Juan José Suárez, presidente no ejecutivo de la empresa Navarra Azkoyen, declaró en una extensa entrevista con este periódico que una de las cualidades de su empresa era lo bien dotado que estaba su consejo de administración, cuyos miembros representan aproximadamente el 50 % del capital. La estabilidad de los principales accionistas ha sido, a lo largo de los años, el sello distintivo de una empresa que proporciona suficientes alegrías y casi ninguna decepción a sus propietarios. Las acciones apenas se mueven (tiene un 22 % de capital en manos del público), especialmente las del mayor accionista, Inverlasa, el grupo del discreto matrimonio multimillonario formado por Víctor Ruiz y Rosario Lafita. En el consejo están representados por su hija Ana, junto con Juan José Suárez y Rodrigo Unceta, estos últimos en representación de los trabajadores. Su participación, del 29, 6 %, los ha situado desde hace tiempo al borde de una OPA. . Seguir leyendo
La visión de José Antonio Jainaga sobre la empresa de máquinas de suministro depende de un puñado de grandes accionistas
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Hace tres años, el presidente no ejecutivo de la empresa navarra Azkoyen, Juan José Suárez, explicó en una larga entrevista con este periódico que una de las características de su empresa era lo bien dotado que estaba su consejo de administración, cuyos miembros representan alrededor del 50 % del capital. La estabilidad de los principales accionistas ha sido, a lo largo de los años, el sello distintivo de una empresa que da suficientes alegrías y casi ninguna decepción a sus propietarios. Las acciones apenas registran movimientos (tiene un 22 % de capital en manos de terceros), especialmente las del mayor accionista, Inverlasa, el grupo del discreto matrimonio multimillonario formado por Víctor Ruiz y Rosario Lafita. En el consejo están representados por su hija Ana, junto con Juan José Suárez y Rodrigo Unceta, estos últimos en representación de los trabajadores. Su participación, del 29, 6 %, los ha situado desde hace tiempo al borde de una OPA. . Pero el último viernes de julio, el más caluroso del verano en la historia de España, esa calma puede haber llegado a su fin. Ohmnia, un conglomerado industrial vasco formado por 20 empresas y presidido por el empresario José Antonio Jainaga (presidente a su vez de Talgo y Sidenor), anunció una oferta por Azkoyen a 10 euros por acción y en efectivo, un precio que supone valorar al fabricante de máquinas expendedoras en 244 millones de euros. La noticia sorprendió, ya que las acciones de Azkoyen cerraron ese día a 11, 4 euros y habían alcanzado los 14 euros el 6 de julio, antes del pago de dividendos. ¿Quién estaría interesado en una oferta por debajo de lo que marca el mercado? A priori, esa prima negativa podría no tener mucho sentido para seducir a los accionistas, pero en las últimas semanas el valor de la oferta se ha fijado en esos 10 euros. La oferta no fue solicitada, y el grupo navarro ha declarado que no existe acuerdo alguno con el pretendiente. También es cierto que la cotizada firmó un acuerdo de confidencialidad el 30 de marzo para que, en junio, Ohmnia pudiera acceder a parte de su información financiera con el fin de evaluar si llevaba a cabo o no la operación, que finalmente ha sido calificada por el consejo de Azkoyen como «amistosa». Azkoyen, valorada en 5, 5 veces su ebitda, parece un caramelo si tenemos en cuenta las perspectivas de futuro que presenta. La empresa que quiere incorporar a Jainaga tiene uno de los ratios de endeudamiento más bajos de la bolsa española (13 millones al final del primer semestre) y, con una facturación de 211 millones (2025), ha presentado resultados récord en los últimos tres años. Un análisis realizado por la firma de inversión independiente Sadif antes de que se conociera la operación describía las perspectivas positivas del valor: «La gestión de Azkoyen se considera eficiente (. . . ). Sus sólidos indicadores financieros son el resultado de una alta eficiencia en la generación de caja, una posición financiera prudente y un rendimiento satisfactorio. Las