El mercado de deuda no está penalizando a los bonos soberanos españoles por la convocatoria de elecciones anticipadas del 29 de noviembre, aunque la prima de riesgo del país es, efectivamente, consecuencia de la preocupación generalizada por las cuentas públicas francesas. España sigue contando con el favor de los inversores tras años de reducción del déficit y de la deuda pública y gracias a un crecimiento superior a la media europea, pero las agencias de calificación siguen de cerca la cita electoral y lanzan una advertencia a los actores políticos. Si no surge una mayoría clara, persistirán las dudas sobre la consolidación fiscal española a medio y largo plazo. Y si se forma un gobierno de coalición entre el PP y Vox, la mano dura contra la inmigración podría afectar al crecimiento. . Seguir leyendo
Las agencias de calificación critican la falta de avances en la reducción del déficit y la deuda y destacan la contribución de la inmigración al crecimiento
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El mercado de deuda no está penalizando a los bonos soberanos españoles por la convocatoria anticipada de elecciones del 29 de noviembre, aunque la prima de riesgo del país es, en efecto, consecuencia de la preocupación generalizada por las cuentas públicas francesas. España sigue contando con el favor de los inversores tras años de reducción del déficit y la deuda pública y gracias a un crecimiento superior a la media europea, pero las agencias de calificación siguen de cerca la convocatoria electoral y lanzan una advertencia a los políticos. Si no surge una mayoría clara, persistirán las dudas sobre la consolidación fiscal española a medio y largo plazo. Y si se forma un gobierno de coalición entre el PP y Vox, la línea dura contra la inmigración podría afectar al crecimiento. . Las agencias de calificación coinciden en que la reducción del déficit público y del endeudamiento de la economía española podría haber sido aún mayor de lo conseguido, dado el fuerte crecimiento del PIB. La preocupación ahora es que el Gobierno que salga de las urnas el 29 de noviembre no cuente con una mayoría suficiente para seguir adelante por esa senda de consolidación. S&P señala en un comentario publicado el martes que el PSOE se ha apoyado «en una frágil coalición minoritaria» con Sumar y en el respaldo de diversos grupos regionales y nacionalistas. «Esta configuración tiene una capacidad legislativa limitada, lo que deja a España sin un presupuesto nacional completo desde 2023 y obstaculiza las reformas económicas y fiscales», afirma la agencia de calificación. «Una coalición postelectoral más cohesionada podría reforzar el impulso de las políticas, pero si no se alcanza una mayoría decisiva, es probable que la toma de decisiones resulte aún más difícil», añade S&P, que califica a España con una nota de A+ y una perspectiva estable. En septiembre de 2025 mejoró su calificación de A. . La agencia reconoce que, desde una perspectiva fiscal, el impacto a corto plazo del resultado electoral será limitado, pero no así las implicaciones a largo plazo, que «siguen siendo inciertas». Y señala que las elecciones retrasarán las negociaciones presupuestarias de 2027, lo que obligará a seguir basándose en el marco presupuestario de 2023. En su opinión, y en función de los resultados electorales, «España podría experimentar un mayor impulso para reducir la deuda pública o un resurgimiento de las presiones de gasto latentes». En otras palabras, un gasto previsto menor si gobiernan el PP y Vox que si lo hace una mayoría de izquierdas. S&P reconoce, en cualquier caso, que la prórroga de los presupuestos de 2023 con los que han gobernado el PSOE y Sumar «ha contenido mecánicamente el gasto y ha respaldado una consolidación fiscal gradual, reforzada por unos ingresos sólidos derivados de un fuerte crecimiento económico». Por su parte, Fitch advierte de que, aunque las elecciones anticipadas pretenden romper el bloqueo legislativo, «su resultado podría no resolver la incertidumbre sobre la consolidación fiscal». Y advierte también de que «los posibles cambios en la postura de un futuro Gobierno respecto a la inmigración podrían afectar al crecimiento económico», en referencia al apoyo de Vox a un Gobierno liderado por el PP. La agencia señala que la inmigración ha sido uno de los principales motores del crecimiento económico en los últimos años y se hace eco de la estimación de Funcas, que calcula que los inmigrantes contribuyeron en un 47 % al crecimiento del PIB real de España entre 2022 y 2025. Fitch elevó la calificación de España a «A», con perspectiva estable, en septiembre de 2025, debido al «fuerte crecimiento económico» del país. La organización señala que las perspectivas macroeconómicas son estables por el momento y prevé un aumento del 2, 5 % del PIB español este año, «uno de los mejores resultados de la zona del euro». A falta de una estrategia de consolidación muy clara, es importante señalar que «el estancamiento político ha obstaculizado una consolidación fiscal más decidida, y la ratio deuda pública/PIB de España se ha mantenido por encima de la de otros países con calificaciones comparables». La organización afirma que, a pesar del notable aumento del PIB nominal, la deuda solo ha disminuido gradualmente en menos del 1 % entre 2024 y 2025. Afirma que estará por debajo del 100 % del PIB a finales de 2026 y que seguirá descendiendo hasta situarse por debajo del 96, 8 % en 2028. Según Fitch, «el resultado de las elecciones determinará si un nuevo Gobierno podrá obtener una mayoría parlamentaria para aprobar los presupuestos y desarrollar una nueva estrategia de consolidación fiscal».
