Kevin Warsh ha encontrado este jueves, en la reacción del mercado de bonos, una primera respuesta a su delicado compromiso de suprimir las orientaciones prospectivas, la valiosa herramienta de política monetaria con la que la Reserva Federal, el banco central más influyente y poderoso del mundo, ha venido dando al mercado indicaciones en los últimos años sobre la orientación futura de los tipos de interés. Esta semana, la Fed mantuvo los tipos sin cambios, y Warsh guardó silencio sobre los próximos acontecimientos, lo que provocó desconcierto y también desconfianza entre los inversores, que ahora tienen que lidiar con la falta deliberada de claridad por parte del presidente del banco central. Su respuesta fue poner en duda la credibilidad de la Fed y su capacidad para anclar las expectativas de inflación, y el rendimiento del bono estadounidense a 30 años se disparó hasta alcanzar el máximo de 2007. Fue un primer indicio de cómo la nueva política de comunicación de la Fed puede provocar volatilidad en el mercado de bonos, mientras que Warsh parece sentirse cómodo con que el mercado se adelante y se encargue de endurecer las condiciones financieras y reducir la demanda. En definitiva, para lograr el resultado deseado de subir los tipos de interés. Seguir leyendo
A los inversores les preocupa la capacidad del banco central para influir en las expectativas de inflación, a pesar de la falta de indicaciones por parte de la Fed.
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Kevin Warsh encontró este jueves, en la reacción del mercado de bonos, una primera respuesta a su delicado compromiso de suprimir las orientaciones prospectivas, la valiosa herramienta de política monetaria con la que la Reserva Federal —el banco central más influyente y poderoso del mundo— ha venido dando al mercado indicaciones en los últimos años sobre la orientación futura de los tipos de interés. La Fed mantuvo los tipos sin cambios esta semana y Warsh guardó silencio sobre los próximos movimientos, lo que provocó el desconcierto y también la desconfianza de los inversores, que ahora tienen que lidiar con la falta deliberada de visibilidad por parte del presidente del banco central. Su reacción fue poner en duda la credibilidad de la Fed y su capacidad para anclar las expectativas de inflación, y el rendimiento del bono estadounidense a 30 años se disparó hasta alcanzar un máximo de 2007. Fue un primer indicio de cómo la nueva política de comunicación de la Fed puede provocar volatilidad en el mercado de bonos, mientras que Warsh parece sentirse cómodo con que el mercado lleve adelante la tarea y se encargue de endurecer las condiciones financieras y reducir la demanda. En resumen, de lograr el efecto de aumentar los tipos de interés. «Los participantes en el mercado están aprendiendo a jugar el partido en lugar de centrarse en el árbitro, y los precios de mercado seguirán respondiendo en la dirección y con la magnitud que consideren adecuadas», afirmó Warsh al término de la rueda de prensa que ofreció el miércoles tras la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), el órgano que decide sobre los tipos. Se mostró reacio a admitirlo: «En mi opinión, se trata de un cambio positivo, y esto no ha hecho más que empezar». Warsh es un conocido detractor de las orientaciones prospectivas y ya en junio, tras su primera reunión de la Fed como presidente, anunció su eliminación de los comunicados del banco central. En su opinión, el mercado debe anticiparse continuamente a los movimientos de la Fed, que, en cierto modo, es presa de su propio mensaje y corre el riesgo de magnificar sus propios errores con estos indicadores en el futuro. La nueva forma de comunicación de Warsh abre, por tanto, el debate sobre si resulta más eficaz para la política monetaria renunciar a sus decisiones —lo que en el pasado ha permitido anclar las expectativas de inflación— o insistir, sin dar más detalles, en el compromiso de alcanzar el objetivo de inflación del 2 %, tal y como ha defendido repetidamente el presidente de la Fed sin dar ninguna pista sobre cómo lograrlo. Por el momento, la primera reacción de los inversores ha sido de desconfianza, algo que no resulta positivo para un mercado —el de bonos del Tesoro de EE. UU. — que asciende a 31 000 millones de dólares. «El mercado puede dudar de que la Fed esté siendo firme en su lucha contra la inflación, lo que endurece las condiciones financieras a las que está
