Olivier Bélorgey, subdirector general y director financiero de Crédit Agricole Corporate & Investment Bank, cuenta con más de tres décadas de experiencia en banca y mercados financieros. A lo largo de su carrera profesional, ha trabajado en gestión de carteras, banca minorista, recursos humanos y gestión financiera. Para este directivo, en lo que respecta a la soberanía, hay que centrarse en la financiera: «Es un elemento absolutamente clave si no queremos depender de inversores externos o de mercados financieros extranjeros para financiar la soberanía europea», afirma. En respuesta a ello, aboga por un mercado de capitales europeo más eficaz y menos fragmentado, así como por una consolidación bancaria capaz de competir con los gigantes financieros mundiales. Seguir leyendo
El subdirector general y director financiero de la entidad defiende la necesidad de fusiones transfronterizas para crear «campeones europeos»
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Olivier Bélorgey, subdirector general y director financiero de Crédit Agricole Corporate & Investment Bank, cuenta con más de tres décadas de experiencia en banca y mercados financieros. A lo largo de su carrera ha desempeñado funciones en gestión de carteras, banca minorista, recursos humanos y gestión financiera. Para este directivo, en lo que respecta a la soberanía, hay que centrarse en la financiera: «Es un elemento absolutamente clave si no queremos depender de inversores externos o de mercados financieros extranjeros para financiar la soberanía europea», afirma. Por ello, aboga por un mercado de capitales europeo más eficiente y menos fragmentado, así como por una consolidación bancaria capaz de competir con los gigantes financieros internacionales. Pregunta. ¿Necesita Europa desarrollar su mercado de capitales? Respuesta. Lo necesitamos porque alrededor del 80 % de la financiación de la economía procede de los bancos, mientras que en Estados Unidos es algo menos del 40 %. Los bancos por sí solos no podrán proporcionar toda la financiación necesaria para los diferentes ámbitos de soberanía estratégica que Europa quiere promover. P. ¿Y cómo se puede conseguir eso? R. La prioridad es ampliar la base de inversores a largo plazo. Europa carece de grandes fondos de pensiones, ya que estas se financian con cargo a los presupuestos públicos. Por eso nos faltan inversores capaces de invertir con una perspectiva a largo plazo y que puedan asumir más riesgos. Estos pueden destinar una parte mucho mayor de su capital a rentas variables, lo cual es esencial para financiar la economía. Pero para fomentar la creación de fondos de pensiones, es necesario ofrecer incentivos fiscales. P. No parece una tarea fácil. . R. Supone una cierta carga para los presupuestos públicos, pero es absolutamente necesario si queremos transformar una parte del ahorro de los hogares europeos —que hoy en día se invierte en gran medida en activos de bajo riesgo— en activos de mayor riesgo. Podemos hablar mucho del desarrollo de los mercados, pero si no hay demanda ni una base de inversores a largo plazo, no habrá combustible para impulsarlos. Y luego está la transferencia de riesgo. Si los bancos tienen una capacidad limitada para asumir demasiado riesgo porque gestionan los depósitos de los ahorradores, necesitamos canales para transferir parte de ese riesgo. P. ¿A qué se refiere? R. Necesitamos mecanismos para transferir ese riesgo a un grupo más amplio de inversores. Estos mecanismos pasan por la titulización y el desarrollo de fondos privados. Y hay otro aspecto: la eficiencia de los mercados. Hoy en día tenemos un ecosistema muy fragmentado de plataformas de negociación. Creo que hay más de 120 centros de negociación y unos 40 depositarios centrales de valores en Europa. Aunque el mercado europeo es mucho más pequeño que el estadounidense, allí solo hay uno. Todo esto dificulta que los inversores operen en un mercado verdaderamente líquido. Se necesita una consolidación de la infraestructura de mercado y unos bancos más sólidos. P. ¿Para competir con los gigantes financieros internacionales? . R. Sí, porque los bancos europeos han sido pequeños en comparación con los estadounidenses, los chinos e incluso algunos japoneses. Tener un sistema bancario tan fragmentado nos impide ser más eficientes y racionalizar los costes. En los últimos 10 años, la rentabilidad sobre recursos propios (ROE) del sistema bancario europeo ha rondado el 6, 5 %, mientras que en EE. UU. ha estado en torno al 10, 5 %. La fragmentación perjudica la rentabilidad, lo que se traduce en una menor capacidad para financiar la economía. . P. Ha habido varios intentos de consolidación a nivel nacional, como la OPA de BBVA sobre Sabadell. ¿Ve usted la posibilidad de que se produzcan más fusiones transfronterizas en Europa? R. Creo firmemente que, además de la consolidación nacional, es necesaria la consolidación transfronteriza. Necesitamos «campeones europeos». Porque las operaciones dentro de cada país por sí solas no crearán entidades capaces de competir con los grandes bancos estadounidenses, las entidades chinas u otras grandes instituciones