuelva la batalla actual.
