Christian Lamarco encendió la mecha que sacudió los cimientos de Nvidia hace seis meses. El 13 de mayo, su empresa, Culper Research, sacó a la luz los problemas de la compañía con China e influyó en la relación de Jensen Huang con la directora de Megaspeed, una entonces desconocida Alice Huang. Este bajista de 31 años hizo público un informe que pasó completamente desapercibido para el mercado. Este fin de semana, cuando el fundador de Nvidia se vio obligado a reconocer una relación sentimental con Huang y el gigante tecnológico puso en marcha una investigación interna que podría conducir a la destitución de su delegado, todo cambió. Seguir leyendo
La empresa publicó en mayo un informe que afectaba al conflicto tecnológico con el mercado chino y a la relación «incómodamente estrecha» entre Jensen Huang y la presunta espía china.
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Christian Lamarco encendió la mecha que sacudió los cimientos de Nvidia hace seis meses. El 13 de mayo, su empresa, Culper Research, sacó a la luz los problemas de la compañía con China y la relación de Jensen Huang con la directora de Megaspeed, una tal Alice Huang, hasta entonces desconocida. Esta bajista de 31 años hizo público un informe que pasó completamente desapercibido para el mercado. Todo cambió este fin de semana, cuando el fundador de Nvidia se vio obligado a reconocer una relación sentimental con Huang y el gigante tecnológico puso en marcha una investigación interna que podría llevar a la destitución de su delegado. «Tenemos una posición corta en Nvidia. Somos conscientes de lo que está en juego. Nvidia es la empresa con mayor capitalización bursátil del mundo, mientras que su director ejecutivo, Jensen Huang, ha sido aclamado como un directivo de talento generacional», así comenzaba el informe de 40 páginas, cuando la empresa era la más valiosa del mundo, un podio del que ha sido desbancada tras una corrección que supera el 27 % respecto al máximo registrado en octubre. «No apostamos en contra de la inteligencia artificial. Nuestra posición corta en Nvidia responde a una única razón: la empresa tiene un problema importante con China», afirmó. Culper Research es consciente del vínculo entre el fundador de Nvidia y Alice Huang, que describió como «una relación incómodamente estrecha», para lo cual se basa en información y vídeos publicados por medios de comunicación estadounidenses y chinos desde 2024. En sus páginas aparecen declaraciones de la empresaria china descubiertas por el periódico *The New York Times*, en las que un directivo afirma que «ella dijo: “Apuesto a que puedes traer a Jensen aquí”, y Jensen apareció entonces de inmediato. . . » Poco después, el Sr. Huang llegó y se tomó un trago de whisky con el grupo». El informe profundiza en la conexión entre el máximo responsable de Nvidia y el director de Megaspeed, una empresa con sede en Singapur que, según Culper Research, forma parte de una red de empresas asiáticas vinculadas a Alibaba que han ayudado a China a eludir las restricciones estadounidenses sobre las exportaciones de chips. La investigación desmiente que las ventas de Nvidia a China desaparecieran tras las restricciones impuestas en abril de 2025 por la Administración Trump y estima que más del 20 % de los ingresos por ordenadores de Nvidia en el ejercicio fiscal 2026 —el pasado mes de enero— siguieron vinculadas a la demanda china a través de varios intermediarios del sudeste asiático que habrían ocultado el destino final de los chips adquiridos. Megaspeed recibiría financiación indirecta del gigante del comercio electrónico Alibaba a través de una red de sociedades influyentes para Culper Research. Además, detalla cómo el balance de la empresa habría pasado de 33 millones de dólares en 2023 a unos 3 000 millones de dólares un año después, debido a «depósitos reembolsables» que habría recibido de una fuente no identificada. Una información que se habría visto reforzada tras la publicación de unas conversaciones en las que Alice Huang fingía tener acceso a los chips de Nvidia y a su conexión con Alibaba, tal y como señala el Financial Times. El trabajo también critica las valoraciones realizadas por otros analistas y bancos de inversión que tenían en cuenta el posible regreso de Nvidia al mercado chino, ya que, en su opinión, estas ventas ya están contabilizadas de forma indirecta. Lamarco, que hasta ahora ha mantenido un perfil bajo y se ha negado a dar a conocer su posición corta contra Nvidia, fundó su empresa de análisis en 2019 y la bautizó como Culper Research en referencia a una serie de televisión que vio de adolescente sobre la red de espionaje Culper, creada por George Washington en la recta final de la Guerra de Independencia de Estados Unidos, y que permitió obtener información clave sobre los movimientos del ejército británico. Una organización considerada por algunos expertos como el antecesor de agencias como la CIA o el FBI. La investigación contra Nvidia es, por ahora, el caso más sólido de Culper Research, que también ha reconocido en los últimos meses haber tomado posiciones en contra de Ether, ADMA Biologics, la farmacéutica Tarsus o la tecnológica Brain. Junto con sus dos únicos analistas, Lamarco trabajó durante meses en el informe contra Nvidia, que terminaron de pulir después de que se supiera en marzo que la Fiscalía de EE. UU. había acusado a varios directivos de Super Micro de vender ilegalmente chips de Nvidia en China. Estados Unidos ya había impuesto un año antes controles a la exportación de chips de gama alta a Pekín. Su investigación implicó la contratación de detectives para entrevistar a antiguos empleados de Nvidia y el análisis de código borrado y documentos corporativos procedentes de Singapur y Malasia. El informe recoge varias declaraciones: así, un antiguo trabajador de Nvidia habría reconocido que «el mercado chino aporta entre el 20 % y el 40 % de los ingresos. . . [Ellos] —Nvidia— nunca revelarán las cifras, por supuesto, pero se acercan más al 40 %. . . Independientemente de dónde obtengan los chips, al final van a parar a China». «Ahora que trabajo en Megaspeed, sé que esta empresa también mantiene una relación muy estrecha con Jensen. . . Un representante de Alibaba vino el mismo día o la misma semana que Jensen. Uno fue por la mañana y el otro por la tarde. No ocurrió una o dos veces, sino que «todos y cada uno de ellos» habrían reconocido a un empleado de Megaspeed. Seis meses después de estas palabras, las llamas avanzan a toda velocidad por Nvidia sin que la empresa haya encontrado ningún cortafuegos.
