Los bancos son conscientes de que en un entorno de tipos más bajos es difícil mantener el crecimiento de beneficios e ingresos de los últimos ejercicios. Aunque las tasas no volverán al 0%, las expectativas siguen apuntando a dos recortes adicionales este año en la zona euro. Las entidades que quieran seguir disfrutando de unos resultados sólidos y prolongar el rally en Bolsa deberán afinar sus estrategias. Al aumento de las comisiones (28.589 millones a cierre de 2024, un 11,4% más) y el alza del volumen de crédito se suma la compra de bonos. El año pasado la gran banca engordó la cartera de deuda soberana española en 23.000 millones, hasta los 208.694 millones, a gran distancia de los más de 159.428 millones que tenían a cierre de 2022, cuando los bancos centrales ejecutaron subidas agresivas del precio del dinero para doblegar la inflación.. Seguir leyendo
El sector ha elevado un 30% su cartera de bonos españoles en dos años. CaixaBank amasa 65.154 millones en bonos soberanos, por detrás de Santander que cuenta con 56.919 millones
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Los bancos son conscientes de que en un entorno de tipos más bajos es difícil mantener el crecimiento de beneficios e ingresos de los últimos ejercicios. Aunque las tasas no volverán al 0%, las expectativas siguen apuntando a dos recortes adicionales este año en la zona euro. Las entidades que quieran seguir disfrutando de unos resultados sólidos y prolongar el rally en Bolsa deberán afinar sus estrategias. Al aumento de las comisiones (28.589 millones a cierre de 2024, un 11,4% más) y el alzadel volumen de crédito se suma la compra de bonos. El año pasado la gran banca engordó la cartera de deuda soberana española en 23.000 millones, hasta los 208.694 millones, a gran distancia de los más de 159.428 millones que tenían a cierre de 2022, cuando los bancos centrales ejecutaron subidas agresivas del precio del dinero para doblegar la inflación.. La apuesta por la deuda soberana sigue la tendencia emprendida en 2023, ejercicio en el que los grandes nombres aumentaron su exposición en más de 25.500 millones. Con las adquisiciones efectuadas en los últimos años, las tenencias de deuda española representan el 45% del total de la cartera de bonos soberanos a cierre de 2024 (464.879 millones de euros). “La cartera ALCO (posiciones que mantienen las entidades en bonos, principalmente en deuda soberana) sigue siendo una herramienta clave para gestionar la sensibilidad a los tipos de interés”, señalan los analistas de Bank of America. Una idea que es compartida por Nuria Álvarez, analista de Renta 4, quien afirma que, a lo largo del pasado ejercicio, la tendencia de estas carteras ha sido al alza con el foco puesto en las duraciones cortas.. A medida que los tipos de interés de referencia bajan, también lo hace la rentabilidad de los activos a tipo variable (hipotecas ligadas al euríbor o préstamos corporativos), lo que repercute en el margen de intereses. La compra de deuda soberana mitiga este riesgo porque fija la retribución del activo hasta el vencimiento de estos bonos. Junto a la deuda española, las entidades han aprovechado las atractivas rentabilidades para diversificar su exposición a otros países de la zona euro como Italia (Sabadell amasa 4.210 millones, frente a los 3.669 millones de CaixaBank) u otras regiones como México (BBVA cuenta con 23.389 millones), EE UU o Brasil. Entre bonos españoles y de otros países, los grandes bancos reforzaron sus carteras con la compra de más de 43.050 millones en bonos. Los analistas de Deutsche Bank consideran esta partida ha alcanzado un tamaño considerable que debería proporcionar una contribución resistente, con rendimientos que alcanzan el 2,5%.. El incremento no ha sido generalizado ni ha tenido la misma intensidad en todas las entidades. Por encima de todas destaca la apuesta efectuada por Santander. A cierre del ejercicio, el banco que preside Ana Botín amasaba 56.919 millones en deuda pública española, 16.598 millones más que un año antes y a gran distancia de los apenas 20.638 millones que tenía en 2021. Con las últimas adquisiciones Santander se convierte en la segunda entidad que más deuda pública española tiene en cartera. Junto a la compra de bonos patrios, el banco ha adquirido 19.015 millones de deuda extranjera, hasta los 164.747 