internacionales. P. ¿Son las fricciones políticas el principal obstáculo? R. La soberanía financiera se entiende perfectamente a nivel nacional y es razonable. Históricamente, cuando estalla una crisis y un banco se ve afectado, lo primero que hace es reducir los riesgos y concentrarse en su actividad principal, su mercado nacional. Por lo tanto, la preocupación del Gobierno alemán por la posible adquisición de Commerzbank por parte de UniCredit es legítima: en caso de crisis, ¿qué garantiza que UniCredit no reduzca su actividad en Alemania para centrarse en Italia? . Eso podría perjudicar a la economía alemana. Es una preocupación válida. El problema es que este razonamiento se limita al ámbito nacional y ahora debemos aplicar una lógica europea. Si se observa la distribución geográfica de los ingresos de UniCredit, creo que solo alrededor del 30 % procede de Italia. Ya es un banco europeo. . P. ¿Supone la regulación un límite? R. La regulación se ha diseñado de tal forma que dificulta la consolidación. Tenemos que mantener numerosas reservas de capital para cada filial y en cada país en el que operamos. La suma de todas ellas genera, a nivel consolidado, una reserva de capital que no tiene justificación económica real. Tenemos que flexibilizar ciertas normas regulatorias y hacer que los líderes políticos piensen más en clave europea. P. ¿Está el sector bancario regulado en exceso? R. La legislación europea está diseñada para evitar la quiebra de cualquier banco. Pero si no hay riesgos, no hay rentabilidad. En Estados Unidos, el modelo regulatorio acepta un cierto nivel de riesgo y la posibilidad de que algunos bancos quiebren. ¿Y qué ocurre entonces? Las autoridades suelen instar a bancos como JPMorgan, Citi o Bank of America a adquirir la entidad en quiebra o parte de ella, sin que ello afecte a los depósitos de los particulares. Mi impresión es que el sistema estadounidense es más eficiente y que Europa está excesivamente regulada. Olivier Bélorgey, subdirector general y director financiero de la entidad. Crédit Agricole. P. ¿Apuesta Crédit Agricole por la tokenización? R. La tokenización permite la liquidación instantánea las 24 horas del día, los 7 días de la semana, tanto para transacciones en efectivo como para operaciones en los mercados financieros, como la compra de acciones o bonos. Estoy convencido de que transformarán el sector. Tendremos que implantar y ofrecer este tipo de servicio a todos los actores del sistema financiero. P. Las stablecoins se están utilizando como activo de liquidación. ¿Transformarán también el sector? R. No es tan sencillo, porque una moneda estable emitida por un emisor diferente equivale, en la práctica, a una nueva forma de dinero. Pasar de una moneda estable a otra es como realizar una operación de cambio de divisas entre euros y dólares. A veces, esto conlleva costes de transacción. ¿Es este el sistema más eficiente? No estoy convencido. Además, el 99 % de estos activos están denominados en dólares. Necesitamos desarrollar monedas estables en euros para tener, al menos, la capacidad de operar este tipo de infraestructura de pagos con instrumentos denominados en euros. P. El BCE lanzará una alternativa: el euro tokenizado. R. Lo que Europa está desarrollando es potencialmente más avanzado que lo que está haciendo Estados Unidos. Porque el BCE está desarrollando la capacidad de ofrecer al sistema bancario una liquidación instantánea las 24 horas del día, los 7 días de la semana. Al proporcionar un marco común de normas, reglas y estándares, los costes de transacción podrían ser más bajos, incluso inferiores a los de las monedas estables. Si somos capaces de implementar este sistema de forma eficaz, Europa tendrá una ventaja competitiva en las transacciones denominadas en euros frente al dólar. Además, al contar con el respaldo del BCE, será más seguro. . P. ¿Qué opinas del euro digital? R. No estamos a favor. Podría generar perturbaciones y perjudicar a los depósitos que captan los bancos. Por lo tanto, podría afectar a la capacidad de financiar la economía. Por otra parte, el diseño actual no garantiza una soberanía plena, al menos en lo que respecta a la soberanía de los datos. Tal y como está diseñado, podría integrarse en la cartera digital de Apple, que tendría acceso a todos los datos de pago de los usuarios. Algo que ya está ocurriendo. Estados Unidos seguiría, por tanto, teniendo acceso a los datos de pago, que constituyen un activo de enorme valor. P. ¿Prefieres otras alternativas? R. Si se quiere abordar la soberanía de los pagos, no es necesaria una cuenta corriente en la que la gente deposite dinero. Basta con una cuenta de pagos. Defendemos que en ella solo se pueda mantener un saldo mínimo, por ejemplo, un céntimo de euro, de modo que solo sirva para canalizar transferencias y no para depositar ni almacenar dinero. Esto creará una infraestructura de pagos soberana, independiente de Visa y Mastercard. Además, nos oponemos al euro digital porque defendemos el despliegue de Wero o Bizum, iniciativas privadas que abordan ambos objetivos: la soberanía de los pagos y la soberanía de los datos.
