Hace una semana vivimos uno de los acontecimientos más esperados del año. Las elecciones de mitad de legislatura de Estados Unidos suponían, para bien o para mal, un cambio en la orientación de las políticas aplicadas por la Administración Trump. Si los republicanos se mantuvieran firmes, nos enfrentaríamos a una validación de las políticas trumpistas de los últimos dos años. Por el contrario, si los republicanos cedieran, y de forma significativa, las perspectivas políticas, económicas y bélicas se ajustarían a nuevas previsiones. Si esto llegara a suceder, por lo tanto, podría darse un nuevo escenario global que, posiblemente, ayudaría a controlar algunos de los desequilibrios generados en estos dos años de mandato. Seguir leyendo
La expectativa de un acuerdo de paz en Irán y la derrota republicana en las «elecciones de mitad de mandato» generan expectativas de que el precio del petróleo se estabilice
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Hace una semana vivimos uno de los acontecimientos más esperados del año. Las elecciones de mitad de mandato de Estados Unidos implicaban, para bien o para mal, un cambio en la orientación de las políticas aplicadas por la administración Trump. Si los republicanos se resistían, nos enfrentaríamos a una validación de las políticas trumpistas de los últimos dos años. Por el contrario, si los republicanos cedían, y de forma significativa, las perspectivas políticas, económicas y bélicas se ajustarían a nuevas previsiones. Si esto llegara a suceder, por lo tanto, podría darse un nuevo escenario global que, posiblemente, ayudaría a controlar algunos de los desequilibrios generados en estos dos años de mandato. Y esto es exactamente lo que todos sabemos que está ocurriendo. La derrota republicana ha abierto el escenario local (estadounidense) e internacional (con repercusiones en nuestra economía) a nuevas perspectivas que han influido en las previsiones de los mercados y en la evolución de determinados indicadores de alta frecuencia. No en vano, en los últimos días el Eurobor a 12 meses ha encadenado cuatro sesiones a la baja tras marcar un máximo el 3 de noviembre (del 3, 317 % a 3, 204 %), mientras que muchos analistas lo atribuyeron a la derrota republicana de la semana pasada. Sin embargo, la evolución de estas variables más allá de ese día sugiere que esto no es necesariamente lo que habría ocurrido, o al menos no con un mínimo de precisión. Muchos de los indicadores potencialmente afectados por los resultados electorales ya se movían en la dirección actual antes del recuento. Las elecciones simplemente habrían acelerado un cambio ya en marcha. Belén Trincado Aznar. Dicho esto, y a la luz de la evolución reciente de estos indicadores, la pregunta que nos planteamos en esta columna es si nos encontraríamos ante el fin de la crisis energética de 2026 y, por lo tanto, ante una evolución más benigna de los precios y las tarifas para los próximos meses, y si las elecciones han tenido algo que ver con ello. La pregunta es legítima, aunque la respuesta no está clara. Que algunas variables hayan marcado nuevas tendencias incluso antes de que se conocieran los resultados podría deberse a que no dependían de ellos o, simplemente, a que se anticiparon a la luz de las previsiones de las encuestas electorales que finalmente se confirmaron. Por ejemplo, el Brent cerró octubre por encima de los 113 dólares (contrato de enero) tras ocho meses de guerra. Esta caída comienza el lunes 2 de noviembre y parece estar más relacionada con la aparición de información sobre un posible borrador de acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán y la mediación de Catar que con la victoria demócrata, aunque no se puede descartar que ambos acontecimientos estén relacionados políticamente, al menos en parte. Justo ese día, el crudo Brent perdió 8 dólares. 