millones, a gran distancia de los 102.976 millones de 2021. Los analistas de Deutsche Bank creen el incremento de la cartera de deuda servirá de apoyo para que el margen de intereses (la diferencia entre lo que gana con los préstamos y lo que paga por los depósitos) del negocio en España siga siendo consistente. En sintonía con las estimaciones realizadas por Santander, los expertos de la firma alemana limitan la caída de los ingresos por intereses al 5%. Junto a las compras de deuda pública española, la entidad ha aumento en un 19% las tenencias de bonos soberanos extranjeros.. Solo por encima de Santander se sitúa CaixaBank con 65.154 millones. A diferencia de sus rivales, la entidad pilotada por Gonzalo Gortázar ha ido reduciendo progresivamente su cartera de deuda en los últimos años desde los 74.125 millones que registraba cierre de 2021, año en se completó la fusión entre Caixa y Bankia, a los 65.154 millones actuales. El grueso de la deuda española en balance oscila entre los bonos con vencimiento a un año y los títulos a diez: 48.240 millones. Los analistas de Deutsche Bank apuntan a las actividades de la cartera de deuda como unas las contribuciones positivas a los resultados de 2024, ejercicio en el que la entidad ganó 5.787 millones, un 20% más que un año antes.. Junto a CaixaBank, Unicaja también redujo el pasado ejercicio un 3% las tenencias de deuda soberana española hasta los 14.853,7 millones de bonos españoles. Según los cálculos de Deutsche Bank, en el caso de la entidad andaluza las ganancias de la cartera de renta fija representaron el 25% del total de los ingresos por intereses. Además del cobro de los cupones, las entidades pueden conseguir un extra con la revalorización de la cartera de deuda. A medida que los rendimientos prolongan los descensos, el precio del bono sube. Es decir, los títulos tienen un valor de mercado superior al de compra, que puede aflorar activando las ventas. Esto contribuirá a contener el impacto de los menores ingresos derivados del abaratamiento de los préstamos.. BBVA y Sabadell, los dos bancos en liza desde el lanzamiento de la opa hostil el pasado mes de mayo, han seguido elevando las tenencias de deuda. En lo que respecta a los bonos españoles, la entidad que preside Carlos Torres ha adquirido 6.433 millones, hasta los 46.047 millones, a gran distancia de los 35.826 millones registrados a cierre de 2022. La segunda mayor exposición corre a cargo de México con 23.389 millones, un 12% menos que en 2023. Con la vista puesta en los próximos meses, los analistas de Deutsche Bank señalan que la caída del coste de los depósitos, que ya ha empezado a reducirse, y la mayor contribución de la cartera de deuda deberían permitir una mayor resistencia de los márgenes. A cierre de 2024 el margen de intereses rondaba los 25.267 millones, un 9,4% más.. Por su parte, la entidad catalana ha elevado un 7,6% su exposición a deuda española hasta 17.380 millones. Esta cantidad también es superior a los 16.453 millones registrados a cierre de 2022 y supera ampliamente los 13.060 millones de 2021, año en el que los tipos de interés continuaban anclados en el 0% y el BCE seguía apoyando al mercado y la economía con la compra de deuda. La lista de bancos que han aumentado la exposición a la deuda española la cierra Bankinter. La entidad pilotada por Gloria Ortiz no ha querido dejar pasar la ocasión para sacar partido de unos cupones que continúan siendo atractivos y a lo largo de 2024 elevó un 42% las tenencias de deuda soberana española, hasta los 8.340 millones.. Hasta el momento las entidades han logrado capear la rebaja de los tipos y cerraron 2024 con resultados récord (31.767 millones de beneficios y 91.880 de margen de intereses), pero se espera que en los próximos meses el impulso se diluya. A partir de entonces la gestión de la cartera de deuda, las expectativas de que el crédito repunte y las comisiones cobrarán mayor importancia. En los últimos meses las tenencias de deuda y las comisiones han aumentado. Está por ver si los buenos datos macroeconómicos se traducen en una aumento de la actividad crediticia ahora que los tipos de interés han abandonado los máximos de dos décadas. A cierre de 2024 el saldo de créditos de los bancos españoles había repuntado un 1,73% con algunas entidades como Sabadell y BBVA registrando alzas del 4%.