previsiones de negocio de la empresa son favorables», explicaba. El comprador puede beneficiarse de la integración de nuevas capacidades, de la oportunidad (o no) para los accionistas y de una política definitiva, ya que Ohmnia cuenta con Finkatze Kapitala Finkatuz (empresa del Gobierno vasco) como socio. La operación tiene tres dimensiones. Recordemos que la adquisición de Talgo por parte de Jainaga contó con el apoyo, además de la SEPI, del Gobierno vasco. El Gobierno navarro, liderado por María Chivite, por cierto, reaccionó al anuncio apelando al «arraigo industrial» en la región. La intención del comprador es clara: no sacaría a Azkoyen de la Bolsa, pero acabaría realizando una fusión inversa, en la que el pez pequeño se come al grande. Con 1 000 empleados, Ohmnia factura 190 millones de dólares (21 menos que el año anterior) y tiene un ebitda de 27 (11 millones menos). Si se lleva a cabo la compra, sus empresas podrán beneficiarse de tres familias de tecnologías de alto valor añadido (máquinas de café y de venta automática, sistemas de pago y control de acceso y seguridad), con un marcado perfil exportador. «Es una oportunidad para compartir conocimientos y trabajar juntos en el desarrollo de soluciones industriales más avanzadas, especializadas y con mayor valor añadido», reza la propuesta, que cuenta con el respaldo de dos nuevos socios inversores: la Fundación Bancaria BBK e Indar Kartera. «Son negocios perfectamente complementarios en la cadena de valor», explica, «además de contar con una empresa el doble de grande —lo que supone un impulso para el crecimiento y los márgenes—, permitiría a la empresa resultante fabricar todo el metal y toda la electrónica que necesite». En resumen, el grupo resultante de la fusión facturaría 400 millones con un ebitda de 65 y promete «un proyecto industrial a largo plazo» basado en una corporación centrada en la fabricación de productos electrónicos y metálicos para sectores como la energía, la sanidad, la defensa o el ferrocarril. Podría incluso ser mayor, ya que Ohmnia, ante las preguntas de este diario, señaló que continuará «con su filosofía de generación de valor a través del crecimiento inorgánico, por lo que prevé alcanzar un tamaño similar al de Azkoyan cuando se formalice la OPA». No está tan claro qué obtendrán los vendedores. Entre las muchas claves de la operación, una de las más importantes reside en Inverlasa. A través de Icer Brakes, un importante fabricante de pastillas de freno con sede en Pamplona, el matrimonio Ruiz-Lafita posee, junto con las familias Zozaya y Sucunza de Berkelium, una fuerte presencia en el sector del automóvil. La venta de su paquete despejaría el camino a Jainaga, que ha condicionado la OPA a obtener más del 50 % de los títulos. Pero también supondría una pérdida significativa de peso industrial para Berkelium al desprenderse de una empresa con 80 años de historia. Detrás de ellos se encuentran el resto de los accionistas, a los que Ohmnia quiere ofrecer «una ventana de liquidez a un precio atractivo en comparación con los precios históricos de la acción», lo cual es cierto, ya que, más allá de la última subida de abril, en los últimos años siempre ha cotizado por debajo del precio ofrecido. El resto de los grandes accionistas son familias de apellidos conocidos. Carolina Masaveu, a través de Crisgadini, tiene el 12, 05 % y un puesto en el consejo (ocupado por Diego Fontán, su marido). Los Suárez-Zuloaga, descendientes del pintor de Eibar Ignacio Zuloaga, tienen otro 8, 5 %, y, por último, está Karmele Troyas, hija del fundador Luis Troyas Osés, quien, con su 5 %, también ocupa un puesto en el consejo (representada por Arturo Leite). Entre los que cuentan con participaciones de alrededor del 6 % se encuentran Mallorcan Insurance y Banco Santander Asset Management. La CNMV ha anunciado este viernes que admite a trámite la OPA, lo que significa que ha iniciado el plazo para su resolución, tras el anterior anuncio de julio y la solicitud de autorización de la oferta a finales de agosto. Las familias, al igual que en la serie «Juego de Tronos», tendrán que mostrar sus cartas.