7 por barril. Otro indicador, la rentabilidad de la deuda española, también muestra signos de debilitamiento. Así, el bono a 10 años cayó del 4, 04 % el 23 de octubre al 3, 90 % el 2 de noviembre, un día antes de que se celebrara la votación. Dado que la prima de riesgo se mantuvo en los 60 pb, ello se debió más a un movimiento europeo que a uno español. En cuanto a la gasolina, su evolución también es anterior a las elecciones estadounidenses. El precio de este combustible lleva cinco semanas a la baja, casi un 11 % desde principios de octubre. En otras palabras, cuando se abrieron las urnas, el mercado ya había empezado a descontar el fin del pico energético. ¿Significa esto que el cambio en los últimos acontecimientos, marcados por las políticas estadounidenses y la crisis energética, no se ha visto influido por el reciente resultado electoral en EE. UU. ? ¿Estados Unidos? Como he adelantado, la respuesta no es sencilla, ya que habría al menos dos posibles canales a través de los cuales podría haber influido. En primer lugar, a través de un canal geopolítico, que podemos considerar el más importante de los dos. Cuando el propio Trump admite que la guerra con Irán podría haber influido en la derrota y Vance lo señala como una de las causas, el mercado interpretó las palabras de un presidente con menos margen de maniobra y más incentivos para poner fin al conflicto. Así, el 4 de noviembre, el Brent cayó otro 8, 7 %, hasta los 94, 6 dólares, y la semana cerró con la mayor caída semanal desde 2020. Antes de las elecciones, es probable que los mercados también presten atención a las encuestas que apuntan a un fuerte revés para la administración Trump. Tal escenario se trasladaría por adelantado a los mercados. En segundo lugar, por un canal fiscal que no tiene relación con España, pero que sigue siendo significativo. Y es que un poder dividido entre la Casa Blanca y el Congreso limitaría una nueva expansión fiscal, por lo que los bonos del Tesoro cayeron en todos los plazos. Aunque para la deuda española es más importante lo que haga el BCE, sigue siendo influyente lo que hagan los mercados globales. Por su parte, el euro/dólar subió hasta 1, 12 el día 4, pero el viernes había corregido ese movimiento, por lo que no hay alivio para el coste de la energía a través de los tipos de cambio. Sea cual sea la causa, lo que está claro es que algo ha cambiado en las últimas semanas. Por eso, y esa fue la causa última, ¿podríamos estar ante el principio del fin de la actual crisis energética que se inició con la guerra del Golfo Pérsico? Evidentemente, esto depende de una serie de factores, pero es incuestionable que podríamos encontrarnos en esa situación. La primera es la facilidad de depósito, que el BCE mantuvo en el 2, 50 % en su última reunión, celebrada el 29 de octubre, tras la subida de septiembre, pero dejando la puerta abierta a una subida el 17 de diciembre. Sin embargo, con el giro del Euribor, el mercado podría haber empezado a dudar de que finalmente viéramos esa subida en diciembre. Es cierto que para quienes renueven la hipoteca este mes todavía no hay alivio. No obstante, la Navidad podría traer consigo un pequeño, pero agradable, regalo. La evolución de los precios de la energía y los tipos de interés de la deuda confirmaría esta posible tendencia. También podría ocurrir con la inflación, que podría experimentar un descenso suave pero decidido de su tasa interanual en los próximos meses, lo que ayudaría a contener e incluso a reducir los tipos de interés. En cualquier caso, es difícil hacer predicciones en un mundo en el que las decisiones de unos pocos actores, a menudo impredecibles, revisten una importancia tremenda. Los imprevistos en esta tendencia son cada vez más habituales y un simple cambio en la valoración de un acontecimiento en una oficina puede alterar las previsiones sobre la economía mundial y española para los próximos meses. Todo pone de manifiesto que, o bien los mercados o bien los resultados de las elecciones de mitad de legislatura fueron más favorables, o bien las variables ya se habían ajustado gracias a la resolución anticipada del conflicto que provocó este nuevo pico de tensiones energéticas antes del 3 de noviembre. Esto habría tenido el efecto de acelerar el cambio de tendencia, especialmente en el ámbito geopolítico, pero no de provocarlo. Sin embargo, en lo que a nosotros respecta, parece que podemos confirmar, en ausencia de posibles imprevistos, que quizá no estemos al final de la crisis energética, pero al menos sí al principio del final.